日元跌破160关口，日本短端国债收益率创1995年以来高位，美联储加息预期升温

8月31日周一，日本金融市场出现汇率与债券同步承压的结构。日元跌破160，日本2年期国债收益率升至约1.72%，创1995年以来高位，10年期收益率一度触及2.95%，处于1996年以来最高区域。美国10年期国债收益率维持在约4.7%附近。

杰克逊霍尔会议后，美联储主席凯文·沃什表示，当前政策重心应放在价格稳定，并指出个人消费支出价格指数同比仍为3.7%，过去6个月折年增速约4.1%。利率期货显示，市场对美联储9月加息的隐含概率已升至约57%至60%。

日本收益率上涨与日元走势出现分化

日本央行政策利率为1%，2年期国债收益率已升至约1.72%。市场对日本央行9月调整利率的预期超过90%，其政策预期走在官方决策之前。日本央行副行长冰见野良三近期表示，需要及时调整仍然宽松的金融条件，以应对不断积累的通胀风险。

日美政策反应函数重新定价

公开数据显示，7月30日至8月26日期间，日本用于稳定汇率的资金规模达到15.4万亿日元，创历史纪录。日元已回吐干预后的大部分升幅。

美联储方面，沃什淡化传统前瞻指引，强调政策应根据实时数据和趋势变化决定。他指出，当前个人消费支出价格指数同比为3.7%，劳动力市场总体稳定，金融条件难以被描述为明显紧缩。

日本央行需要处理持续的输入型价格压力，同时考虑债券市场稳定和融资条件。如果货币政策调整速度落后于通胀预期，汇率渠道可能继续放大进口成本；如果政策重新定价速度过快，债券期限溢价又可能扩大。日元走向受货币政策、通胀预期与国债定价共同作用影响。