2024年市場如何演繹？關注9大焦點

進入2023年時，華爾街經濟學家和市場策略師預計將出現衰退，並預測股市回報率將異常疲弱。

然而事實是，經濟強勢增長，標準普爾500指數錄得24%的強勁漲幅。

快進到一年後的今天，每個人都更加樂觀。許多經濟學家預計美國經濟將繼續增長，儘管增速會放緩。那些警告經濟衰退的人補充說，任何衰退都可能是短暫而輕微的。與此同時，市場策略師正在尋找股票的平均回報率。

讓我們來仔細看看推動這些2024年預測的重大事件。

1. 勞動力市場:會降溫多少？

美國僱主連續35個月增加就業崗位。但在過去兩年中，創造就業機會的步伐一直在穩步放緩。

這種降溫趨勢也反映在職位空缺數量的下降上。

根據美國勞工統計局的職位空缺和勞動力流動調查，去年10月份僱主有873萬個職位空缺，低於2022年3月的1203萬個高點。

2. 通貨膨脹:最糟糕的時候已經過去了嗎？

自2022年年中以來，各種各樣的通脹指標都在顯著改善。

重要的是，美聯儲偏愛的通脹指標——核心個人消費支出(PCE)價格指數——正在央行2%的目標水平附近徘徊。

根據經濟分析局的數據，11月份核心個人消費價格指數環比僅上升0.1%。按六個月年率計算，這一指標保持在1.9%的穩定水平。

雖然通脹率接近目標水平是個好消息，但美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)明確表示，在宣布任何勝利之前，他希望看到這些利率保持在這個水平不止幾個月。

3. 貨幣政策:緊縮會持續多久？

在過去兩年裡，美聯儲一直在通過提高利率來收緊貨幣政策，以降低通脹。

由於通脹率接近目標水平，多數人認為不需要進一步收緊貨幣政策。事實上，包括許多央行官員在內的大多數專家都認為，美聯儲將在2024年開始降息。

一般來說，寬鬆的貨幣政策對金融市場來說是個好消息。然而，也有可能未來的降息是對經濟數據顯著惡化的回應，這將是一個壞消息。

當然，任何實際的降息決定都將取決於即將公布的經濟數據的走向，包括經濟增長和通脹數據。

4. 情緒:終於有共鳴了？

過去三年最引人注目的經濟發展之一是，儘管消費者信心嚴重惡化，但消費者支出仍保持了彈性。

雖然「氛圍」是負面的，但這種看漲的矛盾通常對經濟活動、企業利潤和股價來說都是積極的。

最近，隨着密歇根大學消費者信心指數和咨商會消費者信心指數在其最新版本中均出現明顯上升，市場氣氛一直在升溫。

密歇根大學表示:「12月份消費者信心飆升13%，抹去了此前四個月的所有跌幅，這主要是基於通脹預期軌跡的改善。」

咨商會表示:「12月份消費者信心的增加反映出對當前商業狀況和就業機會的正面評價，以及對未來六個月商業、勞動力市場和個人收入前景的悲觀看法有所減少。」

5. 經濟增長:放緩、衰退，還是別的什麼？

在過去的兩年裡，隨着巨大的不尋常的順風逐漸消退，經濟已經從非常火熱轉到相當好。

在通貨膨脹的背景下，這是一個積極的發展，因為需求的緩解使價格降溫。

目前看來，我們似乎正在經歷一個樂觀的「金髮姑娘」軟着陸情景，即通脹降至可控水平，而經濟不必陷入衰退。

簡而言之，經濟一直在正常化。

但這種正常化也意味着債務違約等指標的惡化。這最終可能意味着失業率會有更有意義的上升，目前失業率處於異常低的水平。

（圖：美國失業率變化一覽，目前為3.7%，接近50年來的最低水平）

現在敲響警鐘可能還為時過早，尤其是考慮到美國消費者的財務實力。

然而，至少考慮到未來幾個月經濟增長將趨於平穩甚至可能轉為負增長的可能性，總是明智的。

6. 企業利潤率:能否保持下去？

創紀錄的企業利潤率可能是2021年、2022年和2023年最意想不到的大新聞。

隨着2021年通脹率飆升，分析師們確信，成本上升將擠壓利潤率。但事實恰恰相反:利潤率實際上上升到了創紀錄的水平。在此期間，許多公司能夠通過提高價格將更高的成本轉嫁給客戶。再加上運營效率的提高，這一動態帶來了創紀錄的利潤。這提醒我們，「低估美國企業是危險的」。

令一些人吃驚的是，高利潤率一直在持續。在一年前小幅下滑之後，利潤率在第二季度和進入2023年第三季度之際恢復增長。

由於運營效率的提高，許多(但不是所有)策略師預計利潤率將保持在高位，這可能有助於在收入增長溫和的情況下擴大盈利增長。

7. 利息支出:會成為問題嗎？

與大多數房主以極低的利率鎖定抵押貸款類似，近年來，大公司進行了大量再融資，在借款成本飆升之前鎖定了低利率。

由於這些活動，近一半的標準普爾500指數債券將在2030年之後到期，而利息支出在利率上升的情況下並沒有真正變化。

儘管如此，在更具挑戰性的借貸環境下，仍將有一些公司不得不為債務進行再融資。

在考慮新借款的影響時，我們必須密切關注利率和公司債券息差的波動。

8. 企業盈利:好於預期還是遜於預期？

正如我們經常在TKer說的，從長遠來看，盈利是股價最重要的驅動力。這實際上是底線。

作為底線，收益將對我們上面討論的幾乎所有其他重大事件都很敏感。經濟實力將體現在銷售上。通貨膨脹將影響名義銷售和成本。而利潤率將決定這些銷售中有多少達到了底線。

目前，分析師預計2024年標準普爾500指數的收益將同比增長10%左右，2025年將再增長12%。

當談到2024年的收益預期時，有兩件事需要記住:1)分析師通常會在財報季下調他們的收益預期;2)大多數公司的季度收益都超過了分析師的預期。

9. 股市:它會像往常一樣嗎？

準確預測股票市場在某一年的走勢極其困難。

即使是像盈利增長和預期市盈率這樣的指標，無論它們是高是低，與未來12個月的市場表現的關係也非常弱。

然而，我們知道股票市場通常是上漲的。自1950年以來，我們83%的時間都處於牛市。

我可以和大家分享大量的圖表和數據，來說明為什麼賠率對多頭有利。

現在，我們將與大家分享卡森集團(Carson Group)的瑞安·德特里克(Ryan Detrick)的兩句話。

第一:「在過去的10位總統中，在新總統的選舉年，股價一直較高!過去10次都上漲和12.2%的平均漲幅不容忽視，這與2024年可能出現的低兩位數回報率一致。」

其次:「當股市下跌超過10%(如2022年)，然後上漲超過10%(如2023年)，接下來的一年往往相當穩定，六次類似情形均錄得上漲，平均漲幅為11.7%，這可能會讓大多數多頭在24年微笑。」

奧本海默(Oppenheimer)的阿里·沃爾德(Ari Wald)還有另外兩個有趣的數據。

首先:「看看衰退後的牛市周期與非衰退熊市之後的牛市周期，我們發現後者通常更穩定(第一年回報率較低，第二年回報率較高)，持續時間一樣長(中位數=32個月)。自2022年10月以來的37%漲幅與非衰退重置后的典型回報率相當，第15個月至第27個月(2023年12月至2024年12月)的中位數回報率為13%，這是我們對標準普爾5400指數預期的基礎。」

其次:「2024年將是自1928年以來的第11次，當時標準普爾500指數()在前一年收漲，但在兩年內仍持平至負值，表明在價格的長期重置中出現了積極的勢頭。在接下來的一年裡，標準普爾500指數的中位數漲幅為12.5%，10次中有9次(90%)為正。這些回報符合一個為期兩年的牛市周期。」

話雖如此，如果股市和往常一樣，我們也不應該感到驚訝。在生活和股票市場中沒有確定的事情，通常發生的事情並不意味着它總是會發生。

預期修訂目標

TKer在12月3日發佈了華爾街對2024年股市的展望，當時標準普爾500指數略低於4600點。當時，該指數年終目標的均值和中位數為4800點，意味着回報率約為4%。

在接下來的幾天里，股市繼續上漲。與此同時，策略師們發佈了更為樂觀的股市預期，至少有兩位上調了預期。目前，標準普爾500指數的年終目標均值和中位數為5000點。

但標準普爾指數目前在4770點左右，意味着回報率約為5%。

除非未來幾周股價及其基本面出現大幅惡化，否則預計華爾街策略師將上調他們的目標，他們通常傾向於預測12個月滾動基礎上的股價漲幅為8%-10%。

說了這麼多，正如上文所言，預測一年的股市是非常困難的。不確定性總是很高。這是股市冷酷無情的事實之一。

雖然所有被談論的大事件都存在不確定性，但我們沒有談論的那些似乎不知道從哪裡冒出來的東西往往給市場帶來最不穩定的表現。

2024年是否會發生重大意外事件，給經濟和市場帶來衝擊波？不幸的是，我們只能事後才知道。