黃金向上挑戰4200 多方奪回發球權！

當前市場對於美聯儲12月進行降息的心理預期已成為共識(Price in)，經濟學家陶冬指出，預估Fed明年每季進行1碼降息，總共降息4碼(1%)。我們進一步，參考Fed Watch Tools利率期貨預估降息碼數，明年基準利率以降息3-4碼概率最大，概率分別為27.1%、27.4%。

(圖一、降息預期；資料來源：Fed Watch Tools)

根據CNBC報導指出，高盛首席經濟學家Jan Hatzius表示，隨著非農就業報告推遲，當前似乎沒有任何資料可以阻止美聯儲在12/10日宣佈降息。他指出，雖然BLS公佈9月非農新增就業人數回溫至11.9萬人，但替代指標企業裁員動能仍在噌強，反映勞動力市場降溫可能比官方資料呈現更早、更明顯。

ADP資料改為每週進行更新，成為市場觀察勞動力市場狀況的替代指標。ADP在11/25日報告內容指出，過去四周民間就業平均為每週減少1.35萬人﹐顯示美國勞動力出現進一步疲軟。另外，消費支出表現不樂觀的概況延續，就業機會可能延後出現或減少。

無論是風險資產或黃金的價格表現，近期仍舊受到降息預期左右行情。觀察近兩周黃金ETF淨流向，當前已呈現連續三周淨流入，顯示黃金經過兩周拋售後於籌碼面有止穩跡象，但因淨流入購買量為小幅購買，因此從籌碼面的角度應理解為止跌，而非多方攻擊。

(圖二、連續兩周黃金ETF資金進流入；資料來源：世界黃金銀行協會)

目前市場上支持黃金上漲的言論仍圍繞在央行購買、美聯儲降息預期、地緣政治風險，投資人應留意這些舊聞還能支撐黃金上漲走勢維持多長的時間？

根據滙豐首席貴金屬分析師James Steel指出，雖然全球地緣局勢的深刻且可能長期的變化、更強烈的經濟民族主義、關稅政策、市場波動以及關於美聯儲獨立性與政策路徑的質疑，都是支撐金價的因素。但仍需預防實物需求可能減弱，以及金價突破4000美元/盎司後央行購金熱潮降溫。

我們現在看到央行購買的企圖心確實沒有像2022、2023來得更為激烈，或許此因素已不構成黃金的上漲動能。

黃金技術面分析

追蹤黃金價格走勢，已突破我們昨日觀察的通道上緣，顯示黃金正往多方上漲慣性邁進。費波納契延伸波目標為4215，做多投資人可於此位進行獲利了結。然而，後續再度漲破4215則有望挑戰前高4236一帶。此為費波納契擴展線2.00%目標價位，日內操作切勿有空方思維。

支撐：4132

壓力：4215/4236

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