原油连续去库

(图一 资料来源TE)

近期美元指数（DXY）与美债收益率持续走高，削弱了黄金的吸引力，使金价上行空间仍受到压制，整体也还没有摆脱长期下行趋势。

另一方面，油价已连续7个交易日上涨，持续刷新高点，WTI逐步逼近每桶100美元大关。加上原油去库节奏未改，能源供应偏紧的情况仍在，通胀预期也因此持续升温。

从数据面来看，美国EIA公布原油库存减少855.7万桶，市场原本只预期减少30前值减少318.6，是2月以来最大单周降幅。前一天API的数据更夸张去库1110万桶，市场预期原本还是累库190万桶。

汽油库存增加351.8万桶，市场预期减少50万桶，是1月中以来最大的累库，已连续第2周增加。9月CPI里汽油单月涨了9.1%，油价太高需求也开始缩。

馏分油库存减少252.7万桶，比预期的160万桶多一些，已连续第4周去库，合计减少约525万桶。今年累计去库约2107万桶，去年同期几乎持平，显示柴油依旧吃紧。

只要原油和柴油持续偏紧，运输与生产成本就不容易降。加上9月CPI高于预期。部分FED官员表示今年还会再加息，目前10月升息的概率已升温，不过只要油库持续偏紧，年底前继续收紧的可能性就不会消失。

对美债来说通胀预期不下，长端收益率就很难回落，大概率在高位水平一带反复。需求一旦被高油价压制，汽油价格一松动，下次CPI的能源分项才可能出现降温，收益率上行的空间也会跟着受限。

由于黄金不生息，收益率维持高档，持有黄金的机会成本就偏高。只是中东局势还没缓解，要透过中间人再谈。伊斯兰革命卫队宣称攻击海峡内一艘天然气船，美方则派舰护送部分船只走南侧航道。避险买盘加上抗通胀需求让金价有撑。

国际能源署成员国承诺把还没释出的约1亿桶储备全部放完。EIA估计中东产油国被迫减产的规模已从5月高峰每日1090万桶，降至9月的480万桶。

一旦美伊谈出海峡重开的安排，油价回落也会很快，通胀预期跟着降温，美债收益率就有机会往下走，黄金的持有成本也会减轻。不过避险买盘会同时退场，金价未必跟着大涨。

之后还是要看数据表现，目前通胀数据还没回落，原油库存也偏紧俏。这样一来通胀预期有撑，收益率不容易回落，金价也比较难摆脱下行压力。

原油连续大去库加上通胀预期升温，美债收益率仍处于高位，让金价上行空间也跟着受限。不过只要霍尔木兹还没完全恢复，地缘风险带来的避险买盘仍有机会支撑金价。

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