欧元：第二次加息被视为能源前景蒙上阴影 – 法国兴业银行

法国兴业银行（Societe Generale）的 Kenneth Broux 预计欧洲央行将第二次上调 25 个基点的存款利率，并强调工资动态和更新后的工作人员预测将决定紧缩政策会走多远。该行指出，油价和天然气价格走高，并警告称，如果能源和食品冲击持续存在，将存在滞胀风险，同时认为更高的通胀平台期可能需要高于当前定价的更高终端利率。

鹰派加息与能源风险

“欧洲央行今天第二次将存款利率上调 25 个基点已是板上钉钉，但评估这轮预防性紧缩向限制性领域推进到何种程度的关键，在于工资前景。”

“拉加德主席如何界定前景?鉴于夏季能源价格走高以及对增长背景更为乐观，工作人员预测是否会被上调。”

“这是 6 月时的表述：”预计当前能源冲击对工资增长的上行影响有限，较弱的需求状况以及与 2021-24 年那一轮相比冲击的广泛性较低，有助于抑制二轮效应。“本周油价突破 100 美元，天然气价格突破 75 欧元，但这或许不会打消人们对增长前景已改善的乐观情绪，尽管各地区并不均衡。”

“尽管近端增长前景更为乐观，但如果能源和食品价格飙升的风暴持续并迫使家庭勒紧裤腰带，远期的滞胀后果不容低估。欧洲央行此前预计，整体通胀将在 3Q 升至 3.4%（8 月为 3.3%），并将维持高位直至 2027 年初。”

“如今更高的平台期似乎更有可能出现，并可能需要更高的终端利率才能在 2028 年将通胀拉回目标。远期曲线目前定价存款利率峰值略高于 3%（2y2y），也就是说，今天之后还会再加息两次。我们的经济学家预计 12 月再加息 25 个基点至 2.75%。10 年期德国国债收益率自 7 月以来坚定跟随天然气走势，相对于通胀预期而言，显得越来越过头。对于 EUR/USD，大量期权到期集中应有助于将欧元维持在 200 日均线附近。”