美加利差持续扩大，加币跌至一个多月低点，10月走势迎来关键窗口

基本面总结：

1．加拿大央行警示通胀压力延续，能源与贸易风险成为关键变量

加拿大央行9月2日利率决议前的会议纪要显示，央行理事一致认为，加拿大通胀率短期内可能继续维持在较高水平。加拿大央行当日决定将关键政策利率维持在2.25%不变，但行长蒂夫·麦克勒姆表示，如果通胀持续处于过高水平，决策者已经做好进一步多次上调借贷成本的准备。

会议纪要显示，理事们认为，目前几乎没有迹象表明汽油价格上涨正在广泛传导至其他商品和服务的价格。不过，在中东紧张局势加剧、相关冲突持续以及炼油产能受损的背景下，理事们预计汽油和柴油价格将在较长时间内维持高位，这意味着整体通胀率可能比加拿大央行7月份预测的水平持续更久。

与此同时，美加两国之间的贸易行动也被认为将进一步推高企业成本。央行理事指出，随着企业承担更高的贸易相关成本，这些成本最终可能通过价格调整转嫁给消费者，从而对整体通胀形成额外影响。

会议纪要显示，理事们一致认为，如果能源价格上涨进一步扩散至消费者价格指数（CPI）的其他组成部分，并形成更广泛的价格压力，货币政策就需要作出回应，以防止通胀预期和价格上涨逐渐固化。

利率制定团队同时指出，自加拿大央行7月份发布货币政策报告以来获得的最新数据表明，加拿大经济活动和通胀走势总体上符合此前预期。不过，央行也表示，原本已经存在于经济前景中的主要风险正在变得更加明显，相关不确定性有所加剧。

从经济基本面来看，理事们认为加拿大经济增长正在扩大，劳动力市场也出现改善迹象，但整体经济仍处于供应过剩状态。这意味着，尽管经济活动有所恢复，当前经济中的闲置产能仍然存在，对通胀形成一定制约。

在贸易方面，央行理事一致认为，加拿大与美国的贸易谈判破裂、新关税措施以及未来进一步采取贸易措施的威胁，使加拿大经济增长前景以及近期经济复苏能否持续面临更大的不确定性。贸易成本上升可能同时对企业经营和消费者价格产生影响，使加拿大央行在判断未来通胀和经济增长路径时面临更加复杂的政策环境。

2．美国每周初请失业金人数意外下降，但劳动力市场仍存在隐忧

美国上周首次申请失业救济金的人数意外下降，但这一降幅可能夸大了美国劳动力市场当前的健康程度。

美国劳工部周四公布的数据显示，截至9月12日当周，经过季节性调整后的美国初请失业金人数下降1万人，至19.6万人。路透调查的经济学家此前预计，最新一周初请人数为20.8万人。

初请人数意外下降很可能部分反映了劳动节假期前后的数据波动。由于劳动节属于日期浮动的公共假期，围绕这一假期进行的季节性调整一直较难准确反映真实的就业市场变化，因此最新数据仍需要结合后续几周走势进行判断。

尽管如此，初请失业金人数的潜在趋势仍显示，美国劳动力市场在经历整个夏季的波动后，正在逐步重新站稳。

美联储周三自2023年7月以来首次加息，并暗示未来几个月可能进一步提高借贷成本。美联储主席凯文·沃什特别指出，劳动力市场仍是美国经济“一个基本的实力迹象”，并表示决策者认为失业率基本上与充分就业水平一致。

美联储周三将隔夜基准利率上调25个基点至3.75%-4.00%区间，结束此前一段时间的利率稳定状态。

本次初请失业金数据所覆盖的调查周，也正是美国政府为9月就业报告中的非农就业数据调查雇主的时期。美国8月非农就业人数增加16.2万人，而此前三个月的就业增长已经明显放缓。

另一项数据显示，截至9月5日当周，在最初一周援助结束后仍继续领取失业救济金的人数下降3.9万人，至经季节性调整后的173万人。该指标通常被视为衡量招聘情况的一个参考指标。

美国劳动力市场目前的相对稳定主要来自裁员水平较低。经济学家表示，面对包括美国—以色列与伊朗战争在内的一系列经济逆风，企业仍对扩大招聘持谨慎态度。相关冲突推高了油价，并进一步加剧通胀压力，使企业在增加用工方面更加谨慎。

因此，尽管最新初请失业金数据低于市场预期，但其是否意味着美国就业市场出现实质性改善，仍需要结合未来几周的初请数据以及后续就业报告加以观察。

3．高盛预计美联储10月再加息，市场重新评估进一步收紧风险

高盛预计美国联邦储备委员会将在10月再次加息，此前美联储决策者释放信号，显示未来可能需要进一步收紧货币政策，以推动通胀重新回到目标水平。

高盛目前预计，美联储将在10月政策会议上再次加息25个基点。此前，美联储周三已经将联邦基金利率上调25个基点至3.75%-4.00%区间。

这一预测意味着高盛改变了此前预计美联储今年仅加息一次的判断，也反映出周三政策会议后，投资者和经济学家正在重新评估美国利率前景。

美联储最新政策预测显示，决策者倾向于进一步收紧货币政策。共有16名官员中的多数预计今年至少还会加息一次，其中4名决策者预计今年还会加息两次。

摩根士丹利和澳大利亚麦格理也在原有预计美联储12月加息的判断基础上，进一步加入2027年3月加息的预期。

高盛表示，美联储决策者越来越倾向于更快推动通胀回落至2%的目标水平，因此10月可能成为下一次加息的时间窗口。分析师从美联储最新政策信息中判断，官员可能更倾向于采取连续加息的方式，而不是以更加渐进的节奏推进政策收紧。

这一政策预期变化发生之际，市场正在越来越多地接受美国利率可能在更长时间内维持高位的前景。油价已经升至每桶100美元以上，进一步增加了通胀压力持续的风险，而近期美国经济数据则显示经济增长仍具有一定韧性。

高盛调整后的预测也使其与越来越多预计美联储将继续收紧政策的机构趋于一致。美国银行全球研究部门目前持有更为鹰派的政策预期，预计美联储将在10月和12月分别加息。

在美联储公布最新利率决定后，金融市场对进一步加息的定价也有所升温。根据CMEFedWatch数据，市场目前定价美联储10月加息概率约为53%，12月加息概率约为81%。

2026年9月18日（星期五），加拿大当日暂无经济数据公布。

经济资讯

周四，加元兑美元基本持平于1.3985，此前触及8月7日以来盘中最低1.4001。美联储周三加息25个基点至3.75%-4.00%，并暗示未来数月进一步收紧；加拿大央行本月稍早维持关键利率2.25%不变。Vantry Capital的达伦·理查森称，美加利差无疑支撑美元，1.40是短期关键技术水平。

受沙特经阿曼向加拿大出口更多原油消息影响，供应担忧缓解，美国原油跌0.3%至每桶102.16美元。国内数据显示，7月外国投资者净买入206.5亿加元加拿大证券，以联邦政府债券为主，6月净买入上修至412.5亿加元；加拿大投资者净卖出306.3亿加元外国证券。加拿大10年期国债收益率跌9.3个基点至3.848%，较美债进一步跌4.7个基点，利差约111个基点，为2025年6月以来最大。

政治资讯

卡尼欧洲议会吁建全面战略联盟，特朗普威胁贸易制裁

9月17日周四，加拿大总理马克·卡尼在欧洲议会发表讲话，呼吁与欧盟建立全面战略联盟，提议在关键矿产、人工智能、国防和贸易方面联合行动，赢得热烈掌声。此前一天，欧盟委员会主席冯德莱恩在年度国情咨文中表示，将为加拿大成为欧盟“准成员国”敞开大门。

卡尼描绘地缘政治背景称，社会正遭受新风暴冲击：气候变化动荡、民主规范侵蚀、贸易被用作武器。多边机构被削弱，经济一体化被武器化，关税成为施压手段。科技平台渴望掌控一切，设定访问条款、主导监管规则甚至规避规则，控制数据、散布虚假信息。他称“一棵树会被吹倒，但整片森林不会”。他强调，欧洲和加拿大各自强大，携手更强大，二者对法治、人类尊严、个人自由和民主的承诺源于同样根基。卡尼欢迎冯德莱恩的雄心，称民调显示绝大多数加拿大人支持与欧盟更紧密联系。

他提议在关键矿产、国防工业能力、人工智能和计算、能源安全、太空和支付等所有战略能力领域深入合作，确保战略自主。应推进非农产品和服务无缝数字化贸易，深化民间交流，让年轻人自由选择在大西洋两岸生活、工作和学习。加拿大可大规模供应液化天然气和氢气，支持欧洲能源安全，包括开发北部高地和东海岸新港口基础设施。

周三晚，美国总统特朗普威胁称，若欧盟推进该提议，将对欧盟实施严厉关税或停止贸易，称提议“可笑”。欧盟委员会回应称，加强伙伴关系不为对抗任何国家。卡尼表示，加拿大将自行决定与谁达成协议，无人可左右加拿大文化或国际协议。法国欧洲事务部长哈达德称，美国无权否决欧盟地缘政治选择。但欧盟外交官对该提议表示惊讶，称“没人真正知道这意味着什么”，担忧冯德莱恩“承诺过多，无法兑现”，另一位称其“不幸且从未与成员国讨论”。

金融资讯

周四，加拿大主要股指反弹，金融和金属矿业股领涨，油价下跌缓解债市对通胀上升的担忧。S&P/TSX综合指数收涨382.99点，涨幅1.1%，报35，874.26点，此前周三触及近七周最低收盘，并创9月3日以来最大单日涨幅。华尔街同样反弹，油价走软、美债收益率下降及强劲劳动力数据帮助市场消化美联储三年多来首次加息。

美国原油因更多沙特原油可能进入全球市场、供应担忧缓解，结算价跌0.5%至每桶101.91美元。加拿大政府债券收益率随美债下滑，做空长期债券的投资者获利了结。iA Private Wealth顾问Allan Small称，油价下跌、收益率下降，市场走势积极；市场关注加拿大央行下一步，美国已行动或令其紧张。互换市场显示，投资者认为加拿大央行10月28日加息概率约50%。

板块方面，材料组黄金股涨3.4%，金价从前一交易日近六周低点反弹；权重金融类涨0.7%，公用事业涨1.2%。十大行业中仅非必需消费品跌0.6%，主要受餐饮品牌国际跌2.3%拖累。

技术谋攻

美加日内关注区间：

1.4005-1.3940

技术指标总结：

加拿大央行与美国联邦储备委员会近期的政策动向显示，能源价格上涨、贸易成本上升以及劳动力市场表现，正在成为影响北美通胀和货币政策走向的关键变量。加拿大央行9月2日利率决议前的会议纪要显示，理事们一致认为，加拿大通胀率短期内可能继续维持在较高水平。央行当日决定将关键政策利率维持在2.25%不变，但行长蒂夫·麦克勒姆表示，如果通胀持续处于过高水平，决策者已经做好进一步多次上调借贷成本的准备。

会议纪要显示，目前几乎没有迹象表明汽油价格上涨正在广泛传导至其他商品和服务价格。不过，在中东紧张局势加剧、相关冲突持续以及炼油产能受损的背景下，理事们预计汽油和柴油价格将在较长时间内维持高位，这意味着整体通胀率可能在更长时间内高于加拿大央行7月份的预测水平。与此同时，美加贸易行动也可能进一步推高企业成本。央行理事指出，随着企业承担更高的贸易相关成本，这些成本最终可能通过价格调整转嫁给消费者，从而对整体通胀形成额外压力。

加拿大央行理事一致认为，如果能源价格上涨进一步扩散至消费者价格指数（CPI）的其他组成部分，并形成更广泛的价格压力，货币政策就需要作出回应，以防止通胀预期和价格上涨逐渐固化。自7月份发布货币政策报告以来获得的最新数据总体显示，加拿大经济活动和通胀走势仍符合此前预期，但原本已经存在于经济前景中的主要风险正在变得更加明显，相关不确定性有所加剧。理事们认为，加拿大经济增长正在扩大，劳动力市场也出现改善迹象，但整体经济仍处于供应过剩状态，因此当前经济中的闲置产能仍对通胀形成一定制约。

贸易环境则进一步增加了政策判断的复杂性。理事们一致认为，加拿大与美国的贸易谈判破裂、新关税措施以及未来进一步采取贸易措施的威胁，使加拿大经济增长前景以及近期经济复苏能否持续面临更大的不确定性。贸易成本上升不仅可能削弱企业经营活动，也可能通过供应链和商品价格传导至消费者，使加拿大央行需要在控制通胀与维持经济增长之间进行更加谨慎的权衡。

美国方面，最新劳动力市场数据虽然表面上表现出一定韧性，但尚不足以完全消除市场对就业状况的担忧。美国劳工部周四公布的数据显示，截至9月12日当周，经过季节性调整后的初请失业金人数下降1万人至19.6万人，明显低于路透调查经济学家预计的20.8万人。初请人数意外下降可能部分反映劳动节假期前后的数据波动，由于劳动节属于日期浮动的公共假期，围绕这一假期进行的季节性调整较难准确反映真实的就业市场变化，因此最新数据仍需要结合未来几周走势判断。

尽管如此，初请失业金人数的潜在趋势仍显示，美国劳动力市场在经历整个夏季的波动后正在逐步重新站稳。与此同时，截至9月5日当周，在最初一周援助结束后仍继续领取失业救济金的人数下降3.9万人至经季节性调整后的173万人，该指标通常被视为衡量招聘情况的参考指标。当前美国劳动力市场的相对稳定主要来自裁员水平较低，但企业面对包括美国—以色列与伊朗冲突在内的一系列经济逆风，仍对扩大招聘持谨慎态度。相关冲突推高油价并进一步加剧通胀压力，也使企业在增加用工方面更加谨慎。

这一背景正在直接影响美联储的货币政策判断。美联储周三自2023年7月以来首次加息25个基点，将隔夜基准利率上调至3.75%-4.00%区间，并暗示未来几个月可能进一步提高借贷成本。美联储主席凯文·沃什指出，劳动力市场仍是美国经济“一个基本的实力迹象”，并表示决策者认为失业率基本上与充分就业水平一致。此次初请失业金数据所覆盖的调查周，也正是美国政府为9月就业报告中的非农就业数据调查雇主的时期，而美国8月非农就业人数增加16.2万人，此前三个月的就业增长已经明显放缓。

在就业市场尚未明显恶化、能源价格又持续推高通胀压力的情况下，市场开始重新评估美联储进一步收紧政策的风险。高盛目前预计，美联储将在10月政策会议上再次加息25个基点，改变了此前预计美联储今年仅加息一次的判断。美联储最新政策预测显示，16名官员中的多数预计今年至少还会加息一次，其中4名决策者预计今年还会加息两次，这表明政策制定者整体仍倾向于通过进一步收紧货币政策推动通胀回到2%的目标水平。

其他大型金融机构也在调整利率预期。摩根士丹利和澳大利亚麦格理在原有预计美联储12月加息的判断基础上，进一步加入2027年3月加息的预期。高盛认为，美联储决策者越来越倾向于更快推动通胀回落，因此10月可能成为下一次加息的时间窗口。从最新政策信息来看，部分官员可能更倾向于采取连续加息的方式，而不是以更加渐进的节奏推进政策收紧。

油价升至每桶100美元以上，使这一政策转向面临更加复杂的通胀环境。能源成本上升既可能直接推高消费者价格，也可能通过企业成本、运输费用和其他商品价格产生更广泛的影响。加拿大央行会议纪要所反映的能源和贸易成本传导风险，与美国当前面临的能源价格和通胀压力形成一定程度的共振。与此同时，美国经济增长仍具有一定韧性，劳动力市场虽然招聘活动趋于谨慎，但裁员水平尚未明显上升，这也减少了美联储在短期内因就业市场急剧恶化而放缓政策收紧的压力。

金融市场因此开始提高对进一步加息的定价。根据CMEFedWatch数据，市场目前定价美联储10月加息概率约为53%，12月加息概率约为81%。整体来看，加拿大央行面临的是能源价格与贸易成本可能令通胀持续高企，同时经济仍存在供应过剩的问题；美联储则在劳动力市场保持一定韧性的情况下，应对油价上涨和通胀持续风险。两大央行所面对的经济结构和政策条件并不完全相同，但能源成本上升、贸易摩擦以及通胀黏性正在共同提高货币政策的不确定性，并使市场重新评估未来利率可能在更长时间维持高位甚至进一步上调的风险。

技术指标显示，4小时级别布林带上轨切入点指向1.4010区域水平为汇价提供短线动态阻力，布林带中轨运行线指向的1.3940区域水平为走势界定潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的1.3875区域水平为汇价提供短线动态支撑。当前汇价趋向于测试布林带上轨区域，显示多头动能占据主导优势。布林带开口未呈现明显扩张状态，表明短线波动率保持相对平稳。与此同时，4小时级别14日RSI相对强弱指标处于76.70附近深度超买区域，表明当前多头力量处于强劲格局，为汇价保留潜在上行空间。

4小时级别来看，美加短线阻力构筑于1.4005区域水平，日内汇价若可突破该区域限制，有望上行对1.4080区域水平发起挑战。下行结构来看，下方1.3940区域水平构成汇价短线支撑，日内汇价若失守于该区域防线，将面临回落测试1.3870区域水平之风险。

整体而言，当前市场短线情绪趋于“谨慎”，日内汇价若可突破1.4005区域限制，有望驱动多头短线看涨情绪，为汇价上行挑战1.4080区域水平提供信心支持。此外，若汇价失守于1.3940区域防线，将激发市场短线看空情绪，加剧汇价回落测试1.3870区域水平之风险。

上升：1.4005-1.4080

下降：1.3940-1.3870