【MACRO 銳評】油價跌至2025年低點，投機者態度轉冷石油供應迎來新變！

近期，全球油價跌至2025年低點，投機者態度轉冷，市場對原油前景不再那麼樂觀。美國基準WTI原油的淨多頭部位連續第四週下降，降至去年10月份以來的最低水準。全球基準布蘭特原油淨多頭部位的相應降幅為去年12月以來最大，為連續第三週下降。根據歐洲洲際期貨交易所和美國商品期貨交易委員會的數據，多頭部位的減少和空頭部位的增加都推動了這一走勢。

在一系列驅動因素的影響下，原油遭到拋售，交易者擔心美國關稅和烏克蘭衝突談判可能會影響市場動態。此外，伊拉克半自治的庫德斯坦地區可能會恢復出口，儘管歐佩克+可能會推遲增產計畫。荷蘭國際集團大宗商品戰略主管沃倫-帕特森（Warren Patterson）表示：“最新的倉位數據反映了近期的消極情緒。”

同時，美國WTI原油的未平倉合約總量也有所下降，即使在小幅回升之後，仍接近三個月來的最低水準。由於美國總統川普的一系列行政措施令交易商無所適從，使需求前景黯淡，截至上週五收盤，WTI原油錄得連續五週下跌，這是自2023年底以來的最長連跌，跌至了今年以來的最低收盤價，而且一個關鍵技術位被跌破，加速削弱了市場前景。 WTI原油上週五下跌近3%，以每桶70.40美元的價格收盤，這是自去年12月26日以來的最低結算價。

在油價下跌的背景下，伊拉克石油部副部長巴斯姆·穆罕默德近日表示，一旦石油輸送恢復，將透過伊拉克-土耳其管道每天從庫德地區的油田出口18.5萬桶石油，並逐步增加至40萬桶/日。儘管沒有具體的時間表，但伊拉克石油部表示，恢復伊拉克-土耳其輸油管出口的所有程序都已完成，庫德斯坦地區油田的產能為30萬桶/日，其中一部分用於國內使用，其餘18.5萬桶/日將專門用於出口。這可能解決一場持續近兩年、擾亂原油流動的爭端。然而，恢復管道運輸可能會讓伊拉克陷入兩難。

作為歐佩克+協議的一部分，巴格達有義務削減原油產量，而美國總統川普則呼籲歐佩克+降低石油價格。並且根據路透社消息，川普政府正在向伊拉克施加壓力，要求伊拉克允許庫德族重新開始石油出口，否則將與伊朗一起面臨制裁。美國新政府不斷增加的壓力是伊拉克宣布恢復上述出口的主要原因。美國政府表示，希望將伊朗孤立於全球經濟之外，並消除其石油出口收入，以減緩伊朗發展核武的步伐。伊朗認為其鄰國和盟友伊拉克對於其在製裁中保持經濟活力至關重要。但消息人士稱，身為美國和伊朗的合作夥伴，巴格達擔心自己會被川普擠壓德黑蘭的政策牽制。

川普希望伊拉克總理斷絕與伊朗的經濟和軍事聯繫，而伊拉克關於恢復出口的宣布似乎過於匆忙，沒有詳細說明它將如何解決在重新開始出口前需要解決的技術問題。伊朗透過其強大的什葉派民兵及其在巴格達支持的政黨在伊拉克擁有相當大的軍事、政治和經濟影響力。美國加大施壓的時機正值伊朗因以色列攻擊其區域代理人而受到削弱之際。自2023年以來，將庫德族原油輸送到土耳其傑伊漢港的管道已經關閉，因此用卡車將庫德族石油走私到伊朗的活動日益猖獗。庫德斯坦當局與美國在打擊「伊斯蘭國」的鬥爭中一直保持著密切的軍事合作。

川普上台後也承諾降低美國人的能源成本。伊朗石油出口的急劇下降可能會推高油價，進而推高全球汽油價格。庫德出口的恢復將有助於抵消伊朗出口減少對全球供應造成的部分損失，但這僅能彌補伊朗每天200多萬桶原油和燃料運輸的一小部分。然而，事實證明伊朗過去善於尋找規避美國對其石油銷售制裁的手段。

全球油價的下跌和投機者態度的轉變反映了市場對原油供應和需求的擔憂。伊拉克計劃恢復庫德地區石油出口，儘管面臨技術和政治挑戰，但這項舉措可能會對全球原油市場產生一定影響。加之美國對伊拉克的壓力和伊朗的製裁問題進一步複雜化了這一局勢。未來，市場將持續關注伊拉克的出口計畫和歐佩克+的政策動向，以及這些因素對油價的進一步影響。