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【MACRO銳評】全球避險情緒升溫,黃金市場風雲再起

MACRO MARKETS | 2025-04-02 15:14

摘要:隨著全球地緣政治緊張局勢加劇以及川普關稅政策的不斷推進,黃金市場的避險情緒持續升溫,COMEX黃金期貨價格在2025年4月1日攀升至3177美元/盎司,創下歷史新高。同時,黃金作為避險資產的吸引力也進一步增強,市場對黃金的需求激增,推動金價不斷走高。黃金價格飆升的多重驅動因素1. 關稅政策與地緣政治風險川普政府的關稅政策以及全球範圍內的地緣政治緊張局勢,成為推動黃金價格上漲的直接原因。關稅政策引發

隨著全球地緣政治緊張局勢加劇以及川普關稅政策的不斷推進,黃金市場的避險情緒持續升溫,COMEX黃金期貨價格在2025年4月1日攀升至3177美元/盎司,創下歷史新高。同時,黃金作為避險資產的吸引力也進一步增強,市場對黃金的需求激增,推動金價不斷走高。

黃金價格飆升的多重驅動因素

1. 關稅政策與地緣政治風險

川普政府的關稅政策以及全球範圍內的地緣政治緊張局勢,成為推動黃金價格上漲的直接原因。關稅政策引發的經濟不確定性,使得投資人紛紛尋求避險資產,而黃金成為首選。

2. 央行購金潮

各國央行對黃金的持續增持是金價上漲的重要推手。在過去四年中,全球官方黃金儲備增加了7,250億美元,而美元儲備資產則有所下降。美元的「武器化」趨勢迫使各國重新審視其外匯存底結構,黃金因此成為主要受益者。

3. 散戶與機構投資人的雙重推動

散戶的參與度顯著提升,全球最大黃金ETF-GLD的持倉量近期顯著上升。同時,華爾街巨頭如摩根大通、匯豐銀行等也在瘋狂囤積實體黃金,進一步推動了金價的上漲。

COMEX市場的異常現象

近期,COMEX黃金和白銀市場的交割量創下歷史新高,顯示出市場對實體金屬的強烈需求。從2023年12月到2024年3月,短短四個月內,COMEX黃金交割量接近450公噸,而白銀的交割量更是達到5,050公噸。這種異常的交割需求表明市場可能存在未公開的不確定性,進一步加劇了投資者對黃金市場的關注。

1. 黃金庫存激增

COMEX黃金庫存量從2023年11月的1,710萬盎司迅速攀升至4,330萬盎司(約1,350億美元),創下歷史新高。同時,倫敦金庫的黃金儲量卻持續外流,主要流向新興市場國家的央行。

2. 白銀市場的同步波動

白銀市場的交割量同樣異常激增,2024年初的四個月交割量已遠超2023年全年水準。這種現象表明,貴金屬市場的整體需求正在迅速升溫。

3. 定價錯位與市場扭曲

關稅政策擴大了COMEX期貨與倫敦現貨黃金之間的價差,導致市場出現定價錯位。 COMEX庫存的激增與倫敦庫存的外流形成了鮮明對比,進一步加劇了市場對黃金供應失衡的擔憂。

黃金市場的未來風險與潛在陷阱

儘管黃金價格近期表現強勁,但市場也面臨潛在的風險與不確定性。

1. 超買風險與回檔壓力

黃金價格的快速上漲使其進入超買區間,短期內可能出現深度回檔。歷史數據顯示,黃金的長期複合年回報率約為每十年4.92%,這意味著當前的超額收益可能預示著未來的價格調整。

2. 市場操控的疑雲

COMEX市場的異常交割需求以及華爾街巨頭的囤金行為,引發了市場對潛在操控的猜測。摩根大通等投行透過實物交割對沖空頭頭寸,可能在一定程度上影響了金價的走勢。

3. 全球金融體系的不確定性

在全球金融體系風雲變幻的背景下,黃金作為避險資產的根本原因仍然存在。然而,投資人需警惕市場情緒的突然轉變,以及可能引發的劇烈價格波動。

結語

黃金市場的繁榮背後,既有全球經濟不確定性驅動的避險需求,也有市場結構變化帶來的潛在風險。在這複雜的市場環境中,投資人需保持理性,密切注意政策動態與市場情緒的變化,以因應可能的價格波動。無論是作為避險資產還是投資工具,黃金的未來走勢仍充滿變數,值得持續關注。

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