情緒燥鬱的市場

昨日加密貨幣再度成為重災區，資本市場氣氛不好，貴金屬黃金、白銀跌勢再度引起市場譁然，股市也連帶受到拖累。當前資本市場為去杠杆化階段，也就是市場投資人傾向將風險縮小至可控階段。

在昨日直播時筆者提到，景氣迴圈達至榮景期階段，資本市場的特性就是暴漲暴跌，因此當波動幅度加劇，應視為景氣迴圈內必然發生的現象。貴金屬金銀過去一年漲幅分別超過90%與290%，當前的回落只是因為先前漲勢太猛。當上漲的動能主要來自情緒推動，自由落底的走勢顯然也是預期中會發生的事實。

本周市場投資人情緒由貪婪轉向恐懼，一如既往的，我們認為當恐懼貪然指數下降至40以下，則可留意股市中期回檔的機會

標普 500自高點6,978.60回落至6,798.40，-2.58%

納斯達克自高點23,461.82回落至22,540.59，-3.93%

道瓊工業自高點49,590.20回落至48,908.72，-1.37%

雖然指數層級的回檔目前仍控制在 5% 以內，尚未進入技術性修正區（-10%），但部分科技權重股（如 Nvidia、Alphabet）近期波動顯著增加。

(圖一、恐懼貪婪指數；資料來源：CNN)

根據 FactSet 資深分析師 John Butters 發佈的 2025 年第四季度（Q4 2025）財報最新資料分析，標普 500 指數呈現出「高獲利韌性」與「估值偏高」並存的局面。

2026 樂觀看法：分析師目前對 2026 年各季度的利潤率預估依然積極，預期全年利潤率將維持在 13.2% 至 14.2% 之間。

(圖二、預估Q4淨利率為13.2%雙位數增長；資料來源：FactSet.com)

股市上漲的論點在於「唯有高成長才享有高PE」，當成長動能源源不斷，於此進行趨勢轉向的判斷則非正確的解讀方式。

所有市場投資人都知道當前美股估值過高，卻忽視了高成長帶來的高PE現況。

景氣迴圈進入榮景期，如果仰賴估值為操作的必要條件，那接下來的股市行情很難參與。

黃金技術面分析

延續我們昨日觀盤重點，採取布林帶進行黃金趨勢解析。當前確立布林帶開口向下，當前價格走勢應視為反彈結束後的下行趨勢延續。

當前的下行走勢具有規律性，反彈觸及布林帶中軌遇阻下行，高不過高、低持續破底，下方則留意前低支撐4550一帶。

MACD擺蕩式指標，如同昨天規劃，柱體持續向負值發散，支持空方操作。

今日亞盤時段觸及4663後反轉向上，投資人應留意布林帶中軌壓力位，倘若上破布林帶中軌，則需空手觀望。

以目前格局適合日內操作，建議避免留倉過夜。

支撐

SUP a：4550

壓力

Resistance a：4794

Resistance b：4942

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