中金 | 迟到的鹰派，信誉的修复：杰克逊霍尔会议点评

美联储主席沃什在杰克逊霍尔的讲话态度偏鹰：他承认通胀仍然偏高、明确利率仍是主要政策工具，并表态将“视情况需要采取行动”；同时以经济韧性、就业稳定、金融条件宽松为依据，说明当前政策风险更偏通胀一侧。他还将65个月通胀超标的责任归于央行自身，纠正了7月“让市场代替美联储加息”的模糊表态。我们认为，这次讲话有助于重建美联储的公信力，讲话过后，市场也开始交易政策信誉的边际修复。长期层面，沃什仍坚持AI可能重塑经济与政策框架，并继续推动减少前瞻指引等改革议程。对市场而言，本次表态提升了美联储年内加息概率，但即便如此，也未必是纯粹利空。当前市场并不缺流动性，缺的是政策的纪律性与可预见性，只要通胀能被及时压制，中期来看反而对市场有利。

本次讲话前，市场的一大担忧来自沃什在7月FOMC记者会上模糊的表态，尤其是他“让市场代替美联储加息”的言论，让人怀疑美联储是否具备抑制通胀的决心。这种担忧也在一定程度上推动长端美债收益率走高。正因如此，市场普遍希望沃什能在今天的讲话中做出一些“纠正”。我们此前的前瞻点评也指出，沃什最需要完成的任务，就是向市场传递清晰信号，以重建美联储公信力。