美國6月總經資料保持強勁 但還能強多久？

美國6月個人消費支出(PCE)仍保持強勁，顯示第二季豁免關稅期間終端消費者仍持續保持提前消費態勢，我們認為強勁的資料將延續至7月(包含亞馬遜打折購物季支持商品消費)，不過時序進入8月，終端銷售疲軟問題將再度重回市場焦點！

檢視數據：

1. 剃除通貨膨脹後的實質消費支出商品部分同比增長2.94%較上個月2.88%增長

2. 實質消費支出服務部分則為1.73%

3. 實質個人可支配所得同比增長1.68%

4. 總體剃除後的實質個人消費支出報2.11%，保持穩健增長態勢。

(圖一、個人可支配所得、個人消費支出：商品&服務；資料來源：Fred)

雖然美國家庭在 2025 年上半年仍維持一定程度的「消費力道」，尤其是商品支出增長明顯，但實質可支配所得成長持續下滑至1.68%，意味著民眾的「真實收入壓力」在加劇。這可能會在未來幾季中影響儲蓄率、消費信心，甚至企業的營收與景氣迴圈。

除了民間消費力道不振之外，企業庫存水位仍成為接下來刺激風險資產回檔的主要核心項目。這也是我們提到，眾多利多釋出之後，未來能夠期待的利多已經無法預期。

於金融市場操作最重要的是想像力，當好無法再更好，股市則將陷入回檔風險；當壞無法再更壞，股市則已悄悄築底！

然而，從美聯儲貨幣層面進行觀察，未來資本除了上述所說的回檔風險，投資人可能更想瞭解的是，到底是美聯儲維持高企利率不變導致的市場回挫，還是市場回挫導致美聯儲需緊急降息？

因為貨幣政策曉關未來黃金的價格走勢，我們認為上述兩項風險高概率並存，也意味著黃金於中期的回落態勢尚未有扭轉向上空間。雖然總體經濟面臨不確定性，但避險資金首選仍是美元資產。

美元指數當前已經觸及100整數關口，也意味著6、7月跌幅已經完全收斂。而黃金仍處於高位震盪格局，但短線趨勢已推使黃金下破3300美金/盎司整數大關。美國股市部分紛紛創下歷史新高，而黃金尚未回到4月初關稅解放日低點，投資人仍需留意黃金當前確實處於相對高估，未來下行風險將會迫使黃金面臨3000美金/盎司保衛戰。

未來會回的多深則不得而知，未來一個季度美國財政部將大幅發行債券，銀行存款準備金則攸關整體金融市場流動性，當緊縮預期、事實同步發生，我們認為在美聯儲降息之前，市場流動性將逐漸偏向緊縮，此為不利黃金最重要之陰子。

黃金技術面分析

黃金技術面已跌破水準支撐3301一帶，行情走勢于亞盤時段持續下行，接下來投資人應該留意技術面3262大M頭頸線，倘若能守穩該位，黃金最好的結果是高位震盪，但若下破該位，應留意趨勢性熊市的可能性。操作面偏空，切勿有偏多思維。止損建議：15美金。

支撐：3262

壓力：3301/3334

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