美債回購數額低於預期，財政部長發聲

【圖一：美國財政部長Scott Bessent】

美債回購量低於原定規模

原定的60億美元回購美債規模，而如今週四實際數字出爐後，只有51.9億美元的回購量，最新的美國財政部資料顯示：10年期利率4.95%、20年期利率5.39%、30年期利率5.37%。這項資料反映出通膨疑慮，以及市場對於美聯儲加息預期加溫，將會對於債、股市及最重要的借貸成本產生實際影響。

【圖二：美債收益率，資料來源：美國財政部官網】

那主要的驅動因素有哪些？

1. 中東局勢導致油價上升：本周我們提到美國跟伊朗的局勢，短期內是很難被解決的，美國本土原油產量並未受到影響，伊朗方面則選擇擴大管制海域，導致油價突破100美元大關，兩邊都有彼此的堅持，和談很難迅速出結果。

2. 8月份資料方面：雖然8月PPI資料、8月非農就業報告都符合預期，但能源價格反彈，讓市場解讀為「通膨尚未明顯降溫」，提高市場對於加息的看法。

3. CME公佈的資料顯示：最新的美國9月加息概率，9/16會議的加息概率為72.4%，代表本月很可能迎來在去年降息潮後的首個加息，成為由降轉升的新利率時代。

4. 其他相關因素：如我們前期提到AI相關頭部企業，在AI的裝備競賽裡，大規模的借貸金額，去支撐人工智慧所需要的設備技術升級，以及美國財政赤字的擔憂，都可能推高期限溢價。

【圖三：美國9月會議加息概率，資料來源：CME】

總結來看，這波利率的上行曲線，是市場對於能源危機，與美聯儲加息預期的共同作用，短期內對於股市方面是利空的，且對於高杠杆的企業也存在負面影響，但對於持有美元的人來說，是相對利多的，市場可能會因為美債的高利率，而去選擇將資金導入美國債市，進一步推升美元價格。

【圖四：美債走勢曲線，資料來源：理財網】

美債的高利率，影響市場變化

我們可以看到圖四，橘色、藍色、紫色，分別對應圖二的10年期、20年期、30年期，從一年的資料來看，相比2025年，在今年通膨的隱憂是明顯上漲的，且再度突破5.0的關口。

不過，對於美債的表現，美國財政部長(Scott Bessent)發表了不同的看法，他強調美國公債市場的狀況良好，及近幾日的公債標售表現強勁，誇讚美國市場目前還是優於其他市場的。但對於本次美債回購規模未達預期，他則表示，美國政府只會在債券價格便宜時進行回購動作。

這一項發言能否緩解市場的不穩定情緒，我們認為效果並不顯著，主流市場還是等到本周CPI跟9月的FOMC會議，根據結果來進行操作，所以這周的CPI資料很可能就是一錘定音的關鍵指標，但美債本次的利率吸引力，很有可能會成為許多資金的避風港，並且結合高漲的借貸成本，而去縮小市場願意投資股市的資金量。

【圖五：黃金H1小時圖】

黃金價格如昨日我們所說，已經明顯走弱了。從圖上看，價格跌破了前期整理區間，從4442-4430的區間，直接下探到4329附近，並且布林帶開口向下，以及MACD負值也在大幅擴張，這一波的空頭動能很強勁。從黃金H1小時圖來看，目前位置接近4290支撐。如果這裡能止跌反彈，短線可能會有一波反彈修復，但上方壓力在4360-4380的區間。但是如果有效跌破4290，下一目標會看到4250甚至更低。

筆者操作建議：

操作上，現價追空風險已經偏高，容易遇到支撐反彈。更穩妥的是等反彈到4360-4380附近再輕倉做空，止損放4420上方。已經有空單的，可以把止損上移保護利潤。但手上有多單的話建議儘快止損離場，別死扛。現在整體趨勢偏空，倉位一定要控制好。

壓力位置：4360-4380

支撐位置：4290

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