S&P 500创下历史新高，美国通胀数据降温推动黄金强势反弹

要点速览

• 美国通胀持续降温，7月CPI同比增速放缓至3.4%，核心CPI同比回落至2.5%，两者均基本符合市场预期。

• 市场对美联储9月加息的预期大幅下降，目前定价的概率约为35%。

• 美股刷新高位，因市场对加息预期的降温提振了风险偏好，标普500指数创下历史新高，科技股领涨本轮反弹。

• 受通胀数据走软及美联储加息预期降温影响，黄金突破4,400美元关口。

• 中东紧张局势令油价维持高位，本周布伦特原油上涨约5%。

• 亚洲市场强势反弹，录得约两个月来最强单周表现。

金融市场本周整体表现积极，美国通胀数据走软降低了市场对美联储再次加息的预期，从而支撑了股市和黄金走势。与此同时，美伊冲突及霍尔木兹海峡相关不确定性再度升温，令油价维持高位，也制约了全球风险情绪出现更明显的改善。亚洲股市表现居前，延续了自7月底至8月初科技股引领的剧烈抛售以来的反弹势头。

美国通胀转变美联储预期

本周最重要的宏观经济事件是美国7月CPI报告的公布。整体通胀同比放缓至3.4%，低于6月的3.5%，与预期一致。核心CPI同比上涨2.5%，较此前的2.6%有所回落，基本符合预期。尽管通胀仍高于美联储2%的目标水平，但该报告进一步印证了价格压力并未显著加速。

到了周四，7月PPI报告释放出更为鸽派的信号。生产者价格环比持平，而市场预期为上涨0.2%；同比方面，PPI通货膨胀从5.5%大幅放缓至4.7%。消费端与生产端通货膨胀同步走软，叠加上周疲弱的就业报告，降低了美联储在9月加息的压力。

受此影响，市场对9月加息的预期大幅降温。截至周五，概率已降至约35%，而一周前约为55%。因此，市场愈发将目光投向10月或12月，视其为进一步收紧政策更有可能的时间窗口。

美股本周走高

通胀数据放缓为美股带来又一重提振。市场对加息的预期降温，减轻了美债收益率的上行压力，并支撑科技股与成长股表现。周四，S&P 500 收于历史新高，突破7,800点；纳斯达克指数则重新站上30,000点。

对股市而言，核心要点在于通胀降温带来了更有利的组合——经济韧性犹存，货币政策压力相对缓和。不过，市场仍易受油价再度走高的冲击，因为持续性的能源冲击可能推动通胀重新上行，迫使美联储维持更为紧缩的政策立场。

黄金因加息预期降温而走高

黄金是通胀数据走软的最明显受益者之一。7月就业报告疲弱，加上通胀低于预期，降低了市场对9月美联储加息的预期，从而压低了持有这一无息贵金属的机会成本。

黄金起初强势反弹，突破4,400美元关口，一度触及约4,450美元，创下自6月5日以来的最高水平。不过，随后市场出现明显的获利了结，现货黄金回落至4,350美元附近。

前景依然高度取决于两股相反力量的博弈：一方面，利率预期走低对黄金构成利好；另一方面，油价走高与地缘政治紧张局势可能重新点燃通货膨胀，进而支撑美元与美债收益率。

下周展望

市场以更具建设性的风险环境进入下周，但仍有几项重要风险悬而未决。最大的问题在于，通胀放缓与劳动力市场数据走弱的组合，是否足以说服美联储在9月维持利率不变。当前市场定价显示，9月加息的可能性正变得越来越低，不过美联储仍需应对通胀仍高于目标水平的现实。

黄金方面，$4,400 区域仍将是一个重要的心理价位。若金价持续回升并重新站上 $4,400，可能重新打开通往 $4,450-$4,500 区域的空间；反之，若未能收复该水平，则可能引发进一步获利了结，金价或回落至 $4,350 甚至更低。

对于石油而言，霍尔木兹海峡的局势仍将是主导因素。若该海峡重新开放取得任何进展，地缘政治溢价可能迅速回落；而若遭遇进一步袭击、制裁或封锁，原油价格则可能大幅走高，并重新引发全球通货膨胀担忧。

就股票而言，只要通货膨胀持续回落、人工智能相关盈利保持强劲，前景依然乐观。不过，在亚洲科技股强劲反弹、S&P 500 再创历史新高之后，估值与地缘政治风险可能引发一定程度的盘整。

总体来看，下周市场走势可能由三股力量的博弈主导：美国通胀数据趋软、美联储加息预期回落，中东能源风险持续发酵，以及市场对AI与半导体板块的热情不减。当前风险偏好环境面临的最大威胁，在于油价再度飙升——一旦油价快速上行，本周市场所乐见的通胀预期改善可能迅速逆转。

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