【MACRO 銳評】美國經濟的兩面性－通膨放緩與財政赤字的雙重考驗

美國經濟正處於十字路口。一方面，通膨出現放緩跡象，另一方面，財政赤字卻持續擴大。兩股力量相互交織，勾勒出一幅複雜而微妙的經濟圖景。

通貨膨脹放緩：一線希望？

美國2月CPI通膨數據為持續數月的反通膨進程帶來了一線希望。美國勞工統計局數據顯示，2月CPI年增0.2%，低於預期的0.3%，創去年10月以來新低。年比成長率亦放緩至2.8%，為去年11月以來的最低水平，低於前值的3%和市場預期的2.9%。核心CPI也呈現放緩趨勢，季漲幅從上月的0.3%降至0.2%，為去年12月以來的最低水準。年比成長率也放緩至3.1%，低於前值的3.3%和市場預期的3.2%，為2021年4月以來的最低水準。

房價一直是美國通膨的最大推動因素，但本月房屋通膨率上漲0.28%，低於1月的0.37%。不過，醫療保健和二手車價格上漲幅度較大，而機票和新車價格則下降。 2月雞蛋價格再上漲，當月上漲10%，全年上漲58%，成為拉動CPI上漲的重要因素。通膨放緩的消息在市場引起震動。金價短線上漲6美元，徘徊於2,920美元附近。美元指數短線下跌隨後強勢上漲，穩定在103.6附近。

儘管如此，多項指標仍顯示通膨有再度抬頭的風險。川普推出的一系列關稅預計將提高從食品到服裝等各種商品的價格，這將考驗消費者和整體經濟的韌性。川普上週在國會發表講話時將預期關稅導致的價格上漲描述為“國家應該能夠克服的小小幹擾”，但圍繞其貿易政策的不確定性導致近期股市暴跌，並重新引發了人們對經濟衰退的擔憂。

財政赤字：一艘難以忽視的巨輪

儘管通膨問題逐漸出現曙光，但美國的財政赤字問題卻如同一艘巨輪，難以輕易改變航向。美國財政部最新數據顯示，2月聯邦政府支出增加至創紀錄的6,030億美元，而稅收僅2,960億美元，導致當月預算赤字達到3,070億美元。這意味著，美國2月的支出是其收入的兩倍多，今年2月的赤字接近歷史新高，僅次於2021年的疫情後影響，推動2025年全年累計赤字總額達到1.147萬億美元，占美國2025財年總支出的38%。

馬斯克的政府效率部（DOGE）聲稱已節省了 1000 多億美元，但新政府成立的第一個整月內，只有少數部門的支出出現下降。與去年同期相比，支出增加了 400 億美元，增幅為 7%。按照目前的發展速度，DOGE還需要幾百年才能產生真正的影響。

儘管國務卿盧比歐已監督削減美國國際開發署的經費，將每月支出從一年前的5.47億美元減半至2.26億美元，並將其機構的核心預算從17億美元削減至16億美元，但與整體赤字相比，這些節省的資金還是微不足道。社會安全支出增加 6% 需要額外支出 80 億美元，而醫療保健支出增加 3% 將需要增加 50 億美元支出，而所有這些支出項目在削減支出方面都幾乎沒有受到影響。

通膨與金融的雙重博弈

通膨放緩為美國經濟帶來喘息機會，但財政赤字問題持續隱現，成為經濟永續發展的重大隱患。未來美國經濟將在這兩股力量的博弈中前進。通膨的未來走向充滿不確定性。雖然目前數據顯示通膨正在放緩，但川普關稅政策、全球經濟情勢變化、供應鏈問題等因素可能對通膨產生新的影響。聯準會在利率政策上將面臨艱難抉擇，必須考慮通膨反彈的潛在風險，同時平衡經濟成長和就業市場穩定。

另一方面，財政赤字問題亟待解決。馬斯克領導的DOGE在削減開支方面取得的成功有限，未來需要更有力的措施和更廣泛的共識來推動財政改革。同時，美國政府需要找到有效方法節省社保、醫療等大額支出項目，以紓解財務壓力。如何在通膨與財政赤字之間找到平衡點，將決定美國經濟能否實現穩定永續發展。

這不僅是對政府政策的挑戰，更是對市場信心的考驗。未來通膨的走向與解決財政赤字的路徑充滿不確定性，但可以確定的是，二者之間的平衡將決定美國經濟的短期穩定與長期可持續性。美國經濟的未來不僅取決於政策制定者的智慧和決心，也取決於市場的耐心和信心。如何贏得這場經濟博弈將是美國經濟面臨的重大議題。