黃金漲勢進入高位震盪區：資金風向悄然生變

6月2日亞市早盤，現貨黃金高開高走，盤中一度上漲逾20美元，最高觸及3316.50美元/盎司。此次上漲，主要受到烏克蘭對多個俄羅斯軍用機場發起襲擊的刺激，引發市場避險情緒升溫。然而，若從結構性資料與跨資產資金流角度審視，黃金當前的上漲更像是“情緒性的反應”，而非中期上行趨勢的延續。

「投機持倉降溫：勝率降低，賠率回升」

首先我們看到根據CFTC最新COT報告，截至5月20日當周，COMEX黃金期貨的投機性淨多頭頭寸占比自年初以來高位逐步回落。此前，該占比長期維持在滾動五年均值的+1倍標準差以上，顯示多頭集中、市場情緒極度樂觀。然而，最新資料已降至44.30%，雖仍處於2015年以來的79.7%歷史高位區間，但高漲的勝率已開始回落，多頭信心開始動搖。

這意味著市場短期進入“賠率回升、勝率下降”的博弈結構。投機者開始擔心金價高位震盪後的獲利了結壓力，進一步推升的動能可能不再來自新增多頭，而是等待回檔後重新建倉的策略。

「美股科技股吸金效應增強，黃金吸引力面臨競爭」

更為關鍵的是，黃金所面臨的資產配置環境正在發生結構性變化。根據高盛最新發佈的對沖基金持倉資料，美國資訊科技板塊已連續三周獲得淨買入，並于本周實現“日買入”，即每個交易日都有增持行為。買入力度之強勁，已推動科技股名義多頭倉位創下逾十年來新高。

【對沖基金重新買入科技股 圖片來源:高盛】

這背後，正是市場對AI、半導體與軟體等高成長產業鏈的中長期信心重燃，標誌著經歷估值修正後的“機構型反攻”正在啟動。在科技股吸金效應增強之下，原本配置于黃金等防禦性資產的資金，極可能在未來一個季度內加速回流股市，黃金的資金面支撐或逐步減弱。

結論:綜合來看，當前黃金市場呈現出“短多強、結構弱”的特徵。地緣政治風險可持續為短線提供支撐，但中期來看，投機持倉回落、交割預期下降、現貨緊張緩解、資金再度湧向科技股，均可能削弱黃金的中期多頭結構。金價若想維持上行，需看到實物需求的再度擴張或宏觀風險的集中爆發。否則，黃金極可能進入一個高位震盪平台期，建議投資者保持審慎，控制倉位。

【黃金價格】

從技術結構來看，現貨黃金短線在3,325美元/盎司附近遭遇明顯阻力。當前價格走勢處於高位整理區間，短線上漲動能已有所鈍化。建議上周佈局的短期多單可考慮分批逢高止盈，以鎖定利潤。

若今晚經濟資料利多並帶動金價突破3,325美元關口，則可考慮順勢“右側交易”繼續接多，看向前高3,340美元甚至挑戰3,350美元區域。但若走勢反轉、黃金跌破3,300美元關鍵支撐位，則下方將面臨技術性調整，短線支撐目標將轉向3,270–3,280美元區間。

壓力:3,325、3,365美元/盎司

支撐:3,248、3,270美元/盎司

風險提示：以上觀點、分析、研究、價格或其它資料只作一般市場評論，不代表本平台立場，任何流覽人士需自行承擔一切風險，請謹慎操作。