摘要:今年以来美股自高位回落,特别是4月份以来更是一路下行并且刷新了去年3月份以来的新低,那么美国在持续下跌之后是否有望迎来企稳?又或是继续下行呢?
今年以来美股自高位回落,特别是4月份以来更是一路下行并且刷新了去年3月份以来的新低,那么美国在持续下跌之后是否有望迎来企稳?又或是继续下行呢?
大幅加息叠加缩表 美股仍然面临挑战
美联储官员在近期公开讲话中可以说是全面转鹰,包括美联储主席鲍威尔在内的人基本都同意美联储在5月份议息会议上加息50个基点,市场也一致预期美联储将在5月份加息50个基点;另外,美联储最新的会议纪要显示,美联储有望在下一次会议上开启缩表,美联储主席鲍威尔也在发布会上表示,至少会在加息一次后开始讨论缩表,也就是说5月份美联储极有可能开启缩表进程。美联储更为激进地收紧货币政策,或将引发流动性风险,最终施压美股。
在美联储加息背景下,美国国债收益率持续走高,10年期债券收益率一路走高至2.9%,目前来看2.9%的10年期美债收益率或将不是近期的顶点,因为加息预期不减,缩表预期升温,叠加美国通胀居高不下,美债收益率仍存进一步上行的机会,而这将不利于美股走强。
高估值遇上高通胀 美股更显调整压力
美国三大股指估值在近期有所回落,标普500指数PE今年回落至21.73;纳斯达克指数PE回落至30.87;道琼斯工业指数回落至22.92,美国三大股指估值虽然有所回落,但仍然处于较高水平。
而眼下美国CPI数据仍然居高不下,美联储为了控制通胀已经在三月份开始加息,并且预计今年仍将有4-5次的加息,年内还将开启缩表。疯狂撒钱之后的急速加息或将推动利率上升,导致股票市场估值成倍数的回落,而估值回调压力在一定程度上将加剧美股下跌风险。
另外,股票收益率和债券收益率之差衡量的股权风险溢价显示,当前美股溢价率已经连续2年走低,最新为0.37%。在股票收益率不变的情况下,伴随着美国加息推动美债收益率上行,溢价程度或将跌至负值,这就意味着美股在当下仍然面临着重大的回调压力。
地缘摩擦常态化 经济或加速放缓
美国推动的俄乌摩擦或将进入常态化,这将进一步推升通胀压力,不利于经济的发展。国际货币基金组织以及世界银行在近期都在不同程度地下调今年包括美国在内的多个地区的经济增长速度。美国为了应对持续攀升的通胀,开启大幅加息周期,这大概率将令今年美国经济增长放缓,甚至是衰退。
从技术面看(纳斯达克指数为例),周线上,行情连续多周下行,并且有效下破前期低位,或将进一步打开下跌空间。均线系统总体呈现拐头向下趋势,显示短期纳斯达克指数仍将维持弱势,并且极有可能挑战前期2020年9月份的低位10676关口。
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近期美股的走势有减弱的迹象,市场关于美股何时见顶的言论也再次响起,从估值的角度来看,美股确实有高估的可能,在经历一年多的上涨后,标普500指数的10年周期市盈率(Shiller PE)的估值,已高达34.5倍,仅次于1999-2000年互联网泡沫时期和2021年底的新冠疫情顶峰时期。
美联储正在进入一项“史上最难金融政策操作”的重大课题中,具体来看是既要全球美元热钱回流本土,又要控制通胀,还要在压低实际利率的同时力保美股不崩盘,并且不带影响经济增长,做到完美的“软着陆”。梦想总是丰满,现实往往骨感,美联储能做到吗?
自美联储3月议息会议结束后,美股迎来一波强势上攻,给市场一种错觉:加息对美股冲击并不大。但3月议息会议纪要细节披露后,市场发现,美联储的收紧的步子可能超出了市场的预期,毕竟缩表已经提上日程,随即美国三大股值快速下落,道琼斯最大跌幅约3.2%,纳斯达克最大跌幅约9%,标普最大跌幅约5%。很显然美联储的收紧政策对市场的流动性影响太大,上个月的美银基金调查显示,大多数受调查者认为市场将出现熊市和滞胀,乐观情绪跌至08年金融危机前的水平。
继3月中旬美联储加息“靴子落地”后,美联储主席鲍威尔在上周进一步暗示未来(某次会议)加息50个基点的可能,此举得到了以纽约联储主席威廉姆斯为代表的美联储重要官员的支持,美联储“鹰气逼人”。美联储加快收紧步伐若不可免,美股对此的反应又是怎样的呢?