招财日报2020.07.02｜恒指下半年目标区间23,800-26,200

宏观及行业

港股下半年展望：增长股继续跑赢。在基本情境下，我们预期恒生指数于下半年于23,800-26,200区间上落。环球主要央行自3月下旬起之无限量宽，推动股市大幅反弹，但近期量宽速度放缓，相信央行将继续减低股市下跌风险，但进一步推升股市的动力减弱。盈利方面，市场对港股及美股之盈利预测于最近几周回稳，但我们认为市场对2021年盈利预测偏向乐观，假如疫情反复及经济反弹力度逊预期，盈利预测或再有下调压力。综合而言，我们目前较看好受疫情及衰退影响较小之增长型股份，包括互联网、医疗、教育、必需消费，以及受惠基建国策之机械设备，和憧憬5G带动复苏之科技硬件行业。

中国6月份PMI上升，供需均回暖。中国国家统计局公布的制造业采购经理人指数（PMI）为50.9%，环比升0.3点。数据较强的方面，包括：1) 供应及需求均继续回暖，生产／新订单指数升0.7／0.5点，至53.9%／51.4%。主要原材料购进价格指数上升亦确认需求增加；2) 进出口改善，虽仍在收缩区。新出口订单／进口指数升7.3点／1.7点，至42.6%／47%；3) 服务业整体增速加快，非制造业PMI环比升0.8点至54.4%，其中建筑业活动指数高企。数据较弱的方面，包括小型企业指数跌至48.9%，在临界点下，以及文化体育娱乐业、居民服务业等行业指数在临界点下，复苏较慢，受个别城市之新冠肺炎个案上升影响。

资料来源：国家统计局、WIND、招银国际证券

小型企业指数跌至 48.9%，低于临界点

资料来源：国家统计局、WIND、招银国际证券

个股速评

锦欣上市后首宗国内收购，上调目标价。锦欣生殖(1951 HK)公布，向独立第三方收购武汉黄浦医院75%股权，代价约为现金3.2亿元人民币。我们预期收购将于7月份内完成。该医院是一家位于武汉市江岸区的营利性三级专业妇产医院，是湖北省拥有体外受精（IVF）牌照的两所非公立及营利性医院之一。锦欣近年以并购将业务由成都扩展至深圳、美国及老挝，我们认为是次于武汉的收购确认公司之地域扩张能力，相信将继续利用自身之营运经验，通过更多并购进行地域扩张，发展成全球领先的辅助生殖服务（ARS）提供者。我们将锦欣之2020／2021年的纯利预测调低21%／5%，以反映新冠肺炎疫情之短期影响，但考虑到于国内及海外之并购推动长期增长，将目标价由13.3港元上调至14.4港元，评级维持 “买入”。