【天然气专题】库存持续累积 气价震荡筑底

8月下旬，北美进入天然气传统夏季需求淡季，气价持续处于低位震荡区间。美国能源信息署（EIA）天然气库存数据显示，美国储气库库存持续累积，叠加美国本土供给长期维持高位、制冷需求不及预期、液化天然气（LNG）出口套利空间收缩，受多重利空因素共同压制，气价短期内难以明显走强。

供应持续强劲 需求表现分化

供应端，二叠纪、海恩斯维尔页岩盆地伴生气产量维持高位，全美干天然气日均产量稳定在1100亿立方英尺以上；即便天然气钻机数量出现小幅波动，整体产出仍处在历史高位区间。需求端则呈现明显分化：夏季制冷拉动了燃气发电需求，但受风电、光伏装机规模扩张挤压，天然气发电量不及往年同期水平。部分LNG设施进入检修周期，跨大西洋、太平洋的气价价差收窄，海外采购意愿下降，大量气源留存在美国本土市场，进一步加剧了国内供给过剩的局面。

EIA美国天然气库存数据显示，美国本土48个州天然气库存持续增加，当前库存较五年均值高出约6.4%，甚至超过了季节性预期，储气压力逐渐增大。据预测，10月底注气季结束时，全美库存有望接近历史高位，充足的库存直接限制了气价的上涨空间。

欧洲储气量低 美LNG维持筑底

当前欧洲储气库填充率仅为53%，处于低位水平，夏季储气充注速度慢于五年均值，投资者对冬季供暖的担忧推高了TTF远期合约的溢价；若欧洲进一步加大对美国LNG的采购，美国气价将迎来上涨动力。不过当前欧洲经济表现疲软，工业用气需求持续萎缩，采购并不积极，主要依靠远期合约锁定货源，该部分需求无法传导并拉动美国本土天然气价格。

美国能源信息署（EIA）的能源展望报告将第三季度亨利港气价均值下调至2.87美元，理由是高库存持续压制气价，唯有冬季出现极端寒潮，才有可能催生阶段性脉冲上涨行情。花旗研究报告也指出，美国产量处于高位且出口阶段性走弱，并不具备气价大幅上涨的条件。

智昇研究黄金高级分析师欧文认为，美国本土天然气产量高企、国内需求偏弱，储气库库存持续累积，是当前气价维持低位震荡的核心驱动因素。不过随着夏季逐步结束，冬季供暖需求有望对气价形成一定支撑。技术面来看，气价近半年处于2.50-3.40美元区间震荡，走势依然偏弱，若跌破2.50美元，则有望进一步测试2.28美元的支撑位。

重要声明：上述内容及观点由第三方合作平台智昇提供，仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。