券业并购首份全流程“操作手册”出炉！中证协就券商并购示范实践征求行业意见

证券行业并购重组浪潮之下，首份覆盖全流程的行业示范实践呼之欲出。中国证券报·中证金牛座记者9月3日从业内独家获悉，中国证券业协会近日向各券商下发通知，就《证券行业示范实践第7号——证券公司并购（征求意见稿）》征求行业意见。该示范实践系统梳理了证券公司并购重组从论证准备到交易实施再到整合融合的全过程要点，旨在通过介绍已完成合并案例的示范做法，为行业实施高质量重组整合提供参考和借鉴。

记者了解到，示范实践正文分为论证准备阶段、并购交易阶段、整合融合阶段三章。第一章介绍了券商并购重组进行必要性和可行性评估考虑的维度，对比了控股合并和吸收合并两种并购方式的特点，列举了停牌前准备、贯穿全过程的要求、内幕信息管理、与相关方沟通等事项的要点。

第二章介绍了交易阶段的主要流程，分析了境内外市场股票同步停牌、交易对价、配套募集资金、股东权利等交易结构，梳理了可能涉及的股东、实控人变更等证监会机构司、期货司审批事项、行政许可类并购重组等上市司审批事项的前提条件和材料要求，列举了国资管理、市场监管、境外监管审批事项，汇总了交易税费和合并商誉的相关现行规定。中证协总结表示，并购重组交易复杂度高、牵扯面广，证券公司面临多重挑战，需重点关注以下方面：一是监管规则，要充分认识境内外资本市场规则存在较大差异，尤其是对跨市场换股登记结算和数据交互实操的影响；二是交易方案，要动态匹配市场环境变化调整交易方案；三是主体沟通，要多元主体利益平衡需要充分沟通；四是项目管理，组织领导机制和工作团队要精简高效；五是舆情管理，要高度重视舆情管控应对全新媒体环境。

第三章介绍了证券公司整合应遵循的原则和建立的机制，从合规风控、人力资源、财务、文化等方面总结了中后台管理职能的整合过程，描述了法人切换、客户迁移等系统整合步骤，分析了不同并购方式下业务资质的整合操作，针对财富管理、投行、资管等重点业务整理了具体整合内容，详解了专业子公司布局的考量因素和子公司整合路径，列示了分支机构更名登记和许可证换发等事项的操作和披露要求。

在整合融合阶段小结中，中证协提出三点建议：一是加强整体统筹，针对法人与系统切换、客户迁移与子公司整合等重大专项工作，强化目标与过程管理，确保如期、无差错达成工作目标；二是加强内外协调，针对整合融合难点堵点问题，做好监管机构等外部主体沟通有效解决和内部跨单位协调，确保问题及时解决；三是加强任务督导，以专项督办、定期报告、专题会议等形式动态跟踪任务进展，确保整合融合全过程有序、全方位覆盖。

政策暖风之下，2024年以来，证券行业并购重组进入活跃阶段。截至2026年8月，行业已出现8起证券公司合并案例，涉及17家证券公司。从国泰君安吸收合并海通证券，到国联证券并购民生证券，再到中金公司“三合一”吸收合并东兴证券、信达证券，头部券商强强联合与区域券商整合并行，行业格局重塑加速。

然而，并购重组并非简单的“1+1”。客户迁移如何平稳过渡、信息系统如何无缝对接、人员安排如何兼顾效率与稳定、业务资质如何承继与整合、文化如何有效融合——这些都是摆在并购方面前的现实课题。此番示范实践用大量篇幅聚焦整合融合阶段，正是切中了行业痛点。

业内人士认为，示范实践的出台恰逢其时。一方面，它为计划实施并购重组的证券公司提供了清晰的操作指引，降低试错成本；另一方面，它通过总结已完成案例的示范做法，推动行业从“物理合并”走向“化学融合”，真正实现资源优化配置和核心竞争力提升。