川普關稅被擋：市場信心回歸

週三，一項重磅裁決震撼美國市場：位於曼哈頓的美國國際貿易法院正式判定，前總統川普依據《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）加征對外關稅的做法，超出了法律授權範圍。法院強調，美國憲法將對外貿易的監管權專屬賦予國會，即便總統宣佈“國家緊急狀態”，也不能繞開國會行使稅收權力。

這項裁決來自兩起合併訴訟，由五家受影響的中小企業與十三個州聯合提起，認為川普時代的關稅措施已經嚴重干擾了正常經營環境。判決一出，被視為川普政府在關稅政策上的重大司法挫敗。若最終維持，不僅現行10%全面關稅將失效，美國與多國間的經貿談判也將面臨重啟。

【市場反應很直接：避險退場，股市樂觀】

裁決公佈後，市場第一時間做出調整。原本滯留在黃金與美國國債等避險資產中的資金迅速出逃。金價跌破關鍵支撐位，美債價格下滑，殖利率上升。與此同時，股市從早盤的震盪中逐漸回穩，盤後在輝達財報利多的帶動下大幅反彈。

而避險資金的流出，大幅湧入股市。尤其是晚間輝達交出超強財報，直接帶動美股盤後大漲。這表明，市場正重新定價“關稅衝擊”的可能性下降。一旦白宮無法再輕易發動關稅戰，企業營運預期將趨於穩定，有利於資金回流高風險、高成長板塊，尤其是此前受政策壓抑的科技股和全球製造鏈企業。

【川普不服上訴】

川普這邊馬上回應說他會上訴，下一步就會到聯邦巡迴上訴法院處理。照法律程式走，最快也要六到九個月才會有個初判結果。

如果到時候法院還是判他輸，他大概率會直接告到最高法院。因為這個案子不只是關稅那麼簡單，它涉及到一個超級大的問題：總統到底有沒有權力，以“緊急狀態”為理由，自己決定對外經濟政策？這種問題，最高法院幾乎不可能不管，很有可能會收案，變成未來幾十年都能被引用的重大憲政判例。「總計時間最快需要15-21個月，需等到2026年中」:美國國際貿易法院 (CIT) 上訴 → 美國聯邦巡迴上訴法院 (CAFC)上訴 →美國最高法院 (SCOTUS)

【保守派占多數，但不是一定挺川普】

【2025年最高法院法官組成 圖片來源:自製】

現在最高法院是6個保守派 vs 3個自由派，表面上看對川普是有利的。但也不能太樂觀。因為像首席大法官羅伯茨，還有幾位偏中間的保守派，對“總統能不能無限擴權”這件事其實很謹慎。他們更看重制度本身，不一定會因為川普是保守派就挺他到底。最可能的結果，是法院維持總統在國安層面可以動用IEEPA，但會嚴格限制不能用在“經濟政策”上搞關稅這種事。

結論:這場裁決不僅是一場政治鬥爭，更是一場制度對決。它將決定未來美國總統是否還能單方面以“國家安全”為名，對外發動經濟攻勢，也將深刻影響全球企業對美國市場政策環境的預期。短期而言，市場正押注關稅風險大幅降低，避險資金退潮、股市表現走強。但長線來看，這只是開始。若川普最終在最高法院翻盤，市場波動與政策不確定性可能再度升溫。因此，投資人不應只關注眼前反彈，更應關注這場憲政攻防所帶來的中長期資產重定價效應。

【黃金價格】

從技術面看，3,248-3,250支撐站的非常穩，短線底部已經出現可小倉佈局多單，短線反彈看3,265-3,270出場。但要注意的是，金價若跌破 3,250 美元，可能跌至 50 天簡單移動平均線 (SMA) 3,211 美元，隨後是 5 月 20 日的每日低點 3,204 美元。

壓力:3,285、3,300、3,325、3,365美元/盎司

支撐:3,248美元/盎司

風險提示：以上觀點、分析、研究、價格或其它資料只作一般市場評論，不代表本平台立場，任何流覽人士需自行承擔一切風險，請謹慎操作。