EBC热点分析|债市风雨飘洋 热钱依然执着人工智能

由于投资者纷纷买入人工智能相关股票，欧美股市创下历史新高，然而欧洲央行的专家警告称，繁荣过后通常是“一地鸡毛”。

当过度兴奋且自信的买家蜂拥而入，导致股价大幅超越基本面，崩盘便可能发生。一旦这种狂热消退，投资者很可能措手不及。

“与互联网泡沫时期不同，当前的起点使得通过降息或财政政策来缓冲冲击的空间明显缩小，”他们写道。目前人工智能相关股票正经历剧烈波动。

在伊朗与美国之间的停火协议到期后，华尔街展现出韧性。由于通过霍尔木兹海峡的船只寥寥无几，上周基准油价重新跃升至90美元。

随着第二季度财报季逐渐接近尾声，美国国债收益率飙升，由人工智能驱动的涨势陷入停滞。30年期国债收益率维持在5.3%以上，创下19年新高。

尽管如此，瑞银全球财富管理仍将标普500指数（代码SPXUSD）的年末目标上调至8100点，预计企业将赚取更多利润，并在明年继续实现盈利增长。

该投资银行部门将标普500指数2026年和2027年的每股收益预测分别上调至350美元和400美元，此前预测分别为335美元和375美元。

风险不容忽视

科技公司历来对利率敏感，引发对企业为筹集巨额人工智能投资资金而密集发行债券的担忧。通胀率仍稳居美联储2%目标之上。

美联储上一轮加息周期始于2022年，当时纳斯达克100指数（代码NASUSD）下跌了三分之一——2008年后最大跌幅。虽然很少有人认为会重演那次惨烈的暴跌，但基金经理们可能更倾向于采取审慎态度。

标普500指数成分股公司二季的利润预计将同比增长32%，远超财报季初预测的23%，凸显出基本面依然强劲。

部分公司甚至通过发行股票来筹集资金。股东们愿意容忍短期内的股权稀释，相信管理层关于未来将获得丰厚回报的承诺。

本月迄今，博通（代码AVGO.OQ）的高收益债券下跌明显。该公司正在商谈通过一笔超过600亿美元的人工智能芯片债务融资，用于收购VMware。

今年担保及其他形式的财务支持使用频率有所加快，引发了对资产负债表上未显现的风险正在累积的担忧。

摩根大通策略官Tarek Hamid写道：“租赁积压、采购承诺、残值担保及其他保障措施的总额即将达到数万亿美元。”

伯克希尔新方向

据高盛称，尽管对冲基金的总杠杆率、净杠杆率和人工智能持仓比例均已从第二季度的峰值回落，不过高于长期平均水平，导致这些机构的相对表现创下20多年来最差纪录。

基金经理们正在增持超大规模科技公司——这些占据主导地位的云服务提供商拥有独特优势，能够扩展人工智能基础设施并满足激增的客户需求。

路透社分析显示，2025年至2027年间，这些公司的年度经营现金流将增加约3400亿美元，而资本支出预计将增长约5340亿美元。

伯克希尔哈撒韦公司（代码BRKb.N）在上一季度大幅增持Alphabet（代码GOOGL.OQ）的股份，使谷歌母公司一跃成为其前三大持股之一。巴菲特告诉CNBC，他一直看好该股。

今年超大规模云服务提供商的估值有所压缩。在这位传奇投资大师眼中，亚马逊可被视为一只消费类股票，其当前市盈率超过30倍，而其5年平均市盈率接近60倍。

BCA Research首席美国股票策官Noah Weisenberger警告称，如果新计算能力的涌入导致市场价格下跌，新兴云服务提供商将面临财务风险。

这种脆弱性源于其高昂的定价模式和对债务融资的高度依赖。他建议采取做多超大规模云服务商并做空新兴云服务商的交易策略，尽管前者变得越来越接近资本密集型业务。

【EBC平台风险提示及免责条款】：本材料仅供一般参考使用，无意作为（也不应被视为）值得信赖的财务、投资或其他建议。