ATFX：韩国央行和菲律宾央行，今日双双加息25基点

ATFX汇评：国际市场关注的焦点集中在G7国家，尤其是美国和欧元区，对于G7之外国家的经济数据、央行动态关注不足。但是，从全球经济发展的角度看，G7国家不同寻常的货币政策，也会起到不可忽视的作用。

今日亚盘时段，韩国央行和菲律宾央行，这两个在国际市场关注度不高的中央银行，双双宣布加息25基点。韩国央行加息后基准利率为3%，连续第二次加息，符合市场预期；菲律宾央行加息后基准利率为5%，连续第三次加息。两家央行加息的核心理由一致，都是为了遏制高通胀风险。

图1，韩国央行和菲律宾央行利率曲线叠加-ATFX

韩国和菲律宾虽然同属亚洲，但一个属于发达国家一个属于发展中国家，两国的资源禀赋也不同，经贸往来也不频繁，但两者却存在共振性极强的利率曲线。韩国的工业和高科技领域极度发达，趁着当天人工智能的东风，以SK海力士为代表的高科技公司利润猛增。菲律宾则是传统的资源型国家，铜矿金矿和镍矿丰富，环海渔业发达，农田和林业充足。两个经济结构差别如此大的国家，为什么能够做到利率高度共振？原因或许是两者共同受到了外部因素的扰动。

图2，图1叠加WTI价格曲线-ATFX

全球大部分中央银行的核心职责是维持物价稳定，高通胀是他们面临的主要风险。原油价格的涨跌对各国的物价走势影响显著，无论是最基本的运输成本，还是与消费者密切相关的各类制成品，都会受到原油炼化产品或者化工制造业终端产品价格的影响。所以，很多时候各国中央银行所对抗的高通胀风险，就是高油价风险。从上图可以看出，当国际原油价格上涨时，会带动韩国和菲律宾央行利率提高；当国际原油价格下跌时，又会带动韩国和菲律宾央行利率降低。

不止是韩国和菲律宾，美联储和欧央行的利率曲线也和美原油价格高度共振。当国际油价因为地缘问题或其他问题大幅上涨时，几乎所有国家的通胀都会升高，各国的中央银行也会准备好降息。对于抗风险能力偏弱的国家央行来说，早于美联储或欧央行加息，更能占据主动性，保持本币的流动性充裕。

图3，USDPHP和USDKRW汇率叠加-ATFX

韩国货币代码KRW，菲律宾货币代码PHP，上图是两者与美元汇率的叠加图。虽然两个国家的经济体系差别很大，但两个国家的货币与美元的汇率表现出极强的共振性，原因与我们上文提到的外部因素影响类似。不过，今年7月以来，韩元相对美元持续升值，而菲律宾货币却没有出现类似的升值趋势。由于美元指数在七月份出现明显的下跌，所以韩元的走势比较容易理解。背后的原因可能和当前的厄尔尼诺现象对农业领域的影响相关。当中期因素消失之后，韩元走势和菲律宾货币再次共振的概率较高。

ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。