日元因创纪录的工资数据飙升，并在收盘钟声前回落

• 美元/日元因工资数据突破153.00，并回吐全部147点涨幅。
• 7月名义工资同比增长4.7%，为1997年以来日本最快增速。
• 掉期市场在数据公布前已将下周日本央行加息概率定价为98%。

美元/日元周二交投于154.00下方，仅较前一日低约40点，此前经历了147点的来回波动。日本公布了自1997年以来最快的名义工资增长、第二季度增长上修以及高于预期的经常账户盈余，但日元在纽约午后仍未能守住这些利好。掉期市场已将一次会议定价为98%，数据也无法让其变得更确定。

日本央行等待多年的工资数据

7月名义现金收入同比增长4.7%，高于3.9%的预期和6月的4%，为1997年1月以来最快增速，也是连续第六个月高于3%。实际工资增长2.4%，连续第七个月上升，也是约五年来最佳表现。基本工资增长4.1%，为1992年4月以来最快，因此这并不是夏季奖金对标题数据的美化。

这一组合消除了日本央行（BoJ）一直以来反对更快收紧政策的理由，即加息会在工资复苏传导至家庭之前扼杀这一进程。掉期市场已将9月18日加息25个基点至1.25%的概率定价为98%，而且在数据公布前就已如此。日元为29年来最强劲的薪资数据付出的代价是38点。

这一数据背后的机制是结构性的，而非周期性的。日本最大工会联合会主导的春季工资谈判连续第三年带来平均超过5%的加薪，而劳动年龄人口持续萎缩，企业利润则为加薪提供资金。雇主正在争夺每年都在减少的劳动力。这是工资底部，而不是工资周期，这正是日本央行表示需要看到的东西。

没人把加薪花出去

第二季度私人消费持平。实际收入直到最近才转为正值，此前通胀长期跑赢工资，而家庭需求尚未跟上。国内生产总值（GDP）第二次估算将该季度年化增速上修至1.4%，高于1.1%的预期，季度环比增速为0.4%，前值为0.3%。日本的二次估算是在首次公布后基于企业资本支出调查重建的，而年度基准修正还会再次调整该季度数据。平减指数同比录得2.6%，与预期一致，且与前值持平。

这一区别很重要，因为9月的加息已被计入价格，而之后的加息节奏尚未被计入。连续加息需要家庭将连续第七个月的实际收入增长转化为消费，而国民账户显示他们尚未开始这样做。7月经常账户盈余为2.988万亿日元，高于2.87万亿日元的预期，这是贸易数据而非消费数据，而且是在日本为每一桶进口原油都付出战争价格的月份实现的。工资是一个经济问题，周二则是一个市场问题，而两者给出的答案不同。经济学到了复苏是真实的。价格则没有学到任何它此前不知道的东西。

本周剩下的一切都属于美元

日本的日程在会议前一直空白。周三将公布一项美国私人部门就业预估的四周平均值，时间为 GMT12:15，三大货币中没有其他数据。周四 GMT12:30 将公布生产者价格指数（PPI），预计月率在 7 月持平后上升 0.4%，年率在 4.7%之后升至 5.3%，核心年率在 4.2%之后升至 4.6%，同时初请失业金人数预计为 20.5 万人，前值为 20.6 万人。

周五是本周的重头戏。8 月消费者物价指数（CPI）将于 GMT12:30 公布，预计月率在 0.1%之后升至 0.4%，年率维持在 3.4%，核心年率放缓至 2.4%。美联储将于 9 月 15-16 日召开会议，日本央行（BoJ）将于 9 月 17-18 日跟进，因此这份美国数据公布时就附带着一次决议。华盛顿的目标区间为 3.50%至 3.75%，在 8 月非农就业人数公布为 16.2 万人后，市场认为下周加息 25 个基点的概率约为三分之二。日本在会议前已经把它所能告诉市场的都说了。接下来本周剩余时间将由别人的数据主导。

水平与偏向

阻力位：154.00 关口是枢轴位，周二的反弹两次在略低于 154.50 的几个点处受阻后回落。其上方，155.00 关口限制了周一的反弹，而接近 158.00 的 200 日指数移动平均线（EMA）限制更大幅度的上涨，50 日 EMA 则位于 159.50 下方不远处。

支撑位：153.00 关口是下方的全部地图。周二低点位于其下方几个点，且该货币对花了四个小时才重新站上该水平，这使其成为卖方必须守住的首个水平。该货币对几乎没有在其下方停留过有意义的时间，因此 152.50 和 152.00 只是整数关口，而非经过测试的水平。

偏向：在 154.50 受阻前维持看跌。日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）仅从 87 回落至 76，而该货币对自 9 月高点以来已下跌约 6 日元，因此没有超卖读数可为反弹提供支撑，且该振荡指标仍有整个区间可供回吐。接近 20 的日内读数则在未来几个小时内指向相反方向，这正是从高位回落的表现。该交易中的日元一侧如今已完全计价，因此最终改变判断的风险来自美国。若周五通胀数据强劲，将重新支持 9 月加息，并推动该货币对重新突破 155.00，而日线收于该水平上方则将使这一判断失效。

美元/日元日线图

日元常见问题（FAQ）

驱动日元的关键因素是什么?

日元(JPY)是世界上交易量最大的货币之一。日元的价值大体上取决于日本经济的表现，但更具体地说，取决于日本央行(Bank of Japan)的政策、日美债券收益率之差，或交易员的风险情绪等因素。

日本央行的决定对日元有何影响?

“日本央行的任务之一是货币控制，因此它的举措对日元至关重要。日本央行有时会直接干预外汇市场，通常是为了降低日元的价值，不过由于主要贸易伙伴的政治担忧，日本央行通常不会这么做。由于日本央行和其他主要央行之间的政策分歧越来越大，日本央行在2013年至2024年期间的超宽松货币政策导致日元对主要货币贬值。最近，这种超宽松政策的逐渐退出给日元提供了一些支持。”

日美债券收益率之差对日元有何影响?

过去10年，日本央行坚持超宽松货币政策的立场，导致其与其它央行(尤其是与美联储(fed))的政策分歧不断扩大。这支撑了10年期美国国债和10年期日本国债之间利差的扩大，这有利于美元兑日元。日本央行在2024年决定逐步放弃超宽松政策，加上其他主要央行的降息，正在缩小这一差距。

更广泛的风险情绪如何影响日元?

日元通常被视为一种避险投资。这意味着，在市场紧张时期，投资者更有可能将资金投入日元，因为日元被认为具有可靠性和稳定性。动荡时期可能会使日元对其他被视为投资风险更大的货币升值。