第三季放慢節奏 重整後再出發

上半年過去了，目前從總體經濟迴圈進行解析，已經結束了成長週期要邁入榮景期。過去兩年(2023-2024)為成長期的樣貌，經濟資料平穩，也就是所謂的金髮女孩時代。接下來第三季將迎接成長週期的結束調整，投資人于此應放慢交易與投資節奏，等待市場重整之後把握這十周年的榮景期。

(圖一、景氣迴圈四階段；資料來源：愛謝客)

上述四個階段復蘇、成長、榮景、衰退，每一個景氣迴圈中間都有個調整期，這個十年的復蘇期開端落在2020-2021年，調整期落在2022年，成長期為2023-2024，2025年下半年將進入修正階段，然而2026則將迎接榮景期開端。

追朔成長週期的尾聲觀察指標為“消費”。從美國5月儲蓄率進行觀察，其趨勢呈現逐步上升態勢，實質可支配所得為1.69%、實質消費支出為2.15%。低儲蓄率、高消費支出與實質可支配所得降低，這確實是透支消費之樣貌。

(圖二、實質個人可支配所得&實質個人消費支出&儲蓄率；資料來源：M平方)

然而，檢視上一個成長週期轉換至榮景期(2015年)，消費者傾向減少消費支出進行儲蓄，在轉換週期可預想而知整體的消費動能將顯著降溫，這也是我們提到商品性消費週期結束轉換為服務消費，美國的服務消費仍舊能支撐經濟體表現，只是百姓商品消費降溫對於風險資產而言並非好事。

本次的復蘇轉換成長週期(2022年)風險資產跌幅近30%，當然主要原因夾雜著戰爭以及貨幣政策收回。不過我們認為這次的轉換週期跌幅落在10%-20%內，貨幣政策將傾向重返寬鬆週期，僅是終端消費降溫所帶來的風險資產較難出現懸崖式下跌，以震盪整體的概率較高。

面對當前的川普關稅之亂再起，開始利多開始鈍化之時，各類商品的操作難易度將顯著提升，然而，過了第三季之後，如同2023-2024年的順勢行情，才是投資人決勝關鍵。

第三季的沉寂是為了第四季以後作為準備。

黃金技術面分析

小時線技術面觀察，黃金為斜向下整理格局，高過高、低破底，短線趨勢動向難以辨別，仍建議投資人保持空手觀望，避免過度交易。若無序震盪趨勢持續行徑，可藉由通道趨勢進行多空操作。例如價格上行至通道上緣3331一帶在進行空方操作，上破通道則止損出場。止損建議：15美金。

支撐：3295

壓力：3331

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