投票结果7-2！日本央行以1990年以来最快速度升息，日元跌破157，日经225急涨

日本央行周五（9月18日）将基准利率上调25个基点至1.25%，为1995年以来最高水平，也是自2024年3月退出负利率政策以来的第六次加息。此次加息速度创下1990年以来最快纪录，标志着日本货币正常化进程进入新阶段。

决策并非全票通过。九名委员中，日本首相高市早苗任命的两位再通胀派委员浅田统一郎和佐藤绫野投了不同意见票，主张按兵不动，反映出行内对进一步紧缩的分歧犹存。分析认为，这释放出了鸽派信号：主张刺激经济的高市早苗可能不愿看到未来加息步伐过快。

在日本央行决议宣布后，日元短线走弱，目前再度跌破157关口，市场将两票反对解读为未来加息阻力加大的信号。

（美元/日元30分钟走势图）

其他市场方面，日本央行加息后，日本30年期国债期货抹去此前涨幅。日本10年期国收益率缩减跌幅，最新下行1.5个基点至2.975%。日本两年期国债收益率下行2.5个基点至1.835%。日经225指数午后开盘直线拉升，涨幅扩大至1.8%。

日本央行在声明中表示，将继续上调利率、调整宽松程度，但前瞻指引措辞与7月声明变化有限，未释放明显更鹰派的信号。央行同时强调，加息后金融环境仍将维持宽松。

此前日本央行在6月加息，这是自1990年以来两次加息间隔最短的一次。行长植田和男预计将在记者会上解释该决定背后的考量以及未来几个月的利率走势。

市场目光转向植田记者会

两位委员的反对票是本次会议最值得关注的信号之一。Asada与Sato明确援引当前经济形势作为反对加息的理由，表明政策委员会内部对于收紧节奏存在实质性分歧。

对于市场而言，这意味着日本央行的加息路径面临一定内部阻力。日元在决议公布后走软，部分反映了投资者对进一步加息时间表存在不确定性的担忧。后续加息能否顺利推进，仍将取决于经济数据的走向及委员会内部共识的形成。

加息本身早在市场预期之内。Totan Research及Totan ICAP数据显示，此前市场对加息概率的定价接近100%，央行官员近期释放的鹰派信号亦推动投资者进一步押注加息节奏加快。

然而，由于前瞻指引措辞变化不大，市场对下一步政策路径仍存疑问。投资者目前将注意力转向植田和男当天下午的新闻发布会，寻找日本央行未来利率路径的更多线索。

据彭博报道，我们预计，他会重申7月时的表态，即日元疲软会加大潜在通胀率超过2%的风险，但不会明确表示这一风险正在上升。总体而言，市场可能认为他释放的信号并非明显偏鹰，从而加大日元下跌压力。

加息落地，前瞻指引偏鹰?

本次25个基点的加息此前已经媒体广泛披露，市场预期几乎一致。然而，据彭博报道，政策声明的实际内容未能提供更多鹰派信号——央行重申将根据经济活动及物价走势，继续调整货币宽松程度，但措辞与此前表述高度一致，未释放明显的加速收紧信号。

分析指出，日本央行还强调，即便在本次加息之后，宽松的金融环境预计仍将得以维持，这一表态在一定程度上抑制了市场对政策路径过度鹰派的解读。

在前瞻指引上，日本央行明确表示，鉴于潜在CPI通胀接近2%且金融条件依然宽松，将根据经济活动、物价及金融条件的演变，继续上调政策利率、调整货币宽松程度。

值得注意的是，日本央行在声明中强调，本次加息后金融条件仍将维持宽松，实际利率依然处于低位，企业融资需求有所增加，金融机构贷款态度保持积极，公司债发行条件亦维持有利。

声明特别强调，防范潜在CPI通胀偏离价格稳定目标向上突破2%、进而对经济造成不利影响，是当前政策考量的重要视角。央行同时承诺，将在审视基准情景实现概率及各类风险的基础上，审慎判断调整时机与节奏。

对于日本央行声明和前瞻指引，市场存在分歧。其中，东京SOMPO INSTITUTE PLUS高级经济学家MASATO KOIKE认为声明基调偏鹰派，但市场原本预期会更加鹰派，这正是日元在声明发布后走弱的原因。

MASATO KOIKE表示，最具鹰派色彩之处在于，声明明确提到宽松的金融环境，以及日本央行将“继续调整货币宽松程度”的措辞。声明也清楚提到上行风险。此外，日本央行举出一系列因素，不仅包括油价，还涵盖人工智能(AI)相关需求引发的物价上涨、日元走弱，以及工资与物价间相互强化的机制。这些因素使得此次决议整体上显得鹰派。

MASATO KOIKE还指出，不认为反对票会对推迟加息步伐产生影响。佐藤的反对意见符合预期，但我认为她是对加息时机或步伐的反对，而不是对加息本身的全然反对。这并未表现出彻底的反对态度，我认为这对日本央行推进进一步加息是积极的。

然而，东京大和证券高级经济学家KENTO MINAMI则认为，这份声明给人的整体印象是鸽派的。

日本央行新任审议委员佐藤绫野以及浅田统一郎对此次决定投下反对票。他们都是由首相高市早苗提名，这表明随着日本央行政策委员会未来会有更多审议委员加入，今后的加息将面临困难。

声明中提到日本央行至少每六个月将加息一次，但这符合市场对央行每三个月加息一次的预期。两位持异议的委员成为鸽派因素，这也是日元在决议公布后立即开始走贬的原因。

展望未来，彭博预计下次加息将在明年1月，但是近期油价反弹（这是通胀因素之一），加上日元在联邦公开市场委员会(FOMC)鹰派加息后走低，因此12月是否会加息尚难定论。

通胀压力支撑加息决定

此次加息的核心驱动力来自持续抬升的通胀压力。日本央行预计，2026财年下半年CPI涨幅将明显加速并超过2%，中长期通胀预期亦呈上升态势，实际利率仍处于低位，上行压力已开始向消费价格传导。

中东地区旷日持久的冲突叠加油价回升，对高度依赖能源进口的日本构成显著威胁。能源价格高企不仅推升通胀，也对贸易收支形成拖累。

Natixis Investment Managers全球市场策略主管Mabrouk Chetouane表示，此次加息“主要是为了延续数个季度前启动的货币正常化进程”，并指出“结构性正通胀的回归，要求日本明确退出低利率环境。家庭调查所揭示的通胀预期显示，持续性压力依然存在”。

外部压力同样是此次加息的重要背景。特朗普政府对美国国债收益率上行及日元对美元走弱表示担忧，并向日本央行施压，要求其采取稳健政策以抑制通胀、提振日元。

美国财政部长Scott Bessent尤为强硬，公开宣示将与日本联手支撑日元，并与日本央行行长植田和男会面，敦促其采取有效的货币政策。日元上周一度升至152附近的六个月高位，但随后有所回落，目前交投于155至156区间。

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