央行繼續增持黃金，金價繼續漲

昨日，國家外匯管理局統計數據顯示，截至2024年12月末，受匯率折算和資產價格變化綜合影響，12月末外儲較上月末下降635億美元至32024億美元。

外匯管理局新聞稿指出，2024年12月，受主要經濟體央行貨幣政策預期、宏觀經濟數據等因素影響，美元指數上漲，全球金融資產價格總體下跌。匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用，當月外匯儲備規模下降。我國經濟運行總體平穩、穩中有進，高質量發展紮實推進，有利於外匯儲備規模保持基本穩定。

2024年12月份，美聯儲雖如期降息25個基點，降息基調卻表現鷹派，市場對美國經濟「不著陸」及通脹再次擡頭的預期不斷強化，預計2025年降息空間有限、降息路徑放緩，推動美元指數走強、全球資產價格整體下跌。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，2024年12月外儲規模出現較大幅下降，主要受當月美元升值和全球金融資產價格總體下跌兩個因素疊加的影響。估計2024年12月外儲規模下降中的一半以上是美元升值造成的。黃金儲備方面，2024年12月末央行黃金儲備為7329萬盎司，較去年11月末增加33萬盎司。央行去年11月份增加黃金儲備16萬盎司，為2024年4月以來首次增持黃金儲備。

王青分析指出，2024年12月末我國官方黃金儲備連續兩個月增加，符合市場預期。央行連續兩個月增持黃金，或與去年11月特朗普當選美國總統，未來國際政治、經濟形勢出現新變化，國際金價有可能在相當長一段時間內易漲難跌等有關。這意味著從控製成本角度出發而暫停增持黃金的必要性下降。

全年來看，央行2024年增持黃金142萬盎司，為連續第三年增持黃金。背後的主要原因是我國國際儲備中的黃金儲備占比偏低。截至2024年12月，我國官方國際儲備資產中黃金的占比為5.5%，明顯低於15%左右的全球平均水平。從優化國際儲備結構，推進人民幣國際化等角度出發，未來央行增持黃金仍是大方向。在央行持續增持黃金儲備的背景下，黃金價格不會輕易見頂。截至目前，支撐黃金走牛的底層邏輯，仍未發生實質性的改變。