【MACRO銳評】假期後A股展望：市場情緒與政策利多驅動上漲

隨著國慶假期進入尾聲，A股開市也進入倒數計時。節前一周，A股以一輪猛漲給2億多股民送來真金白銀的“假期紅包”，節後走勢備受期待。國慶休市期間有哪些大事發生？又將如何影響節後A股大勢？

今年國慶日期間，A股休市，但港股、中概股卻表現在大類資產中脫穎而出。截至7日早盤收盤，恆生指數國慶期間累計上漲逾8%，恆生科技指數累計漲逾12%。恆生指數年內漲幅已逾34%，一躍成為今年全球表現最佳的主要股票市場。此外，富時中國A50指數期貨主要合約假期期間累計漲逾14％；納斯達克中國金龍指數在過去一周漲逾11％，而同期的美國三大股指漲幅均不足1％。

宏觀數據方面，當地時間10月4日，美國勞工部發布9月美國非農業就業數據。 9月美國非農就業人數增加25.4萬，遠超預期，失業率下降至4.1%。對此，浙商證券首席經濟學家李超表示，美國9月非農業數據大幅優於預期，失業率回落至4.1%，回歸至7月前水平，基本上抹去颶風影響以及薩姆規則觸發的“衰退”擔憂。衰退預期進一步證偽也減少了美股大幅波動回檔的風險，為節後A股創造了較為平穩的外部環境。

政策面上，今日上午10時，國務院新聞辦公室將舉行記者會。業內人士認為，這場發表會或將有利於A股當日的走勢，政策持續力推，落實政策有利於部分產業受益。

市場層面，國慶長假期間，中國資產持續反攻。 10月2日至7日，恆生指數累計上漲9.3%，恆生科技指數累計上漲13.4%，恆生中國企業指數累積10.9%，那斯達克中國金龍指數累計漲幅達11.4%，富時中國A50指數期貨累計上漲16.6%。機構認為，節後A股可能集中上漲，修復港股與A股的比價關係。

目前，外資巨頭對中國股市的樂觀預期仍在持續升溫。 10月7日，花旗表示，中國今年的經濟刺激措施可能會超出市場預期，因此將滬深300指數於明年6月底的目標調升至4,600點，較現水準有約14%潛在升幅。高盛在10月7日的最新研報中將港股調整為“超配”，並將戰略偏好由港股轉向A股，同時將保險主題升級為“超配”。高盛在10月5日的報告中將中國股市上調至“超配”，高盛認為，中國股市仍有進一步的上漲潛力，將MSCI中國的目標價從66點提高到84點，將滬深300指數的目標價從4000點提高到4600點。

簡單的展望後市，無論是內資或外資，均是樂觀的聲音偏多。前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，A股節後首個交易日預計將繼續放量上漲，因為國慶期間港股已經提前大幅上漲。此外，國慶日期間，股票和基金成為民眾討論的熱門話題。從情緒的角度來看，市場已經被徹底啟動。考慮到未來財政政策仍有加碼空間，這將繼續大幅改善市場風險偏好；居民儲蓄以及外資未來均可望成為兩市場的增量資金，節後A股和港股可望共振繼續走強。

外資也繼續看多A股。貝萊德將中國股票的評級從“中性”上調至“超配”，並指出中國股票相對於發達市場股票的折價已接近創紀錄水平，短期內仍有增持空間。也有分析人士提示理性投資。明澤投資基金經理人胡墨晗表示，國慶日前A股的大漲可能在節後慣性延續，但市場的普漲行情可能難以持久。目前市場基本面仍在逐步恢復中，並未完全穩固。因此，對於這一波大漲行情，投資者應保持理性。在此背景下，預計市場在第四季度可能會繼續保持上行趨勢，但也需要警惕可能出現的波動和調整。英大證券原首席經濟學家李大霄提醒投資人，行情越火爆，越要注意控制風險，要理性投資，切勿盲目上槓桿。

在此之前，政策端密集迎來了一系列利好措施。 9月24日，央行、金融監理總局、證監會主要負責人聯合召開記者會，提出了多項措施提振資本市場，主要包括：1.兩項貨幣政策工具：首期5,000億元的互換便利操作工具、首期3000億元的股票回購增持專案再貸款。 2.支持符合資格的保險機構設立私募證券投資基金。 3.大力發展權益類公募基金，大力推動寬基類基金產品創新。

9月26日，政治局會議提出多項與資本市場相關的政策，包括：1.發行使用好超長期特別國債和地方政府專案債。 2.降低存款準備率。 3.促進房地產市場止跌穩定。 4.努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市。支持上市公司併購重組，穩步推動公募基金改革等。 9月27日，中國人民銀行官網發佈公告稱，自9月27日起下調金融機構存款準備率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調後，金融機構加權平均存款準備率約6.6%。

人民銀行同步發佈公告稱，為加大貨幣政策逆週期調節力度，支持經濟穩定成長，從9月27日起，公開市場7天期逆回購操作利率由此前的1.70%調整為1.50%。公開市場14天期逆回購及臨時正、逆回購的操作利率持續在公開市場7天期逆回購操作利率上加減點確定，加減點幅度維持不變。今年10月份，A股將有120家上市公司面臨股份解禁，以9月30日收盤價計算，解禁市值總計為1,075.77億元，處於歷史罕見低點。分析師認為，通常解禁市值的減少意味著市場上可流通的股票數量短期內不會大幅增加，這可能會減輕市場潛在的減持壓力。

投資人在面對市場的火熱行情時，應保持理性，注意控制風險，切勿盲目上槓桿。同時，關注政策動向與市場基本面的變化，並做好投資決策。綜合來看，國慶長假結束後，A股市場可望延續節前的上漲勢頭，但投資人也應保持理性，關注市場動態，做好風險管理。