美元：收益率支撑下强势增强 – 荷兰国际集团

荷兰国际集团（ING）的 Francesco Pesole 指出，随着全球债券收益率和油价上涨，美元正受益，美元重新与长期美债收益率建立正相关关系。他认为，美国 CPI 仅需出现轻微上行意外，就足以让市场完全计入 9 月份美联储加息，并认为 DXY 100.0 在未来几周内正越来越成为一个现实的目标。

重新建立与长期收益率的相关性

“美元正初步重新与长期收益率建立正相关关系，这得益于规模小于预期的 60 亿美元美债回购公告，最终在昨日仅转化为 51.9 亿美元的操作。美国财政部长 Scott Bessent 不愿通过超大规模干预与债券市场正面交锋，这仍是美元与后端利率正相关关系重新站稳脚跟的必要条件。”

“受油价反弹以及 7 月 PPI 小幅上修提振，市场对下周 FOMC 的定价昨日小幅升至 18 个基点，而 8 月数据则完全符合预期。今日公布的 8 月 CPI 若出现哪怕轻微的上行意外，也可能为 9 月加息完全计价提供绿灯。”

“如果出现下行意外，情况就会变得更加复杂。美联储主席 Kevin Warsh 为即将公布的数据设定了很高门槛，以推翻鹰派叙事，但 Christopher Waller 随后表示，如果通胀在 8 月继续改善，则无需加息。”

“油价可能会成为决定性因素，自那以来已反弹约 15%。较疲软的 CPI 数据可能会打压美元，但或许不足以将 9 月加息的定价压低至 50%以下，我们认为这一水平足以让任何仍持怀疑态度的 FOMC 成员转而支持。”

“我们继续看好美元的上行潜力。日元反弹已停滞，不再对美元产生负面溢出效应。海湾地区的局势发展使风险偏向更高的油价，而债券市场的压力正日益向风险资产蔓延。”

“这种组合应有利于资金防御性回流美元。DXY 100.0 现在看起来不再像是一个过高的目标，而更像是一个目的地。”

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