風險資產四大利多第一步：降息將至！

截至2025年4/24，美國四大主要股指連續第三個交易日上漲，受益於強勁的企業財報和對貿易緊張局勢緩解的樂觀情緒，另外還有降息預期重振股市情緒。

主要指數表現

1. 道瓊工業平均指數上漲486.83點，漲幅1.2%，收於40,093.40點。

2. 標準普爾500指數上漲108.91點，漲幅2%，收於5,484.77點。

3. 納斯達克綜合指數上漲457.99點，漲幅2.7%，收於17,166.04點。

4. 羅素2000指數上漲38.45點，漲幅2%，收於1,957.59點。

企業財報強勁：ServiceNow和Hasbro等公司發佈了超出預期的季度業績，推動股價分別上漲15.5%和14.6%。 其中，ServiceNow執行長表示，AI將迎來史上最大成長浪潮，並且此趨勢將持續10年。

同一時間，OpenAI公司預估2029年收入將達1250億美元，遠高於今年的30億美元目標，未來五年內代理業務將占收入的四分之一。公司毛利表現部分也將從40%上升至2029年70%。

我們認為關稅紛擾暫且告終，指的並不是問題解決，而是市場已將目光重新投入企業盈利展望表現。且，隨著投行針對關稅帶來的衝擊對企業盈利的預估下修，如今有望再度進入上修迴圈！

(圖一、各家投行因關稅下修企業盈利，對S&P500目標進行下修)

接著，美聯儲理事委員沃勒昨日於公開鴿派談話，再度助攻風險資產上行，市場投資人開始逐漸凝聚共識，倘若經濟真的陷入衰退邊緣，美聯儲不會坐視不管。

1. 在2022年和2023年，面對持續高企的通膨，沃勒主張積極加息以遏制價格上漲。他指出：“核心通膨並未如我預期那樣下降”，並強調可能需要進一步收緊政策以實現通膨目標

2. 進入2024年後，隨著通膨壓力緩解，沃勒的立場開始轉向鴿派。他在2024年12月的演講中表示，儘管通膨仍高於目標，但考慮到勞動力市場的放緩，可能需要調整貨幣政策以避免對就業造成過度影響 。

3. 2025年4月，面對川普政府提出的高額關稅政策，沃勒警告稱，這可能導致通膨短期內上升至5%，同時經濟增長放緩，失業率上升至5%。他表示，在這種情況下，即使通膨高於目標，也可能支援降息以應對經濟放緩 。

4. 2025年4月14日：在聖路易斯的演講中，沃勒討論了關稅對經濟的影響，指出高關稅可能導致經濟放緩和失業率上升，強調在通膨和就業之間取得平衡的重要性 。

5. 2025年4月23日：在“Fed Listens”活動中，沃勒強調了公眾參與對貨幣政策制定的重要性，表示需要聽取各方意見以全面瞭解經濟狀況 。

6. 2025年4月24日：在接受彭博社採訪時，沃勒表示，如果關稅導致企業裁員和失業率上升，將支持降息以應對經濟放緩 。

正如我們昨日所示四大利多：鮑爾降息、結束QT、關稅高高舉起、輕輕放下、企業盈利減稅案通過、烏俄戰爭結束。逐一攤在檯面上，風險資產才會結束多頭行情。

保持原先觀點，雖然降息有望短暫提振金價，但面對風報比已不再吸引人，更何況倘若沒有衰退之事實，擁擠交易的黃金資金將會逐步流入風險資產以及債券市場。

黃金技術面分析

黃金技術面分析，於小時線形態頭肩頂有望雛形。上方壓力關注3351一帶，當前確立反轉向下K線形態，建議投資人可伺機建立空單，止損設置30美金。切勿有偏多操作思維。

支撐：3259

壓力：3351/3379

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