本周黄金市场分析:多空博弈下的关键平衡与后市展望
本周黄金价格在高位区间内窄幅整理,虽受美国国债收益率攀升与美元指数反弹的双重压制,但中长线逢低买盘的有力托底,叠加市场对美联储政策转向的期待,最终支撑金价维持相对稳定。随着美国9月个人消费支出(PCE)物价指数——这一美联储核心通胀参考指标即将发布,投资者观望情绪升温,该数据将直接左右12月美联储政策会议的决策方向。
从具体走势看,现货黄金于12月4日(周四)震荡微涨0.13%,当日盘面充分凸显市场谨慎心态:金价盘中一度下探至4175美元/盎司,短期抛压显现;随后迅速反弹至4219美元/盎司高点,印证买盘力量仍具活力,最终收报4208.60美元/盎司。临近PCE数据公布,市场交投空间进一步收窄。一方面,美国10年期国债收益率上行削弱黄金吸引力,分流部分市场资金;另一方面,美元指数虽在触及一个月低点后小幅回升,但整体弱势格局为金价提供缓冲。12月5日(周五)亚市早盘,现货黄金延续窄幅震荡,当前交投于4205美元/盎司附近。
Marex分析师Edward Meir指出,高收益率在一定程度上限制黄金上行空间,而美元弱势降低海外买家购金成本,两者共同维系市场平衡。短期来看,金价的微妙波动反映出数据真空期内投资者的谨慎布局,难有大幅突破;但中长线买盘的介入,暗示市场仍蕴藏潜在反弹动能。
美国劳动力市场:韧性凸显,数据喜忧参半
12月4日美国劳工部公布的周度初请失业金数据成为市场焦点:上周初请失业金人数意外降至19.1万人,创逾三年新低,显著低于22万人的经济学家预期,降幅达2.7万人,缓解了此前市场对劳动力市场大幅恶化的担忧。
尽管感恩节假期可能干扰数据调整,导致读数偏低,但这份周度报告仍是反映经济健康状况的即时指标。从细节看,未经季节性调整的初请失业金人数骤降近5万人至19.7221万人,远超模型预期,且降幅主要集中在加州、德州、纽约州等经济活跃地区;续请失业金人数减少4000人至193.9万人,虽仍处高位,但整体显示劳动力市场未陷入停滞。
不过,其他就业相关数据呈现分化:ADP报告显示11月就业岗位减少3.2万个,创逾两年半最大降幅;Revelio Labs估算则指出11月经济减少9000个岗位。经济学家Christopher Rupkey认为,部分替代统计可能夸大就业市场疲软程度,美联储需重新核验数据,避免误判经济增长前景。
此外,Challenger, Gray & Christmas报告显示,11月美国企业计划裁员人数环比下降53%至7.1321万人,虽较去年同期高出24%,但2025年累计裁员已达117.1万人,且裁员主要集中在科技行业,与人工智能技术应用密切相关。整体来看,美国劳动力市场正处于“低解雇、低招聘”的平衡状态,劳动力供给减少与贸易政策不确定性进一步抑制招聘需求,尤其是入门级岗位与小企业招聘端,失业率预计将稳步上升,芝加哥联储估算11月失业率约为4.4%,这一态势为美联储政策调整提供更多参考依据。
美联储政策展望:降息预期微调,PCE数据成核心变量
当前市场目光高度聚焦于12月5日公布的美国9月PCE物价指数,作为美联储最看重的通胀指标,其数据表现将为12月9日-10日的政策会议提供关键指引。
据逾100位受访经济学家预测,多数人认为美联储将下调关键利率25个基点,以应对劳动力市场降温压力。从市场定价看,芝加哥商品交易所FedWatch工具显示,市场对美联储下周降息25个基点的概率约为87%,虽较12月3日的89%略有回落,但仍维持高位;同时,市场预期2026年美联储累计降息幅度约为85个基点,反映出投资者对温和宽松周期的信心。
不过,美联储内部政策分歧明显:货币政策委员会12名投票委员中,有五人对进一步降息持反对或怀疑态度,仅三人明确倾向支持降息。Edward Meir分析认为,从当前至下周政策会议前,市场波动将保持有限,黄金或维持区间震荡,且2025年年内难以重新测试近4400美元/盎司的历史高位。
此外,政策不确定性进一步加剧:美国总统特朗普的贸易政策走向,以及美联储主席继任人选悬念(白宫经济顾问哈西特被视为热门候选人),均为市场增添变数。若哈西特上任,市场预期其可能推动更激进的降息政策以契合特朗普诉求,这一预期已引发债券投资者向美国财政部表达担忧。
值得注意的是,因政府停摆,美国官方11月就业报告推迟至12月16日发布,在此背景下,美联储可能更多参考民间就业数据,但经济学家提醒,需警惕对样本量有限的民间数据过度解读。
国债收益率与美元:双重变量交织,影响金价走势
12月4日美国国债市场的动向直接牵动黄金表现:国债价格结束连续三日上涨,收益率集体上行,其中10年期国债收益率上涨5.2个基点至4.108%,30年期收益率上涨4.1个基点至4.766%,两年期收益率上涨4.5个基点至3.531%。此次国债抛售潮,一方面源于劳动力市场韧性数据削弱降息预期,另一方面是投资者在美联储会议前主动调整仓位。
Raymond James固定收益资本市场主管Vinny Bleau表示,初请失业金数据是触发国债抛售的核心因素,尽管续请失业金人数高企显示市场仍存疲软,但整体数据偏低推动收益率反弹;从收益率曲线看,两年/10年期利差维持在57.7个基点附近,表明市场对经济衰退的担忧未进一步加剧。
美元指数方面,12月4日上涨0.19%至99.06,终结连续九日跌势,但仍接近五周低点98.765。Corpay首席市场策略师Karl Schamotta指出,交易员当前加码押注美联储降息且不会释放鹰派信号,这一预期持续压制美元,但投资者不愿过度做空,当前看跌情绪或难以延续至2026年初。
综合来看,美元弱势为黄金提供支撑(尤其利好海外买家购金),而哈西特可能接任美联储主席的预期进一步放大降息押注,多重因素交织下,黄金短期以观望为主,若PCE数据低于预期,有望触发新一轮买盘入场。
总结与投资建议
当前黄金市场正处于多空博弈的关键十字路口,金价维持稳定的背后,是美国经济数据韧性与政策不确定性的持续角力。尽管短期波动空间有限,但劳动力市场释放的积极信号与美联储降息预期,为金价提供了坚实支撑。
对投资者而言,需重点关注即将公布的PCE数据,若数据显示通胀压力缓和,黄金有望迎来新的上涨契机。长期来看,全球不确定性持续存在,黄金的避险属性与资产配置价值依然突出,建议以中长线布局为主,把握潜在投资机会,静待市场方向明确后的趋势性行情。