日元终于因东京未曾为之买单的因素而反弹

• 美元/日元在跌破200日指数移动均线后，交投于156.00下方。
• 市场已完全消化日本央行9月18日决议将加息的预期。
• 东京最高货币官员称这一走势并不令人满意，并保持警惕。

日元在两天内实现了史上最大规模干预都未能做到的事情，而且没有任何一笔已报告的买入操作。美元/日元在一段交易中从略低于159.00的高点跌至略低于155.50的低点后，交投于156.00下方，跌幅达3.7日元，期间毫不停顿地跌破了接近158.00的200日指数移动均线（EMA），如今已接近155.00区域，而7月联合干预行动的低点就在该区域附近。自周三亚洲时段略高于160.00的高点以来，这一走势几乎呈直线下行，这更像是重新定价，而不是突袭。

缺口两端同时移动

推动美元/日元从干预低点重新回到160.00上方的交易，建立在超过2.5个百分点的政策利差之上，并假设利差两端都不会发生变化。本周两端都变了。日本央行一位偏鹰派的董事会成员周三主张灵活加息，并为更大幅度或连续加息留下了空间；行长表示，现在应更重视上行的物价风险；而9月17-18日会议加息25个基点已被完全计入价格，且据电讯报道，市场预计此后加息步伐将快于此前假设的每年两次节奏。

12小时后，一位美联储理事表示，如果通胀数据表现良好，他倾向于支持在9月15-16日会议上维持利率不变，而9月加息概率从60%以上降至约50%。东京的政策利率为1%，华盛顿的目标区间为3.50%至3.75%，因此利差的算术变化几乎没有改变。真正改变的是两端的运行方向，而杠杆套息头寸在价格水平之前，首先押注的是方向。

免费比980亿美元更便宜

根据日本财务省自己的统计，日本在7月30日至8月26日期间创纪录地花费了15.4万亿日元，约合980亿美元，买入本币，且还包括美国市场的操作，而到周三早盘，美元/日元已将这些涨幅全部回吐。周四的下跌没有花一分钱，却在一天内走出的距离超过了其中大部分资金的效果。东京最高货币官员对此表示，这一走势既不令人满意，也不令人安心，财务省仍处于高度警戒状态。对于一轮对你有利的4日元反弹来说，这样的表态相当耐人寻味，也说明东京真正希望看到的水平还要更低。

对于任何做多日元的人来说，令人不安的地方在于走势形态。此次下跌完全是由于两家央行朝相反方向行动所致，这意味着如果其中任何一方停止动作，走势也可能同样轻易逆转。9月16日美联储加息，或9月18日日本央行暂停加息，都会抹去本周的变化，而目前市场定价恰恰与这两种情况相反。

非农就业数据，随后是决定套息交易的两场会议

周五 GMT时间 12:30 公布的非农就业报告（NFP）共识预期为增加 5.6 万人，此前 7 月份减少了 2.3 万个就业岗位，失业率预计为 4.1%，平均时薪月率预计为 0.3%，年率预计为 3%。强劲的数据将重新提振美联储加息预期，并带动美元走强，而此时该货币对距离套利交易重建时的位置还低三个日元，这正是空头回补转化为挤压的区域。随后日本将在周一晚间公布一系列数据：GMT时间 23:30 公布的劳动现金收入，年率预计为 3.4%；GMT时间 23:50 公布的第二季度增长二次估值，预计季率维持在 0.3%、年化 1.1% 不变，平减指数为 2.6%，同时还将公布经常账户，此前为 923 亿日元赤字。

决定美元走势的数据将在下周接踵而至，9 月 10 日公布生产者物价指数（PPI），9 月 11 日公布消费者物价指数（CPI），随后两场会议将背靠背到来，华盛顿在 9 月 16 日，东京在 9 月 18 日，而第二场会议结束后立即迎来为期三天的日本假期，市场已将其标记为干预窗口。一个刚刚无成本上涨的货币，很快就会发现，当有人必须买单时，它到底值多少钱。

水平与倾向

阻力位：156.00 关口是首个阻碍，随后是 157.00 和接近 158.00 的 200 日指数移动均线（EMA），目前它更像是天花板而非地板。再往上，158.50 是周三守住、周四失守的价位，而略低于 160.00 的 50 日指数移动均线则限制任何完整回撤。

支撑位：盘中低点略低于 155.50 是首个参考位，而 155.00 上方的 8 月干预低点则决定这究竟是一次回测还是新一轮下跌。若日线收于 155.00 下方，该货币对将进入自春季以来未曾触及的区域，下一整数关口是 154.00，两者之间没有任何技术支撑。

倾向：看跌。周四一举跌破 200 日指数移动均线和 158.50 价位，这使夏季走势图反转，而日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）接近 87 但尚未开始回落，因此仍有整个区间可供下行。只要两家央行都被定价为将在两周内缩小利差，反弹至 157.00 都适合卖出。只有日线重新收于 158.50 上方，才能恢复套利交易对该走势的主导权。

美元/日元 5 分钟图

日元常见问题（FAQ）

驱动日元的关键因素是什么?

日元(JPY)是世界上交易量最大的货币之一。日元的价值大体上取决于日本经济的表现，但更具体地说，取决于日本央行(Bank of Japan)的政策、日美债券收益率之差，或交易员的风险情绪等因素。

日本央行的决定对日元有何影响?

“日本央行的任务之一是货币控制，因此它的举措对日元至关重要。日本央行有时会直接干预外汇市场，通常是为了降低日元的价值，不过由于主要贸易伙伴的政治担忧，日本央行通常不会这么做。由于日本央行和其他主要央行之间的政策分歧越来越大，日本央行在2013年至2024年期间的超宽松货币政策导致日元对主要货币贬值。最近，这种超宽松政策的逐渐退出给日元提供了一些支持。”

日美债券收益率之差对日元有何影响?

过去10年，日本央行坚持超宽松货币政策的立场，导致其与其它央行(尤其是与美联储(fed))的政策分歧不断扩大。这支撑了10年期美国国债和10年期日本国债之间利差的扩大，这有利于美元兑日元。日本央行在2024年决定逐步放弃超宽松政策，加上其他主要央行的降息，正在缩小这一差距。

更广泛的风险情绪如何影响日元?

日元通常被视为一种避险投资。这意味着，在市场紧张时期，投资者更有可能将资金投入日元，因为日元被认为具有可靠性和稳定性。动荡时期可能会使日元对其他被视为投资风险更大的货币升值。