3月非農數據可能不及預期，美元若下滑是買點

美國非農數據有望連續三個月表現亮眼嗎？可能不會。在1月和2月非農就業數據均意外上升後，3月報告可能低於預期。這將壓低美元，但可能只是暫時的。

非農數據難以連續三個月令人驚喜

經濟學家預計，3月份新增就業崗位48萬個，低於2月份的67.8萬個，但與1月份的48.1萬個類似。這種大幅增加的就業崗位遠遠超過了疫情前約20萬的水平，反映了美國經濟重啟後覆蘇。

在經過如此顯著的增長之後，預期非農增速放緩是有道理的。市場共識認為下滑幅度是否足夠嚴重？預計非農增幅放緩還有其他原因。

1)非農連續三個令人意外地向好是很少見的

從統計上看，非農超出預期的增長是很少見的。雖然2020年春季非農就業人數連續四次超過預期，但新冠肺炎疫情爆發，不確定性達到頂峰。

考慮到疫情的影響，美國上一次見證就業報告三連冠是在2015年最後一個季度。那是六年多以前的事了。因此，這一次有意外下行的空間。

2)烏克蘭戰爭可能引起憂慮情緒

俄羅斯於2月24日入侵烏克蘭，盡管美國離敵對狀態還很遠，但不確定性可能促使雇主在招聘新員工時三思而後行。對於那些本已難以填補的職位來說，尤其如此。這可能已經導致一些雇主放棄了招聘。

此外，戰前出現的通脹壓力導致的成本上升——並在一定程度上加劇了通脹——可能也導致了一些猶豫。這可能是一個廣泛的現象嗎？或許不會，但足以引發非農意外的下行。

3)只能依靠ADP判斷

這份就業報告將於4月1日發布——這可能是最早的日期，這意味著在此之前幾乎沒有先行指標。美國供應管理協會(ISM)制造業采購經理人指數(pmi)和服務業pmi都將在非農就業數據公布後發布。

唯一的經濟統計數據是ADP的私營部門就業報告，該報告顯示就業崗位強勁增長了45.5萬個。這可能有助於提高預期。然而，自疫情以來，該公司的數據到處都是，往往與官方統計數據無關。過高的期望會導致更大的失望。

總而言之，非農出現意外下行是可能的。

美元可能的反應

如果上述理論是正確的，一個悲觀的數據將導致美元下跌，可能提供了買入機會。

假設非農就業數據只是令人失望——增加不到40萬個就業崗位，但仍是一個健康的數字——這將使美聯儲在5月份繼續加息50個基點。美聯儲對美國經濟和勞動力市場的強勁表現感到滿意，即便非農就業數據不那麽好，美聯儲仍可能將其形容為“緊張”。

有必要指出的是，通脹仍在快速上升，官員們目前正集中精力給高企的物價降溫。

美元進一步升值的另一個原因是，在俄羅斯繼續其在烏克蘭的戰爭期間，人們紛紛湧向美元避險。這一趨勢仍對交易員有利——至少在談判沒有突然突破的情況下是如此。

美元勢將占上風，要麽是由於烏克蘭局勢引發的避險情緒，即便非農令人失望。如果3月非農數據超過預期，美元則可能沒有回落，直接受到提振。