美國9月CPI變化不大 市場Price in降息預期

美國9月CPI資料同比增長3.02%，核心CPI同比增長3.03%。物價增長表現符合市場預期，且還比表現增長速度讓人感到安心，CPI增長0.31%、核心CPI報0.23%。核心CPI同比表現出現拐點，將環比轉壞成年率計算，0.23%約為2.4%-2.5%的增長速率，雖然核心CPI年增仍略高於3%，但短期月增趨勢已降至2.8%年化水準，確實反映通膨壓力放緩。資料表現支持美聯儲官員對於通脹看法。透過資料可進一步確認當前通膨問題不需要擔憂。

(圖一、CPI& Core CPI；資料來源：BLS)

進一步從物價環比進行檢視，無論是CPI或是Core CPI雙雙呈現環比增長放緩，食品、房租、交通運輸的價格環比較上月增速減緩，消費彈性較低的專案放緩有助於終端消費者增加可支配所得，進一步抵消能源環比上漲的漲幅。

(圖二、CPI環比；資料來源：M平方)

根據CNBC Here‘s where the economy is starting to show ’K-shaped bifurcation報導指出，美國經濟呈現K型分化，較富裕的消費者展現強勁購買力、低收入消費者則減少購買力。

可口可樂執行長 James Quincey 週二在 CNBC 的「Squawk on the Street」節目中表示， Topo Chico 蘇打水和 Fairlife 蛋白奶昔等價格更高、更受高收入消費者青睞的產品正在推動公司的銷售成長。

麥當勞執行長肯普欽斯基表示，雖然該公司發現高收入消費者的用餐體驗良好，但低收入和中等收入的顧客卻「截然不同」。他上個月表示：“低收入消費者的客流量下降了兩位數，這是因為人們要麼選擇不吃飯……要麼選擇在家吃飯。”

從零售供應端的角度進行思考，我們認為企業調漲終端價格感到壓力，面臨到終端消費走疲的狀態下不敢貿然進行漲價轉嫁成本，但又會受到銷售額業績表現不佳而侵蝕獲利表現

根據最新物價指數報告，我們判斷整體通膨狀況仍屬健康，未出現明顯的升溫或急速下滑跡象。這意味著聯准會官員可在終端消費「K型分化」的背景下，採取更具針對性的政策行動。然而，不可避免的是，企業獲利動能可能逐步放緩。貨幣政策的滯後效應，將使對終端市場復蘇的支撐延後顯現。考慮當前股市估值已處於相對高檔，投資人仍需留意短線漲勢過後可能出現的獲利了結壓力。

當前似乎沒有足夠的動機吸引避險資金進駐黃金，我們推估在降息無法顯著影響通膨的效果底下，似乎沒有支持黃金持續上攻的理由。

黃金技術面分析

小時線技術面分析，當前為大M頭跌破頸線後的右肩震盪格局。周K部分確認收反轉向下實體陰線型態，K線組合為空頭母子線型，意味當前黃金面臨轉折契機，投資人應以反彈進行空方操作為主。上方壓力4148無法有效站上之前，黃金走勢仍偏弱勢整理型態，操作面可採取反彈進行空單佈局，跌破4004支撐位則大概率指引跌勢開啟。

止損建議：25美金。

支撐：4004/3771

壓力：4148/4192

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