【MACRO 時勢】川普政府的單邊主義行為及其對國際秩序的破壞與黃金市場的反應

川普政府無視世界貿易組織（WTO）規則的核心原則－最惠國待遇，依據美國國內法《國際緊急經濟權力法》，對出口美國的商品加徵關稅。這種行為是典型的單邊主義，嚴重踐踏了以國際法為基礎的國際秩序，破壞了多邊主義和國際法治。多邊主義自二戰以來一直是國際社會的基礎性、主導性制度安排和價值概念，推動了世界的和平、穩定、發展和繁榮。

然而，川普政府的單邊主義行為不僅無視世貿組織最惠國待遇原則，也多次退出國際組織和協議，如聯合國教科文組織、聯合國人權理事會和氣候變遷《巴黎協定》等，嚴重破壞了多邊主義和國際法治。在這樣的背景下，地緣政治緊張局勢和貿易戰的加劇推動了黃金價格的飆升。花旗集團預計，黃金價格將在三個月內達到每盎司3,000美元的紀錄高點。

川普提出的關稅政策可能減緩經濟成長、重新引發通貨膨脹並擾亂全球貿易，這使得投資者對黃金的需求大幅增加。花旗分析師Kenny Hu指出，投資人將繼續尋求黃金的安全性，而央行可能會繼續增加黃金儲備。過去幾天，由於川普可能對其他國家徵收關稅的可能性，黃金價格屢創新高，進一步鞏固了黃金在不確定時期作為價值儲存手段的作用。

同時，俄羅斯消費者在2024年購買了創紀錄數量的黃金，以在製裁中保護他們的儲蓄。根據世界黃金協會的數據，俄羅斯消費者在2024年購買了75.6噸（270萬盎司）的黃金，其中包括金條、金幣和珠寶，居全球第五位。這一數字相比前一年增長了6%，自普丁將軍隊派往烏克蘭將近三年以來，增加了超過60%。俄羅斯是世界第二大黃金生產國，每年開採超過300噸這種貴金屬。自從俄烏衝突爆發以來，俄羅斯黃金在西方受到了冷遇，流向倫敦和紐約等交易中心的流動幾乎停止了。

俄羅斯央行，曾是全球最大的黃金購買者，也尚未恢復大規模購買。俄烏衝突爆發後，零售黃金需求攀升，因為俄羅斯人開始尋找替代方法來保障儲蓄，而不是傳統投資美元或歐元。去年的西方制裁加劇了跨境支付困難，並導致了一些外匯短缺，同時盧布也跌至歷史低點。為了刺激黃金銷售，俄羅斯在討論這項舉措十多年後，於衝突發生後立即取消了黃金零售購買的增值稅。俄羅斯統計局表示，2024年的通膨率為9.5%，是自2022年2月衝突爆發以來的最高水平，最近的數據顯示2025年頭幾週物價仍在持續上漲。

西方對俄羅斯制裁的升級使黃金購買成為傳統投資的有吸引力替代選擇，因為自衝突爆發以來，盧布已跌至歷史最低點。跨國支付限制也使俄羅斯公民更難在國外分散投資。花旗集團也指出，美元升值將增加新興經濟體央行增加黃金儲備以支撐本國貨幣的動力，而投資者將同時轉向實體黃金和黃金ETF。貿易戰的擔憂也導致倫敦的交易商將黃金轉移到美國，因為他們擔心黃金可能不會被排除在潛在的關稅之外。花旗表示，截至週三的溢價暗示，川普將黃金納入10%的全球普遍關稅的可能性約為20%。

週四，金價持穩在每盎司2,870美元附近，此前川普表示美國可能接管加沙，此言論被其助手試圖緩和，同時他表示希望開始與伊朗就新核協議展開工作。華盛頓也預計下週提出結束俄羅斯與烏克蘭衝突的計畫。世界黃金協會表示，全球各國央行對黃金的需求絲毫沒有放緩的跡象。有跡象表明，由於主要交易商試圖在任何關稅實施之前將黃金轉移到美國，對黃金的需求增加。

目前可以很直觀的體認到，全球經濟正處於復甦的關鍵時期，「同舟共濟」是唯一出路。實踐多邊主義、捍衛國際法治的重要性空前凸顯。世界各國，特別是真正負責任的大國，應堅持平等協商、互利共贏的原則，透過對話協商解決爭端分歧，共同維護國際經貿秩序的穩定。唯有如此，才能推動全球經濟實現包容性成長，促進人類社會的共同繁榮。