韓元：強勁出口和韓國央行立場支持韓元逐步上漲 – 德國商業銀行

德國商業銀行（Commerzbank）指出，韓國出口繁榮和巨額貿易順差，加上韓國央行（BoK）的鷹派立場，對韓元構成支撐。他們認為，外匯流動動態的變化應能讓更多順差轉化為韓元走強。在美元/韓元從 1,550 附近大幅下跌後，他們目前預計韓元將以更為漸進的方式升值，並在一個明確區間內運行。

出口順差支撐韓元前景

“韓國 8 月出口同比飆升 68.7%（市場預期：62.6%），較 7 月已相當強勁的 63.0% 進一步加速，並將擴張延續至連續第 15 個月。增長仍然主要由科技行業推動，半導體出口同比躍升 209% 至 467 億美元，電腦出口增長 420%。”

“這些數據強化了一個異常強勁、由半導體驅動的外部週期圖景，並支持韓國央行（BoK）近期將其 2026 年 GDP 增長預測從此前的 2.6% 上調至 3.3%。”

“總體 CPI 通脹率從 7 月的 2.8% 上升至同比 3.1%（市場預期：3.2%）。這一上升在很大程度上已被市場預期到，部分原因是去年電信費用臨時下調帶來的基數效應，因此，低於預期的讀數在某種程度上令人安心。”

“在 7 月初從約 1,550 點位大幅下跌後，我們預計韓元進一步升值的速度將更為緩慢，並預計短期內美元/韓元將在 1,360–1,400 區間內盤整。”

“對於韓元而言，存在多項支撐因素，包括異常強勁的出口、巨額貿易順差以及韓國央行（BoK）的鷹派立場。8 月接近 350 億美元的貿易順差進一步增強了韓國的外部頭寸。重要的是，近期外匯流動的變化，包括企業資金回流以及國民年金公團（NPS）對沖增加，意味著與此前相比，更多外部順差可以轉化為韓元走強。”

“在 7 月和 8 月連續兩次加息 25 個基點後，預計韓國央行（BoK）將在 10 月維持利率不變。韓國央行預計 2026 年總體 CPI 為 2.7%，2027 年為 2.3%，兩年核心通脹均為 2.5%。”

“不過，這不太可能改變韓國央行（BoK）的緊縮基調，因為通脹仍明顯高於韓國央行 2% 的目標，而出口增長和整體活動仍異常強勁。剔除農產品和石油的核心通脹率升至 3.1%，高於此前的 2.5%，部分原因是低基數。”