美伊再度衝突，國際油價破100美元

【圖一：美國與伊朗衝突示意圖】

國際油價突破100美元，美伊局勢再度震盪

布倫特原油自從上次7月份回檔後，如今再次回到100美元的大關，美國與伊朗兩國在8日再度交火，美方攻擊伊朗的原油運輸船只，伊朗則向約旦境內的美軍基地進行反擊，堪稱是兩軍在這近乎7個月的戰爭內，最高規模的軍事行動。

在過去我們提到，兩方如果要有談判可能，需要聚焦在兩個問題上：分別是霍爾木茲海峽歸屬分配權跟核武器能否擁有的可能。但近期密切的軍事對抗，讓局勢壓力逐漸增加，甚至伊朗最新表示，有可能將管制海域，延長到周邊區域，這一舉動也更增加全球能源市場的承壓。

在本周的CPI資料包告到來前夕，這一事件發生，可能加深市場對於通膨延續的可能性，從原本的和談再轉向對立，短時間看來不會和談完成的進度，正在嚴重落後，伊朗局勢正逐漸被時間消磨，最終會選擇和談還是全面反擊，我們有待觀察，如果沒有談判進展，那麼利率提升跟地緣政治的雙重壓力，將導致風險資產面臨重大壓力，可能引發拋售潮，對美國股市及全球金融產生劇烈影響。

【圖二：布倫特原油價格，資料來源：玩股網】

【圖三：WTI現貨價格與 NYMEX 期貨價格，資料來源：EIA】

EIA能源報告顯示，戰爭局勢導致油價飆升

根據EIA最新短期能源展望報告顯示：霍爾木茲海峽的輸油量相較封鎖期間，有逐步增加的現象，加上其他運油路線的利用，原本的局勢可能會相對好轉，但是經過8日局勢的惡化，封鎖的力度可能再次加大，因此，我們預計這些限制，將有機會持續到年底，而這可能導致地區原油產量，會低於衝突前的平均值。

在全球油價庫存方面，根據資料顯示，從2026年初至今，全球石油庫存已減少4億桶，庫存不斷下降，運油難度逐漸提高，路線管制更多等因素，我們覺得油價有可能到年底前都還是維持在80上方的高位區間，進行來回震盪，除非美國與伊朗局勢發生反轉，兩者願意正式回到談判桌，不然短時間內全球的石油價格，很難有明顯改善。

【圖四：美國原油產量，資料來源：EIA】

美國本土原油產量，穩定提升

在面臨全球油價的提升，跟庫存的減少，是甚麼給了川普底氣，去跟伊朗進行長期的軍事消耗，圖上可以看到美國原油產量從2024年起12.5 百萬桶／日後，逐年穩定上漲，到最新2027年的預估很可能來到14.5 百萬桶／日，從這個資料可以看到，整體年產量並未受到影響，反而在明年可能創新高。

右圖是美國原油產量變化來源，分別是net change、Lower48、FGOA、Alaska，其中棕色區塊(Lower48)占比最高，代表美國陸上葉岩油持續擴產，在其中我們可以看到2026年的增產(僅+0.2)，代表2026年增產明顯放緩，2027年又再度加速，顯示成長是節奏性，而非線性的。

綜觀以上資料，美伊局勢真正影響的是石油的價格，而對於美國原油的產量，並沒有太大的影響，這也是川普的底氣，而較高的油價會提升美國葉岩油的開採誘因與現金流，有利於維持或加速鑽井與完井活動。反之，若突然和解、油價快速回落，增產動能則可能減弱。

【圖五：黃金H1小時圖】

黃金現在在4410附近震盪，處於4442壓力和4290支撐之間的整理區間。從圖上看，布林帶收窄，價格在中軌附近來回，MACD接近零軸，動能不明顯。

如果要做空，等反彈到4430-4442附近再輕倉，止損放4460上方，目標看4360-4350。目前更建議觀望或極輕倉高拋低吸，等方向選擇明確再跟。破了4442往上看4527，破了4290則空頭延續。倉位一定要小，止損嚴格執行，震盪行情別重倉單邊押。

壓力位置：4430-4442

支撐位置：4290

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