【MACRO 時勢】黃金市場的風雲變幻，短期回檔與長期支撐因素

週四，由於美元走強且投資者等待關鍵通膨數據以獲取聯準會貨幣政策線索，金價下跌至兩週來的最低水平。美盤初短線下挫近13美元，跌破2870美元/盎司，日內跌超1.60%，週五更是迎來新低點跌破2860美元/盎司。美元指數則是上漲超0.5%，站上107關口，進一步脫離近期的11週低點，使得以美元計價的黃金對其他貨幣持有者來說更加昂貴。美國10年期公債殖利率一度上漲逾1%，削弱了無息資產黃金的相對吸引力。

美國總統川普對關稅政策的聲明進一步加劇了市場的不確定性。他在社群平台上表示，對墨西哥和加拿大的新關稅將於3月4日生效，此前還提議對歐洲汽車和其他商品徵收25%的關稅。這種不確定性促使投資者湧向美元，進一步對黃金施加壓力，而黃金已在觸及歷史高點後因獲利了結賣盤而承壓。週一，現貨黃金曾因避險資金流入創下每盎司2,956.15美元的歷史新高。然而，黃金本週的回檔將結束其連續八週的上漲，這是自2020年以來最長的連續上漲週期。

投資者也在尋找美國貨幣政策的線索，多位官員將於稍後發表講話，而個人消費支出（PCE）指數將於週五公佈。美債投資人則預計，聯準會將關注點從通膨轉向經濟成長。市場預計聯準會今年將至少降息兩次，2025年預計降息約55個基點。這些（利率）預期的任何重大變化都可能導致黃金的波動性加劇。而地緣政治風險和川普的關稅政策可能使黃金多頭保持活躍。

從技術面來看，如果黃金未能守住2878美元區域和2860-2855美元區域，金價可能會進一步加速修正性下跌，跌向2834美元區域，並一路跌向2800美元的整數關卡。另一方面，金價若突破2,920美元的即時障礙，可能會吸引在隔夜高點附近吸引賣家，即2,930美元附近區域。若金價能堅定往上走，則有可能進一步向2950-2955阻力位或本週首日觸及的紀錄高位前進。近年來，全球央行一直在大量購入黃金，推動這種貴金屬價格達到創紀錄水準。

儘管目前已經有所回調，但在持續的地緣政治緊張局勢以及通膨和貿易擔憂的背景下，金價可能很快就會突破3000美元。 2025年至今，黃金期貨價格上漲一度超過9%，漲幅超過標普500指數。本月早些時候，金價曾突破2,900美元，創下歷史新高，央行連續15年淨買進黃金，從俄烏衝突爆發後，的購買量便開始大幅增加。根據世界黃金協會的數據，2022年央行創紀錄地購買了1,082噸黃金。在2024年它們更是連續第三年增加了1000多噸黃金，大約是衝突爆發前購買速度的兩倍。

黃金被廣泛視為不確定時期的避險資產。近年來，全球不斷出現各種地緣政治事件——包括在烏克蘭衝突、加薩戰爭以及美國的區域銀行危機，圍繞持續通膨和全球緊張局勢的擔憂依然存在，支撐金價上漲的擔憂預計也不會很快消失。另外，美國赤字膨脹以及圍繞關稅的保護主義言論等其他日益增長的威脅，也使得世界各國的央行都在尋找替代方案。然而除了黃金還能有什麼替代品呢？我該如何應對自身狀況以及全球局勢？黃金價格創下歷史新高，原因有很多。但最近黃金需求的一個主要驅動因素——央行購買並沒有顯示出減緩的跡象！

對美國政策的擔憂，例如美國總統川普威脅的關稅以及聯邦赤字膨脹，導致各國央行尋求美元或美國國債的替代品。其中，黃金被普遍認可，並且不受信用或其他交易對手的約束，是一種重要的儲備資產。瑞銀本週將2025年黃金價格預測上調至平均2,900美元，可能達到3,200美元的峰值，並在年底收於3,000美元以上。

黃金價格在近期出現了一定程度的回調，主要受到美元走強和市場等待關鍵通膨數據的影響。然而，從長期來看，全球央行的持續購入、地緣政治緊張局勢以及通膨和貿易擔憂等因素將繼續支撐金價。投資者應密切關注市場動態，特別是聯準會的貨幣政策和地緣政治事件，以製定合理的投資策略。