印尼盾：油價衝擊施壓，貶值趨勢持續 - 三菱日聯

三菱日聯金融集團（MUFG）的勞埃德·陳（Lloyd Chan）認為，儘管印尼盾貶值的速度可能放緩，但更廣泛的走弱趨勢仍將延續。隨著擁擠的美元/印尼盾多頭頭寸平倉以及部分外資流入回歸，美元/印尼盾已從高點回落，但美國收益率居高不下以及高油價仍構成阻力。MUFG維持其對美元/印尼盾到2026年底報18,350的預測。

油價衝擊下印尼盾承壓

“印尼盾貶值的速度可能放緩，但更廣泛的貶值趨勢不太可能已經結束。隨著擁擠的美元/印尼盾多頭頭寸平倉以及部分外資流入回歸，美元/印尼盾已從高點回落近500點。然而，美國收益率居高不下以及油價走高帶來的阻力依然存在。我們維持對美元/印尼盾到2026年底報18,350的預測。”

“印尼的貿易帳仍面臨壓力。儘管在前兩個月出現赤字後，7月商品貿易帳重新回到小幅順差，但仍遠低於2025年錄得的月均順差。煤炭、棕櫚油和基本金屬的順差僅部分抵消了油價衝擊的影響。我們的估算顯示，一旦布倫特原油升至每桶82美元上方，印尼的大宗商品貿易帳就會受到負面影響。鑒於布倫特原油目前已高於每桶90美元，貿易帳壓力可能持續存在，從而限制印尼盾持續升值的空間。”

“短期內對印尼盾更強的支撐來自投資組合資金流入，但這一緩衝可能已接近成熟。外國投資者持有的SRBI比例已回升至約27%，接近2024年底高點，而SRBI收益率已開始從6月高點回落。印尼央行（BI）通過提高投資組合資本回報率來穩定美元/印尼盾的策略已取得成效，但在美國收益率和油價上升的背景下，其推動印尼盾進一步持續走強的能力可能正在減弱。”

“若干宏觀和市場風險仍不支持對印尼盾結構性看漲的觀點。MSCI將GoTo從印尼指數中剔除，凸顯了市場可進入性和流動性方面持續存在的擔憂，而在Danantara Sumber Daya Indonesia（DSI）旗下國家主導的大宗商品出口改革未來方向方面，仍存在不確定性。與此同時，整體通脹已加速至3.19%yoy，核心通脹繼續上行，如果能源和食品價格壓力持續存在，印尼央行進一步加息的可能性也在上升。”

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