随着市场重新定价美联储9月利率决议，美国核心CPI数据预计8月放缓

• 美国消费者物价指数预计8月同比上涨3.4%，与7月涨幅持平。
• 年度核心CPI通胀率预计将从2.5%小幅回落至2.4%。
• 通胀报告可能会显著影响市场对下周美联储决议的定价以及美元表现。

美国劳工统计局（BLS）将于周五公布8月份消费者物价指数（CPI）数据。该报告预计将显示年度核心通胀小幅下降。与分析师预期的任何偏离都可能影响美联储（Fed）的政策前景，并影响美元的估值。

月度CPI预计将上涨0.4%，高于7月份录得的0.1%涨幅，而年率读数预计将维持在3.4%不变。剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI数据，预计月率和年率分别上升0.2%和2.4%。

在7月份飙升近22%之后，原油价格8月份保持稳定，月末几乎持平，因为美国和伊朗仍未能就恢复霍尔木兹海峡海上活动达成解决方案，同时避免军事行动进一步升级。

美国核心CPI数据料受控，商品疲软抵消服务业坚挺

根据道明证券（TD Securities）经济学家的说法，即将公布的美国CPI报告应显示“8月份基础通胀仍处于可控状态”，其中“核心CPI预计环比上升0.19%”。他们预计“服务业板块将成为通胀的主要驱动因素，而核心商品价格可能构成拖累，环比小幅下降”。按年率计算，道明证券预计“核心CPI同比上涨2.3%，较7月下降10个基点，而总体通胀率可能仍维持在3.4%同比不变”。该行警告称，鉴于其假设“若干受关税影响商品类别出现大幅价格下跌”，其预测面临的“风险偏向上行”。

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美国消费者物价指数报告将如何影响欧元/美元?

上周在华盛顿举行的路透社NEXT新闻人物活动上，美联储（Fed）理事克里斯托弗-沃勒（Christopher Waller）概述了一种有条件的反应函数。他解释称，如果8月份通胀显示持续进展，维持政策利率不变将是首选，但即便是温和的上行意外也可能引发“小幅上调”。尽管沃勒重申通胀仍“显著偏高”，且要证明加息合理可能只需不多的加速，他也承认通胀回落“令人鼓舞”，且增长和劳动力背景稳健。

尽管 CME Group FedWatch Tool 显示，在他发表讲话后，下一次政策会议上加息 25 个基点（bps）的概率略微降至 50%以下，但随后一天公布的 8 月份乐观就业数据再次印证了劳动力市场状况良好，并促使市场重新评估收紧政策的概率。目前，下周美联储加息的概率约为 70%。

Source: CME Group

如果月度核心 CPI 的增幅弱于预期，低于 0.2% 的预测值，可能会促使市场参与者削减对加息的押注，并引发美元立即抛售，从而为欧元/美元在周末前进一步上涨打开大门。相反，如果数据达到 0.3%或更高，则可能提振美元，并使欧元/美元承受看跌压力。

Brown Brothers Harriman（BBH）策略师强调，周五公布的美国 8 月 CPI 数据是“决定美联储 9 月 16 日利率决议的主要市场驱动因素”。他们认为，“火热的 CPI 数据几乎将锁定 9 月加息，并支撑更强势的美元”，而“更温和的数据将强化按兵不动的理由，并使美元面临鸽派美联储重新定价的风险”。不过，BBH 警告称，“即便 9 月美联储加息已成定局，我们也怀疑美元会创下新的周期高点”，并指出其他主要央行的收紧政策正在限制政策分化。

与此同时，星展集团研究部指出，尽管近期波动较大，“没有迹象表明价格压力正在全面扩散”。该行认为，即将公布的美国 CPI 数据对短期美联储预期至关重要，并表示“经季调后 CPI 和核心 CPI 分别达到环比 0.4%和环比 0.3%，很可能是促使市场参与者提高对即将收紧政策概率的最低门槛”。相比之下，星展认为，“如果这两个数据都为 0.2%，那么对即将收紧政策的概率预期可能会降至接近零”。

欧洲时段首席分析师 Eren Sengezer 对欧元/美元的技术前景作简要分析：

“从短期技术前景来看，欧元/美元仍维持看涨立场，日线图上的相对强弱指数（RSI）保持在 50 上方，且该货币对远高于 100 日和 50 日简单移动均线（SMA）。目前位于 1.1635 的 200 日 SMA 构成一个枢轴水平。一旦该货币对确认该水平为支撑，技术买盘可能继续保持兴趣。在这种情况下，1.1700（布林带上轨，静态水平）可被视为 1.1800（静态水平）之前的中间阻力位。”

“下行方面，1.1560-1.1520 附近似乎形成了一个相对宽泛的支撑区域，100 日 SMA、布林带下轨和 50 日 SMA 均位于该区域。如果该货币对回落至该区域下方，1.1460（静态水平）可被视为下一支撑位，之后是 1.1350（静态水平）。”

欧元/美元日线图

通货膨胀常见问题（FAQ）

什么是通货膨胀?

通货膨胀衡量的是一篮子有代表性的商品和服务价格的上涨。总体通货膨胀通常以月比(MoM)和年比(YoY)为基础的百分比变化来表示。核心通货膨胀不包括食品和燃料等波动较大的因素，这些因素可能因地缘政治和季节性因素而波动。核心通胀是经济学家关注的数字，也是央行的目标水平，央行的任务是将通胀保持在可控水平，通常在2%左右。

什么是消费者价格指数(CPI)?

消费者价格指数(CPI)衡量一篮子商品和服务在一段时间内的价格变化。它通常以月环比(MoM)和年同比(YoY)的百分比变化来表示。核心CPI是各国央行的目标，因为它不包括波动较大的食品和燃料投入。当核心CPI高于2%时，通常会导致更高的利率，反之亦然，当它低于2%时。由于较高的利率对货币有利，较高的通货膨胀通常会导致货币走强。当通胀下降时，情况正好相反。

通货膨胀对外汇的影响是什么?

一个国家的高通货膨胀会推高其货币的价值，尽管这似乎有悖常理，反之亦然。这是因为央行通常会提高利率以对抗更高的通胀，这会吸引更多的全球资本流入，这些投资者正在寻找一个有利可图的投资场所。

通货膨胀是如何影响黄金价格的?

“以前，黄金是投资者在高通胀时期转向的资产，因为它能保值，虽然投资者在市场极端动荡时期仍然会购买黄金，因为它具有避险属性，但大多数时候并非如此。这是因为当通胀高企时，央行会提高利率来对抗通胀。较高的利率对黄金来说是负面的，因为相对于有息资产或将钱存入现金存款账户，它们增加了持有黄金的机会成本。另一方面，较低的通胀往往对黄金有利，因为它会降低利率，使这种明亮的金属成为更可行的投资选择。”