黃金交易提醒：鮑威爾仍「鷹」氣逼人，金價後市偏空，關注一季度GDP終值和初請數據

周四(9月29日)亞洲時段，現貨黃金低位震蕩，目前交投於1907.80美元/盎司附近，隔夜多位歐美央行官員重申將進一步收緊政策，包括美聯儲主席鮑威爾也重申了鷹派立場，給美元提供上漲動能，令金價承壓。不過，市場對鮑威爾的講話持有一定的懷疑態度，美債收益率下跌，給金價提供了一些支撐。

值得一提的是，美國5月商品貿易逆差收窄，美國大型銀行順利通過美聯儲年度壓力測試，這令市場擔憂情緒降溫，金價後市仍面臨進一步下行風險。

鮑威爾在周三的發言中重申，大多數美聯儲決策者仍認為今年會再加息兩次，未排除在下次會議上採取進一步加息行動的可能性。

道明證券(TD Securities)大宗商品策略師Daniel Ghali表示：「儘管市場預計美聯儲在7月加息的可能性很大，但與黃金更相關的因素是，市場同時也在降低對未來一年可能降息次數的預期。」

根據芝商所(CME)的FedWatch工具，市場預計美聯儲在7月的下一次會議上加息的幾率為81.8%，並認為在年底前放鬆貨幣政策的可能性很小。

美元指數周三上漲0.4%，使黃金對海外買家的吸引力降低；但10年期美債收益率周三下跌1.5%，這限制了金價進一步的下行空間。

本交易日需要關注美國一季度GDP終值和美國初請失業金人數變動，留意美聯儲官員的講話。

全球主要央行一把手亮相歐洲央行論壇，重申將進一步收緊政策

全球主要央行的一把手們周三重申，他們認為需要進一步收緊政策，以抑制頑固的高通脹，但仍然認為他們可以在不觸發全面衰退的情況下實現這一目標。

美聯儲主席鮑威爾不排除連續加息的可能性，而歐洲央行行長拉加德則鞏固了7月份連續第九次加息的預期。

英國央行行長貝利表示，他將採取必要的措施來降低英國持續的通脹，甚至日本央行行長植田和男也為有朝一日放棄其超寬鬆政策鋪路。

「政策的限制性還不夠，持續的時間也不夠，」鮑威爾在歐洲央行在葡萄牙山區度假勝地辛特拉主辦的央行官員年度聚會上說。「我不會完全排除連續加息的可能性。」

鮑威爾說，美國的勞動力市場尤其需要進一步軟化，以減輕價格壓力。雖然承認有「很大的可能性」會導致經濟衰退，但他說這「不是最可能的情況」。

拉加德說，目前幾無增長的歐元區經濟有可能在今年陷入全面衰退，但強調這不是歐洲央行的基本預期。「我們還有更多工作要做，」她在談到抗擊通脹時說。「我們沒有看到足夠的切實證據，表明核心通脹，特別是國內價格，正在企穩和下。」

市場預期，在七國集團(G7)中面臨最高通脹率的英國央行將比其他央行走得更遠，到今年年底，該行將把指標利率從現在的5%提高到6.25%。

貝利說，英國央行將「採取必要行動」，但市場押注是否會被證明是正確的還有待觀察。「他們已經消化了我們再加息幾次的可能性。我對此的反應是，『好吧，我們拭目以待』。

他說，上周出人意料地大幅加息50個基點，反映了英國經濟的韌性和通脹持續，而且英國央行目前並沒有預測經濟將陷入衰退。

日本央行行長植田和男是個例外，他說日本央行目前仍維持寬鬆貨幣政策，因為儘管總體通脹高於3%，但核心通脹率仍然低於其2%的目標。

但即使是植田和男也認為，如果確信通脹在經過一段時間的放緩後會在2024年加速，那麼日本央行可能會放棄執行了近10年的零利率政策。

凱投宏觀首席全球經濟學家Jennifer McKeown表示，央行行長們在辛特拉的鷹派基調發言暗示，利率尚未觸頂，一段時間內不會降息。

「但在語氣上有一些有趣的差異，」她說。「最值得注意的是，歐洲央行和英國央行聽起來比美聯儲更擔心工資-價格螺旋上升，這支持了我們的觀點，即歐洲利率維持在高位的時間將比美國更長。

進口下降推動美國5月商品貿易逆差收窄，零售庫存強勁增長

美國5月商品貿易逆差收窄，因進口下降，但這種改善可能不足以防止貿易給第二季度經濟增長造成拖累。

不過，貿易對國內生產總值(GDP)的拖累可能會被庫存投資增加所抵消，商務部周三公布的報告還顯示，5月零售庫存增長強勁。

本月一系列樂觀的數據，包括非農就業、零售銷售、耐久財訂單和房屋開工，都表明第二季經濟仍處於穩步增長的軌道上，緩解了人們對經濟衰退的擔憂。

5月商品貿易逆差減少6.1%，至911億美元，在4月大幅增加后僅逆轉了一小部分。

PNC Financial高級經濟學家Abbey Omodunbi表示：「即使在5月有所收窄，商品貿易逆差自3月以來仍擴大了10%以上，貿易可能會給第二季經濟增長造成拖累。」

5月進口下降2.7%，至2,540億美元。雖然進口下降扶助縮小逆差，但這也表明國內需求正在減弱。消費品進口驟降7.3%，拖累整體進口減少。包括原油在內的工業用品進口下降5.9%。食品進口減少3.0%。

不過耐用品進口增長1.3%，這是企業投資方面的一個好兆頭。汽車及零部件進口增長0.9%

商品出口下降0.6%，至1,628億美元，受累于食品出口驟降14.2%。工業用品出口下降3.0%，但機動車和零部件出口增長8.7%。消費品出口急升4.3%，其他商品出口增加2.4%。

第一季美國GDP環比增長年率為1.3%，貿易沒有做出貢獻，此前曾連續三個季度做出貢獻。

報告還顯示，零售庫存在4月增長0.3%后，5月增長0.8%。機動車庫存在4月增長1.6%之後，5月增加2.9%。除去機動車，零售庫存在5月保持不變，4月為下降0.3%。這一部分將被納入GDP的計算中。批發庫存在4月下降0.3%后，5月下降0.1%。

亞特蘭大聯儲目前預計，第二季美國GDP環比增長年率為1.8%。

主要央行領導人發言后美元升至近兩周高位

美元指數周三上漲0.48%，最高觸及103.15，接近上周五創下的近兩周高點，收報103.00關口附近，此前包括美聯儲主席鮑威爾在內的一眾全球央行領導人做出發言，鮑威爾不排除美聯儲在7月的下次會議上再次加息的可能性。

根據芝商所(CME)的FedWatch工具，預計7月會議上加息25個基點的可能性從一天前的76.9%上升到81.8%。

Silver Gold Bull外匯和貴金屬風險管理總監Erik Bregar稱：「沒有什麼大的變化。對我來說，他們都跟最近政策會議上說的差不多。「

稍早出爐的經濟數據顯示，美國5月商品貿易逆差收窄，因進口下降，但這種改善可能不足以防止貿易給第二季度經濟增長造成拖累。不過，貿易對國內生產總值(GDP)的拖累可能會被庫存投資增加所抵消。

美國大型銀行順利通過美聯儲年度壓力測試

美國大型銀行周三順利通過了美聯儲的年度健康檢查，給這個仍在從今年稍早的動蕩中恢復並面臨不確定經濟前景的行業投下了一張信任票，也令市場對銀行業動蕩危機的擔憂有所降溫。

美聯儲的「壓力測試」結果顯示，包括摩根大通、美國銀行、花旗集團、富國銀行、摩根士丹利和高盛在內的銀行有足夠的資本來應對嚴重的經濟衰退，為這些大行進行股票回購和分紅鋪平道路。

接受測試的23家銀行均坐擁超過1000億美元的資產。在美聯儲的嚴重衰退情境下，這些銀行料遭受總計5410億美元的損失，但仍將持有比規則要求的多一倍的資本。

表現最好的是嘉信理財(Charles Schwab)和德意志銀行的美國業務，地區性銀行Citizens Financial Corp.和US Bancorp.則屬於表現較差的一類。

美聯儲金融監管副主席巴爾(Michael Barr)在一份聲明中表示，結果顯示了一個「強大且有韌性的」銀行系統，但他強調這隻是衡量該行業健康狀況的一個指標。

巴爾稱：「我們應該對風險可能出現保持謙虛，並繼續努力確保銀行對一系列經濟情境、市場衝擊和其他壓力展現出韌性。」

高盛在商業地產貸款方面的損失比例最高。在具有系統重要性的銀行中，道富銀行公布的資本比率最高。

在美聯儲發佈樂觀的成績單后，主要銀行的股票在盤后交易中上漲，美銀和富國銀行均上漲約2%，摩根大通和嘉信理財均上漲超過1%。花旗銀行下跌0.5%。

美聯儲表示，5410億美元的預計損失總額包括650億美元的商業地產損失，以及1200億美元的信用卡損失。

銀行現在將被允許將多餘的資本返還給股東，但分析師們預計由於經濟的不確定性和即將公布的新資本規則，今年的分紅將略低。

美聯儲檢查的是銀行截至2022年底的資產負債表，這意味着周三公布的結果並未反映出3月銀行業危機的後果，也沒有反映出銀行在那之後為加強其財務狀況所做的努力。

美聯儲官員承認，銀行表現相對較好，很大程度上是因為測試情境實際上設想了利率迅速下降，讓大型銀行得以縮減目前在其資產負債表上的未實現損失，抵消傳統的貸款損失。

該情境還設想了美國經濟萎縮近8.75%，部分原因是商業地產資產價值驟降40%，失業率跳升至10%。測試評估了銀行是否能將資本比率保持在4.5%的最低要求以上，該比率是衡量銀行吸收潛在損失的緩衝的指標。

美聯儲稱，23家銀行的平均資本比率為10.1%。去年為9.7%，當時聯儲對34家銀行進行了測試，測試情境較為寬鬆。

美債收益率下滑，市場對鮑威爾的鷹派發言有所懷疑

美國國債收益率周三下跌，美聯儲主席鮑威爾和其他在歐洲發言的主要央行領導人對保持貨幣政策緊縮表達了基本一致的立場，但市場對鮑威爾的鷹派發言有所懷疑。

通常反映利率預期的兩年期國債收益率周三下滑4.6個基點，報4.718%，10年期國債收益率周三下滑5.6個基點，報3.712%。

麥格理全球外匯和利率策略師Thierry Wizman說：「鮑威爾聽起來很鷹派，但收益率的表現卻不像是相信他。」

「當美聯儲發出鷹派聲音時，人們會環顧四周並說，『等一下，有很多證據表明美國通脹將放緩』。」他補充稱，「我們不把他的鷹派態度當回事。」

兩年/10年期國債收益率差報負100.8個基點，曲線倒置程度加深。曲線長期倒置--即短債收益率遠高於長債時--被認為是一個表明將出現經濟衰退的具有高度預見性的先兆。

滿地可銀行資本市場(BMO Capital Markets)美國利率策略主管Ian Lyngen表示，歐洲增長放緩可能會給全球利率帶來下行壓力，並傳導至國債買盤，「特別是如果美元最終表現出色，美債收益率相對較高的話。」

他說：「有一種說法是，國債作為一種資產類別將看起來越來越有吸引力。」

期貨市場走勢暗示，美聯儲的隔夜借款利率將在2024年3月之前保持在5%以上，而大幅降息將不會在明年6月之前發生。

市場在等待將於周五齣爐的5月個人消費支出(PCE)物價指數。分析師預計，核心PCE物價指數料同比上漲4.7%，仍遠高於美聯儲2%的目標。

Wizman說，「市場在PCE物價指數和消費者物價指數(CPI)中都看到了通脹放緩的證據。」生產成本正在下降。「大多數企業調查表明，成本正在下降，」他說。「這是他們不相信鮑威爾說要再加息兩次的另一個原因。」

整體來看，雖然市場對鮑威爾的鷹派立場有所懷疑，美債收益率周三下跌，令黃金空頭有所顧忌，但美元短線偏強，市場對黃金的避險買需也有所下降，黃金技術面偏向空頭，預計金價後市仍偏向震蕩下行，分別關注1900關口和3月15日低點1885.66附近支撐。

北京時間10:09，現貨黃金現報1907.50美元/盎司。