【天然气专题】周期规律再现 欧洲气价飙升

近年来，欧洲天然气价格波动始终牵动着全球能源市场的神经，当前欧洲天然气市场正迎来一轮值得警惕的周期性回归。截至9月3日，荷兰TTF天然气近月期货价格一度突破75欧元/兆瓦时，创下2023年1月以来的盘中最高纪录，单周涨幅超过10%。本轮价格上涨并非偶然的短期脉冲式波动，而是地缘供应中断、库存水平偏低与季节性需求周期三重因素共同作用的结果。

霍尔木兹海峡危机扰乱全球供应

本轮欧洲气价飙升的直接导火索，是中东地缘局势的急剧恶化。随着美伊再度爆发冲突，霍尔木兹海峡恢复航运的希望愈发渺茫。全球约五分之一的液化天然气贸易途经该海峡，目前海峡实际上仍处于关闭状态。卡塔尔、阿曼、阿联酋是中东主要天然气出口国，其中卡塔尔是中东出口的绝对核心，也是全球第二大LNG出口国。受霍尔木兹海峡航运瘫痪影响，卡塔尔的天然气出口已经完全停止，且卡塔尔已通知买家，将LNG供应暂停的期限延长至11月初。

天然气价格对霍尔木兹海峡危机的敏感度远高于石油，自6月中旬以来，国际天然气现货价格已累计上涨约50%。结合多家投行研报观点，中东能源出口恢复进度缓慢，这一状况可能持续至2027年。若今年冬季气温达到历史平均水平，2026年12月欧洲TTF天然气价格大概率会升至100欧元/兆瓦时以上。

欧洲天然气库存紧张 补库难度较大

当前欧洲天然气库存处于极度脆弱的状态，根据欧洲天然气基础设施协会的数据，截至8月底，欧盟储气库库容率约为63%—65%，为近二十年来同期最低水平，远低于82%的近五年均值。其中英国的库存形势更为严峻，库容率仅约31%，大幅低于欧洲各国平均水平。按照往年规律推算，欧洲供暖季开始时，库存库容率预计仅为72%—73%，不仅远低于90%的目标水平，甚至可能低于75%的安全灵活门槛。按当前价格计算，欧洲仍需要补充价值超过70亿欧元、总量超过100太瓦时的天然气，才能达到最低75%的储气目标。这意味着，欧洲需要在供暖季临近的窗口期，以2022年能源危机以来最快的速度补充库存，补库压力空前。

智昇研究市场策略师鹏程认为，天然气市场本身具备明显的季节性周期特征：每年春夏是传统的补库存窗口期，供应商以相对较低的价格购入天然气储存，待冬季需求高峰再以更高价格出售。但本次中东地缘冲突导致卡塔尔等国的LNG出口几乎降为零，欧洲在关键的补库阶段失去了最重要的供应来源之一。在此背景下，欧盟不得不与亚洲买家争夺有限的现货LNG资源。今年4月至7月，欧盟LNG进口量同比下降约16%，波斯湾供应缩减叠加亚洲现货采购需求旺盛，让欧洲在LNG现货争夺中处于劣势。

技术盘面来看，天然气日线级别连续收阳，价格重心抬升明显，MACD红柱持续放大，上涨动能不断增强，短线若不跌破2.826美元一线，将维持整体上升势头。

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