1987年「黑色星期一」，保羅·都鐸·瓊斯在所有人崩潰前賺了1億美元

WikiFX

| 2026-03-25 11:53

摘要：1987/10/19，這天道瓊工業平均指數暴跌508點，跌幅高達22.6%，創下美股歷史上最大單日百分比跌幅。華爾街哀鴻遍野，無數投資者財富瞬間蒸發，恐慌情緒席捲全球。然而，在曼哈頓的一間辦公室裡，一位32歲的年輕人點燃了一支雪茄，靜靜看著螢幕上的數位狂瀉。他的基金剛剛在這一天淨賺了62%，個人盈利超過1億美元。

1987/10/19，這天道瓊工業平均指數暴跌508點，跌幅高達22.6%，創下美股歷史上最大單日百分比跌幅。華爾街哀鴻遍野，無數投資者財富瞬間蒸發，恐慌情緒席捲全球。然而，在曼哈頓的一間辦公室裡，一位32歲的年輕人點燃了一支雪茄，靜靜看著螢幕上的數位狂瀉。他的基金剛剛在這一天淨賺了62%，個人盈利超過1億美元。

這個人就是保羅·都鐸·瓊斯（Paul Tudor Jones），一個憑藉敏銳的宏觀洞察和近乎偏執的風險控制，在35年的交易生涯中從未出現過年度虧損的傳奇人物。他被美國CNBC評為全球排名第二的交易員，僅次於喬治·索羅斯。

從棉花交易員到對沖基金之王

1954年，保羅·都鐸·瓊斯出生於美國田納西州孟菲斯。他在維吉尼亞大學主修經濟學，畢業後透過家人介紹進入紐約棉花交易所，成為一名棉花期貨經紀人。這段早期經歷讓他打下了深厚的市場基礎。

有意思的是，瓊斯曾短暫就讀於哈佛商學院，但不到一年就退學了。他的理由簡單而直接：「哈佛可以教我怎麼成為公司主管，但我想成為世界上最強的交易員。」

1980年，年僅26歲的瓊斯以125000美元創立了自己的公司——都鐸投資公司（Tudor Investment Corp）。他專注於全球宏觀策略，透過分析全球經濟政策、利率、通膨、貨幣等因素，交易股票、債券、期貨和外匯。到1992年底，都鐸基金的總資產已增長到60億美元。

黑色星期一：一場精準的預判

讓瓊斯一戰成名的，是1987年的股災預判。

那一年，瓊斯觀察到一系列危險訊號：美股過度上漲、估值過高；利率快速上升；投資者情緒過於樂觀；程式交易的興起潛藏著流動性風險。他與團隊建立了一套數學模型（後來被稱為「黑色星期一預測系統」），提前大規模布局空單。

10月19日，市場崩潰如期而至。瓊斯的基金當月回報率高達62%，個人賺進超過1億美元。這場精準預判讓他名聲大噪，也向世界證明了「宏觀交易+風控紀律」的驚人威力。

有趣的是，美國公共電視台後來拍攝了一部關於瓊斯的紀錄片，名為《交易者》（The Trader）。紀錄片播出後，瓊斯買下了幾乎所有的副本，因為他不想讓任何人看到它。有人猜測他討厭這部紀錄片，可能是因為覺得洩露了商業機密，或者只是不喜歡看到自己交易時的樣子。

交易哲學：防守比進攻更重要

瓊斯的交易哲學中，最核心的一條是：最重要的不是賺錢，而是怎麼不賠錢。

他曾反覆強調：「任何偉大交易員成功的90%，都要歸因於風控。」「每天，我會假設自己的倉位都是錯誤的方向，緊盯停損點位，這樣我可以控制自己的最大虧損額。」

這種對風險的敬畏，源於他年輕時的慘痛教訓。20多歲時，瓊斯曾因交易失誤虧了很多錢，那段經歷讓他「走到了離場邊緣」，質疑自己做為交易員的能力。但正是這種痛苦，讓他真正開始重視紀律化交易和資金管理。後來他在招聘交易員時，甚至更喜歡那些「爆倉」多次並遭受過巨額虧損的人，因為這種深入骨髓的風控意識，只能透過經驗教訓獲得，教不來。

5：1法則是瓊斯另一個象徵性的理念。他追求的是「承擔虧一美元的風險去賺五美元」的機會。即使他的正確率只有20%，80%的時間都是錯的，他依然不會虧錢。這種對正向不對稱性的極致追求，是他能夠在市場中長期存活的核心原因。