欧洲央行上调存款利率至2.50%，欧美利差与通胀路径成市场关注焦点

9月11日周五，欧元汇率市场的核心矛盾已从“欧洲央行是否加息”转向“欧洲央行与美联储谁会把限制性政策维持得更久”。欧洲央行9月10日将三大利率上调25个基点，存款机制利率升至2.50%，9月16日起生效。欧元区8月调和消费者价格指数同比升至3.3%，能源分项同比上涨14.3%。美国8月消费者价格指数环比+0.4%、同比+3.4%，核心指标环比+0.3%、同比+2.4%。

欧洲央行通胀预测与利率决定

最新预测显示，欧元区整体通胀2026年平均为3.0%，2027年为2.5%，2028年为2.1%；实际GDP增速预测分别为0.9%、1.4%和1.5%。与6月相比，2027年和2028年通胀预测被上调，2026年和2027年增长预测同步上调。

拉加德在会后表示，本次决定获得一致支持，并称其为一次“无需犹豫”的决定，但同时拒绝为下一次会议预设方向。她弱化了市场对所谓中性利率区间的机械理解，强调在持续冲击环境下，中性利率本身难以精确识别。

远期利率定价变化

加息之后，货币市场一度将截至2027年4月的进一步加息幅度计入约60个基点，高于会议前约51个基点。

欧洲央行明确提示，当前风险组合表现为通胀风险偏向上行、经济增长风险偏向下行。

美联储政策利率与数据

美联储目前联邦基金目标区间仍为3.50%至3.75%。即使按欧洲央行已公布、9月16日生效的2.50%存款机制利率计算，静态政策利率仍更高。美国8月生产者价格指数环比+0.4%、同比+5.4%，8月非农就业增加16.2万人、失业率维持4.1%。最新消费者价格数据又显示能源价格环比+2.1%，汽油价格环比+3.9%。

需要跟踪的是两条利率曲线的相对位移、期限结构以及实际利率变化。