外匯交易商有哪些類型？

外匯交易商主要分為兩種、有處理後台模式（Dealing Desk，簡稱DD）和無處理後台模式（No Dealing Desk，簡稱NDD）。

採用後台模式（DD）的外匯交易者也稱為做市商（MM）。

無處理後端模式（NDD）的外匯交易者可細分為STP和ECN+STP。

零售外匯做市商（DD-Dealing Desk/MM-Market Maker ）（有幕後處理的外匯交易商）

DD型外匯交易者，又稱MM，是做市商。他們通常有一個經銷商後端或一個處理後端（交易台）來處理訂單，具有固定的點差。外匯做市商是零售外匯市場的主流方式，因為個人交易者的交易規模通常比較小。

DD或做市商通過點差賺錢，並在必要時與客戶相反的方向進行交易。做市商就是為客戶“做市”、“創造市場”。在某些條件下，當交易者想要買入時，做市商就會向交易者賣出。當交易者想要賣出時，做市商就做市。市場交易者買入了它。交易者看到買入和賣出價格與銀行間交易市場的實際價格不同。為了完成交易者的訂單，做市商有機會在必要時逆轉交易來控制價格。由於零售外匯市場的競爭非常激烈，做市商提供的價格非常接近銀行間市場的價格。

外匯零售做市商的存在讓小投資者也能參與到外匯交易市場中.

示例：假設您想從DD 類型的外匯經紀商處購買一定數量的歐元/美元。為了完成訂單，經紀商將首先從其客戶的訂單中尋找賣出相同數量的歐元/美元的訂單，或者將您的訂單直接發送給流動性提供商）這樣經紀商就可以降低風險，因為他們不會'不必以與您相反的方向進行交易，並可以通過點差獲利。但是，如果沒有相反方向的訂單可以與您的訂單相匹配，他們就會以相反的方向與您進行交易。

NDD 外匯交易商（無交易台）（無後端模式的外匯交易者）

NDD型外匯交易商（無Dealing Desk）無處理後端，個人交易商交易規模過小，無法在銀行間市場進行外匯交易。 NDD外匯交易者充當了兩者之間的橋樑。直接連接讓個人交易者也有機會進行交易。 NDD型外匯經紀商可以通過收取佣金或免佣金但進一步提高點差來維持利潤。

NDD外匯交易者分為兩類，一類是STP，一類是ECN+STP

STP外匯交易商

即直通式處理。 STP類型的外匯交易者沒有處理台（交易台），客戶訂單撥打直接發送至其流動性提供商（銀行或其他經紀商）。這些流動性提供者可以直接在銀行間市場進行交易。

不同的STP外匯交易者擁有不同數量的流動性提供者。每個流動性提供者報出的買入/賣出價格都不同。經銷商將選擇最優惠的價格。

無交易台（NDD，無交易台）平台=STP平台

STP，全稱是Straightthoughprocessing，直通式處理。沒有交易者後端來報價和控制市場價格（即沒有做市）。所有客戶訂單均直接傳輸至流動性提供者（或流動性提供者，即其他經紀商和銀行），買入/賣出價格由這些流動性提供者決定。

交易者的後端，英文稱為dealing desk，常被翻譯為“交易者平台”。如果叫“處理平台”或者“外部管理後端”就更容易理解了。

沒有交易者後端的STP平台將所有訂單資訊直接傳輸給流動性提供者。流動性提供者與客戶的相反頭寸進行交易。同時在後續交易中與對方平倉以獲取利潤。

STP外匯平台的三個關鍵元素

流動性供應

ECN交易平台將訂單傳輸至ECN流動性池，ECN流動性池中有大量的流動性提供者在銀行之間進行交易。

STP平台有自己的內部流動性池，由一些預定的流動性提供者組成。只有那些與STP經紀商簽訂合同的流動性提供者才會在其中。這些流動性提供商為來自STP 交易平台的訂單提供最佳的買入/賣出價格。

流動性越好，買入/賣出價格越有利，點差越低。如果只有一個流動性提供者，那麼流動性提供者之間就不存在價格競爭，相當於只是增加了一個中間人來進行交易。

點差類型（固定還是浮動?）

固定點差STP外匯平台：點差不根據多個流動性提供者之間的最低買價和賣價進行調整，點差始終固定。

如果STP經紀商只有一個流動性提供者，則該流動性提供者的角色是交易者的唯一對手方。在這種情況下，買入/賣出價格完全由該流動性提供者決定。

浮動點差的STP外匯平台：流動性提供商提供最佳的買入/賣出價格。 STP經紀商將從一個流動性提供商處選擇最佳買入價，並從另一流動性提供商處選擇最佳買入價。買入價可以為客戶提供最低的買賣點差（當然經紀商自己也要稍微提高價格，這樣STP經紀商才能盈利。）

執行方式（即時執行還是市價執行?）

立即執行意味著訂單不會直接進入市場，而是先由經紀商處理。

市場執行是指訂單資訊發送到市場，價格由市場的流動性提供者決定。

提供市場價格執行並為客戶提供直接市場准入DMA（Direct Market Access）的STP經紀商

直通式傳輸+DMA

在DMA（Direct Market Access，直接市場准入）外匯平台上，交易者可以直接接入實際的外匯市場，從而使交易者可以與流動性提供者（銀行、其他經紀商、做市商等）進行交易。

STP/DMA外匯交易平台與STP平台對比

普通STP經紀商：交易者的訂單首先在內部即時執行，然後這些訂單通過其流動性提供商進行對沖。由於經紀商期望在對沖過程中獲利，如果交易者下單而經紀商找不到有利可圖的對沖機會，則可能會重新報價。交易者看到的價格高於經紀商從流動性提供商處獲得的最佳價格。

DMA/STP，直接市場准入的STP經紀商：交易者的訂單直接傳輸至流動性提供者（固定值加小幅加成），執行方式為市價，這樣所有訂單都會以所有提供價格中的最優價格完成。 DMA技術確保始終有真實的可交易價格並且不會出現重新報價。交易者可以直接看到流動性提供商提供的最佳買入/賣出價格，

STP/DMA與普通STP經紀商不同之處：

相對而言，它更加透明。

DMA 經紀商擁有更多的流動性提供者。

DMA 經紀商只提供浮動點差，從不提供固定點差，因為來自流動性提供商的買入和賣出價格總是在變化。

在DMA交易平台上，訂單執行方式始終為市價執行。

DMA的交易模式經紀商歡迎各種交易風格的交易者，無論是超短線和短線倒賣交易、日間交易，還是中長期波段交易和頭寸交易。

DMA外匯交易平台與ECN平台對比

共同點：

DMA 和ECN 經紀商的點差都是浮動的。全部都是分數定價。都有市場深度（DOM，Depth of the market）手冊（STP/DMA經紀商不一定向交易者提供DOM）

不同點：

ECN經紀商通過佣金賺錢。

DMA 經紀商通過在點差中添加少量固定值來賺取利潤，無需佣金。

ECN 外匯交易者

即Electronic Communications Network，電子通訊網路，ECN外匯交易者允許客戶與其他客戶互動。換句話說，客戶訂單可以與市場上其他參與者的訂單進行交互。 ECN外匯交易者為每個參與者提供一個市場。在這個市場中，每個參與者（銀行、零售外匯交易商、對沖基金、經紀商等）發送自己有競爭力的買入或賣出報價。在ECN系統中，他們成為對手並互相進行交易。所有交易指令均由操作方向相反的一方即時撮合。

ECN交易平台會在資料視窗中顯示市場深度DOM（Depth Of Market）。市場深度讓客戶可以看到其他參與者的買入或賣出訂單在哪裡、哪裡有流動性以及自己的訂單規模。

盈利模式：

外匯做市商不僅通過點差賺錢，當交易者虧損時也能賺錢，因為做市商可以對沖，進行相反方向的交易。

STP平台通過點差獲利（點差略有增加）。 STP平台充當仲介，將所有交易者的訂單發送給流動性提供者（銀行等）。與此同時，銀行間市場的銀行發送買賣價差（點差）等資訊。至於STP經紀商，大多數銀行都是做市商，提供的點差是固定的。 STP 平台在從流動性提供商處獲得的利差上略微增加了一點。例如，在多個流動性提供商提供的最低賣出價上加上一個點或半個點（或其他值）價差，或者從提供的最高買入價中減去一個或半個點。

DD+NDD：許多STP平台使用混合STP模式。 STP經紀商將與其流動性提供商簽訂合同，其中規定了流動性提供商可接受的最小交易規模。通常，小交易量（例如0.1 手）的訂單不會被其流動性提供商接受。在這種情況下，他們採用Dealing Desk處理後端模式，即零售外匯中的做市商，成為交易者的交易對手。對於較大的訂單，STP平台會將訂單直接發送給流動性提供者。

ECN交易平台點差均為浮動。 ECN經紀商不通過點差賺錢，唯一賺錢的方式就是收取佣金。

總結

ECN是最透明的。經紀商只通過佣金賺錢，而不是通過點差賺錢。 ECN 經紀商希望交易者能夠盈利，這樣他們就可以賺取佣金。

STP 經紀商通過在流動性提供商提供的點差上增加一點點來獲利。例如，如果這裡的流動性提供者是批發商，那麼外匯經紀商就是零售商。如果只是批發商原價出售產品，零售商就可以破產，所以這裡的加點是可以理解的。

做市商在必要時對交易者進行對沖，並從價差中獲利。做市商將客戶分為一類為虧損客戶，另一類為盈利客戶。對於虧損的交易，他們以相反的方向進行交易，並變成利潤。盈利交易被發送到銀行間市場進行處理。 （盈利交易者過多會增加外匯做市商的操作風險，但通常情況下，他們不需要擔心這一點）

沒有交易台的外匯交易者，因為NDD交易平台更加透明，訂單執行更快，並且是匿名的。沒有交易台來觀察和處理交易者的交易，所有訂單均立即匿名執行。

ECN型外匯交易者更接近銀行間市場級別的交易，STP位居第二，DD/MM排在最後。不同類型的投資和交易規模適合在不同類型的交易平台上進行交易。如果投資少的話，基本都是做市商模式。

一般來說，喜歡日內交易或倒賣的短線交易者應該選擇較小的點差，因為此類交易者交易頻繁。對於中長期交易者來說，點差大小並不像短期或超短期那麼重要。

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