超級財報周開啟 留意週三、週四ASML&TSMC

繼上周川普再度開啟地圖炮關稅掃射後，本周將迎來產業第二季財報發佈，我們認為在美元高度貶值下，將有利於美國企業獲利增加，以S&P500為例，有45%獲利來源來自非美市場。在財報優異表現下，倘若利多鈍化、風險資產無法隨著利多消息而上漲，投資人必須留意到利多出盡之第三季回檔風險。

回檔風險原因來自於去化庫存，但美國進行庫存修正的時間不長，一般來說為3-6個月。在庫存修正結束後，接下來就要迎來急單，急單是否具有延續性，我們認為答案是肯定的，主要原因來自於生產力迴圈進入最後一個階段：榮景期！

(圖一、本周超級財報周；資料來源：Earnings Whispers)

然而，本周超級財報周上半周聚焦在美國銀行股表現，我們認為在利率高企且美元貶值問題下，銀行股財報獲利表現會相對樂觀。主要原因是銀行類股為傳統的資產股，銀行端是資產導向型產業，賺錢方式主要來自放貸、投資資產、國際業務(匯兌、手續費、海外分行)。

美元貶值意味著外幣兌換回報增加，對美國本土銀行來說，如果大量海外資產或海外獲利遇到美元貶值，換回來的美元資產會更多，舉例來說，美國銀行賺取大量的歐元，兌換回美金可以換取更多美金，整體財報表現將會受到匯兌收益。

接著，本周中旬則需關注ASML財報以及TSMC財報。ASML是半導體景氣風向球。唯一提供先進EUV光刻機的龍頭廠商。未來訂單的波動代表產業動態變化。TSMC為半導體製造業領頭羊。兩者將受制於匯率波動風險而在本季度會有匯兌損失，進而影響毛利率表現。

本次財報會議投資人聚焦的並非匯率影響，主要則著重四大重點：

1.AI晶片訂單增長幅度

2.先進制程技術發展

3.資產支出與地域分散

4.地緣政治風險與關稅風險

我們認為在本周中旬的財報風險較大，因為當前市場諸多利空都不利於製造業表現。例如美中貿易戰、關稅紛擾、TSMC暫緩日本建廠計畫，轉向以美國為優先。現在世界充滿太多變化。終端需求續航力能夠延續多久都要透過產業釋出更新的前瞻指引，這些不確定性確實增添了避險需求。

避險資金進駐黃金，從下圖二可觀察出，因應未來不確定性增加，我們留意到黃金籌碼COT指數投機者減去避險者計算之倉位延續增加，推使黃金價格緩步墊高。

(圖二、COT黃金籌碼；資料來源：M平方)

黃金技術面分析

黃金小時線技術面觀察，當前走勢回此前方頸線3356一待，留意小時線是否收反轉向上吞沒K線形態。確立守線則可進行多方操作。止損建議15美金。黃金於日線級別層面化解雙頂形態，當前交易思路應放棄空方觀點，將思維轉往中性偏多。另外也需關注3336一待支撐位，我們認為當前頸線倘若無法有效提供支撐，則需留意下方3336支撐位，該位之上偏多操作，下破該位則保持空手觀望。因為黃金將再次陷入震盪區間。

支撐：3356/3336

壓力：3373