【MACRO 銳評】 CPI報告前瞻：市場波動與聯準會政策的關鍵轉折點

近期，股市的動盪讓選擇權交易員愈發擔憂即將發布的消費者物價指數（CPI）報告可能引發更多波動。飆升的債券殖利率和強勁的就業數據使得這份CPI報告備受關注。花旗集團美國股票交易策略主管Stuart Kaiser表示，預計標普500指數在1月15日將上下波動1%，這是自2023年3月地區銀行動盪以來CPI數據發布日該指數最大的隱含波動率。

交易員們預計，CPI數據將為今年的降息路徑提供清晰的資訊。數家大型銀行已經改變了他們的預測，預計聯準會將削減或推遲降息。美國銀行現在認為聯準會今年不會降息，這項基調的轉變推動股市在年初走低。

選擇權平台Spot Gamma的創辦人Brent Kochuba表示，CPI數據降溫可能會使標普500指數迅速回升至5900點上方，而火熱的CPI數據可能導致標普500指數跌勢加速，這將與波動指數（ VIX）的大幅躍升相對應。對黏性通膨和聯準會遏制通膨路徑的擔憂已將VIX推高至20，顯示交易員的擔憂。

CPI報告將增加美國交易員需要分析的數據謎團，以獲取有關聯準會利率路徑的更多線索。供應管理協會（ISM）1月7日發布的服務業指數顯示，衡量原物料和服務價格的指標飆升至2023年初以來的最高水平，導致那斯達克指數下跌1.8%。

週三的CPI報告定於（ UTC+8 ） 9:30發布，預計去年12月不包括食品和能源成本的核心CPI將環比上漲0.2%，低於11月的0.3%；而同比增速預計為3.3 %，高於聯準會2%的目標，與前三個月的讀數持平。

同時，美國12月生產者物價指數（PPI）數據溫和上升，但這不太可能改變聯準會在今年下半年前不會再次降息的看法，因為就業市場表現強勁。美國12月PPI年率錄得3.3%，低於預期的3.4%，但較前值3%上升，續刷2023年2月以來新高。 PPI是CPI的領先指標，佔整體CPI的大部分。低於預期的讀數往往對美元利空，因其表明製造商無法將更高的成本轉嫁給消費者。

在就業市場維持彈性和經濟成長穩健的背景下，美國核心通膨可能在2024年底僅略微降溫，從而支撐聯準會放緩降息的立場。根據經濟學家的預測，不包括食品和能源的核心CPI在連續四個月環比上漲0.3%後，預計12月將放緩至0.2%，同比增速則與三個月前的讀數持平，為3.3%，顯示抗通膨進展停滯。

最近井噴的就業報告讓經濟學家普遍認為，只有未來幾個月通膨出現降溫跡象後，聯準會今年才會進一步降息。根據CME的聯準會觀察工具，截至週二上午，市場預計聯準會在1月會議上降息的可能性僅為3%。至少在6月的會議之前，市場認為聯準會在會議上降息的可能性不超過50%。

市場波動和經濟數據的發布將繼續影響投資者的情緒和聯準會的政策決策。 CPI和PPI數據將為市場提供有關通膨和經濟健康狀況的重要線索，而就業市場的表現將進一步影響聯準會的降息路徑。投資人需密切注意這些關鍵數據，以因應可能出現的市場波動和政策變化。