鮑爾悲觀談話助攻黃金再創新高 風險資產慘遭血洗

美聯儲主席鮑爾于昨(16日)芝加哥經濟俱樂部發表講話，他指出在當前經濟不確定性加劇的背景下，美聯儲將維持利率不變，繼續採取觀望態度，必須等待更明確的經濟信號再做政策調整。

鮑爾指出，儘管面臨貿易政策等不確定因素，美國經濟整體仍保持穩健。勞動力市場接近最大就業水準，通膨雖有所回落，但仍高於2%的目標。他強調，近期川普政府的關稅政策可能對經濟產生超出預期的影響，增加了經濟前景的不確定性。

一、通膨與增長的平衡挑戰

關稅可能導致短期內通膨上升，同時抑制經濟增長，給美聯儲實現“最大就業”和“價格穩定”的雙重使命帶來挑戰。他指出，在通膨和失業率同時上升的情況下，美聯儲需要在維持高利率以抑制通膨和降息以刺激經濟之間做出權衡。

如果單就CPI資料進行觀察，美國3月CPI與核心CPI資料受惠於限制性利率區間影響，通膨資料仍呈現趨勢性下行，面對關稅通膨風險之不確定性，鮑爾採取按兵不動反而是最恰當的決策。

(圖一、消費者物價指數CPI；資料來源：M平方)

二、市場反應與政策立場

在鮑爾講話後，市場出現波動，標準普爾500指數下跌超過2%。他明確表示，美聯儲不會因市場波動而立即干預，強調當前政策立場適度限制性，適合等待更多經濟資料再做決策。

下圖為最新公佈之美聯儲資產負債表，倘若要進行降息或是闊表，從資產負債表進行觀察銀行存款準備金，目前仍保持合適的水準(存准金高於3兆美金)，尚無系統性風險。

(圖二、美聯儲資產負債表；資料來源：FED)

三、展望未來

鮑爾重申，美聯儲將繼續關注經濟資料，特別是通膨和就業指標，以判斷是否需要調整政策。他強調，當前的政策立場為美聯儲提供了觀察和評估的空間，確保在通膨和就業之間保持平衡。

總體而言，鮑爾的講話傳達出美聯儲在面對經濟不確定性時的謹慎態度，強調在獲得更明確的經濟信號之前，將維持當前的政策立場不變。觀察下圖三，公債收益率已脫離最危險的局勢，美國十年期公債收益率水準降至4.30%，4.50%為美國財長貝森特防線，高於4.50%則有金融體系崩潰風險，不過基差交易去杠杆化效應已經告一段落，未來應無須擔心公債流動性問題，換言之，美聯儲在這個時候要進行QE也無足夠的動機進行。

(圖三、美國十年期公債收益率；資料來源：CNBC)

原本市場希望鮑爾成為股市救命稻草，倘若能夠釋出鴿派談話，則有效為風險資產帶來激勵效果，不過當前面臨貨幣政策按兵不動、國際政經不穩定，市場投資人仍持續拋售手上持股以降低曝險部位。

不過根據我們的觀點，這些拋售者都會成為未來的買盤進一步推升風險資產上行。短線經濟局勢雖有逆風，不過如同2018、2020、2022年一樣，這段下跌終將會成為歷史。

黃金技術面分析

日內看法:乖離擴大，高檔長紅坐等回落，此為過熱訊號。

交易策略:亞盤交投清淡，流動性相對低，確立小時線轉折向下則可進場進行空方操作，止損可設置在日內最高點。

技術點評:昨日建議投資人不要猜頂作空，如今黃金價格與5日線乖離率高達70美金，市場原本做單之獲利了結賣壓有望在亞盤時段湧現，行情回落概率最高。

支撐：3204

壓力：3357

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