XM分析師:美國股市今年的暴跌使人們更加關注股票估值

紐約，5 月 6 日（路透社）——美國股市今年的暴跌使人們更加關注股票估值，因為面對強硬的美聯儲和廣泛的地緣政治不確定性，投資者評估最近打折的股票是否值得購買。

基準標準普爾 500 指數.SPX 今年迄今下跌 13.5%，估值處於兩年來的最低水平，該指數的遠期市盈率從 2021 年底的 21.7 倍增至 17.9 倍。 Refinitiv Datastream 的最新數據。

儘管許多投資者傾向於在市場從 COVID-19 後的低點動態飆升期間對高估值置之不理，但隨著美聯儲取消了使債券收益率保持在低位的寬鬆貨幣政策，他們迅速懲罰了今年被認為被高估的公司和提振股票。

儘管最近的估值貼現可能會提高股票對一些逢低吸納者的吸引力，但其他投資者認為股票可能不夠便宜，因為美聯儲表示準備大舉收緊貨幣政策以對抗通脹、債券收益率飆升以及地緣政治風險，例如烏克蘭戰爭繼續攪動市場。

“股票正在接近公允估值……但還沒有完全達到，”伊利諾伊州香檳市 Cozad Asset Management 的投資組合經理 J. Bryant Evans 說。“如果你考慮到債券收益率、通貨膨脹、GDP 和更廣泛的經濟情況，它們還沒有完全實現。”

過去一周，在美聯儲宣布加息 50 個基點並暗示未來會議將採取類似舉措，以平息 40 年來最高的年度通脹率後，過去一周劇烈波動震動了市場。該指數已連續五週下跌，為 2011 年年中以來最長的連續下跌。

如果下週的月度消費者價格指數讀數超出預期，則可能會出現更大的波動，這可能會支持美聯儲采取更激進的貨幣政策收緊的理由。

Truist Advisory Services 的聯席首席投資官基思·勒納 (Keith Lerner) 在最近給客戶的一份報告中寫道：“估值和情緒已經出現了健康的重新調整。”

“要讓股市在可持續的基礎上走高，投資者可能需要對美聯儲在不過度損害經濟的情況下抑制通脹的能力有更大的信心。”

儘管估值有所下降，但標準普爾 500 指數的遠期市盈率仍高於其長期平均市盈率 15.5 倍。

根據 Refinitiv 的數據，標普 500 指數成份股公司今年的盈利有望增長約 9%，因為它們的第一季度財報季好於預期。

一個可能的因素是美國國債是否延續拋售潮，將基準 10 年期國債收益率（與價格走勢成反比）推高至 2018 年底以來的最高水平。

較高的收益率尤其會削弱科技和其他高增長行業的吸引力，因為它們的現金流在未來往往會受到更大的影響，並且在以更高的利率折現時會減少。

根據截至週五上午的 Refinitiv Datastream 數據，今年迄今為止，標準普爾 500 指數科技板塊.SPLRCT 的遠期市盈率已從 28.5 倍降至 21.4 倍。

National Securities 首席市場策略師 Art Hogan 表示：“就增長估值而言，它們受到的打擊最大，而且可能是最超賣的。”

但該行業的交易價格仍較整體標準普爾 500 指數高出近 20%，高於過去五年在更廣泛指數中的平均溢價 15%。

如果 10 年期收益率在 3% 至 3.5% 之間徘徊，在很長一段時間內處於該水平的“一小部分”之後，“這將繼續對市盈率造成影響，因此對增長和技術空間，”Comerica Wealth Management 的首席投資官 John Lynch 表示，該公司更看重價值而非增長股票。

“在很大程度上，(來自更高收益率的壓力)已經根深蒂固，”林奇說。“但我認為它不會消失。我認為它會持續存在。”