滑点不是费用，是成交质量的体现

很多交易者把滑点归进「成本」那一栏，和点差、手续费并列。这个归类会让人错过一件更重要的事：点差和手续费是事前约定的，滑点不是。前两者你签约时就知道，滑点是执行环节的产物，它反映的是经纪商的基础设施在那一刻表现如何。

滑点是双向的

这是第一个常被误解的地方。滑点有正有负——成交价优于你的委托价叫正滑点，劣于委托价叫负滑点。

一个诚实的执行体系，两个方向都会出现。如果你的对账单上只有负滑点、从来没有正滑点，那不是运气问题，是执行方式的问题，值得追问。

所以索取执行数据时，要求的不该是「平均滑点」，而是正负滑点的笔数比例和金额分布。前者可以被一个数字掩盖，后者掩盖不了。

滑点从哪来

三个来源，性质完全不同。

一是价格移动。 你点击到订单抵达流动性提供商之间，市场本身在动。这段时间越短，滑点越小。它取决于服务器到流动性的物理距离、桥接系统的处理延迟、以及风控检查是内联还是阻塞式的。这部分是基础设施问题，可以被优化。

二是深度不足。 你的委托量超过了当前价位的挂单量，剩余部分只能在下一个价位成交。大单在薄流动性时段最容易遇到。这不是谁的错，是市场结构，但它说明流动性池的深度和构成很重要。

三是跳空。 周末休市后的开盘、重大数据公布的瞬间，价格直接从一个位置跳到另一个位置，中间没有任何成交。这时候止损单会在跳空后的第一个可成交价成交，而不是你设的那个价位——止损单从来不保证成交价格，只保证触发后转为市价单。这一点在合约条款里都写着，但真正理解的人不多。

限价单与市价单在跳空时的行为不同

市价单接受当前可得的任何价格，所以跳空时会成交在很差的位置。限价单设定了可接受的最差价格，跳空穿过时可能干脆不成交。

哪种更好取决于你在意什么：一定要出场，还是一定不要在坏价格出场。没有普遍正确的答案，但你应该清楚自己用的是哪一种，以及它在极端行情下会怎么表现。

该怎么评估一家经纪商的执行

问三个问题，答案的具体程度比内容本身更能说明问题：

一、正负滑点的比例是多少？

二、成交时间的分布是什么样的——不是平均值，是第 95、第 99 百分位？

三、最近三次非农期间，拒单率和滑点分布是什么样的？

平均值会把尾部藏起来，而你的钱正是在尾部丢的。答不出具体数字、只肯给「行业领先」这类形容词的，你就有答案了。

我们的执行链路是自己构建的，从服务器部署到桥接到风控，这一段我们愿意被单独考核。

风险提示：差价合约属于复杂的杠杆产品，存在快速亏损的高风险。本文仅解释市场机制，不构成任何投资建议。过往表现不代表未来结果。