美国7月PPI通胀降温，油价回落

【图一：美国市场示意图】

美国7月生产者价格指数（PPI）数据显示通胀正在降温，迭加油价下跌，市场进一步押注美联储下个月将不会加息，推动美股风险偏好回升。周四公布的7月PPI月率持平，同比涨幅从6月的5.5%降至4.7%，降幅超出市场预期。这一数据紧随本周早些时候偏温和的CPI报告，令货币市场将9月加息概率进一步压低至不足40%。

GDS Wealth Management的Glen Smith表示，该数据显示，尽管通胀仍远高于美联储2%的目标，但自伊朗战争爆发以来油价驱动的通胀压力正出现企稳迹象。CFRA的Arun Sundaram认为，温和的PPI数据迭加上周低于预期的就业报告，将为美联储主席沃什提供更多腾挪空间，可能足以支持本次按兵不动。市场目前认为美联储9月份维持利率不变的可能性为68%，高于前一日的59%。

【图二：美国7月PPI数据图】

通胀数据缓和带动美债收益率整体下行，10年期美债收益率下行约5个基点至4.65%。周四进行的30年期美债拍卖以约5%的高位利率成交，为2001年以来最高，反映出市场要求更高溢价以承接持续扩张的财政赤字供给。

周四美国三大股指全线收涨，道指涨0.13%，标普500指数涨0.65%，纳指涨0.81%。标普500指数首次突破7800点大关。软件和半导体板块大幅上涨，推动纳斯达克大幅跑赢道指。闪迪在投资者日期间表示将100%的超额现金返还给股东，股价大涨近14%。Workday单日大涨近18%，带动软件股冲高。

IEA和欧佩克相继下调需求预期，迭加伊朗局势虽紧张但未进一步升级，令油价承压。油价周四自六连涨后首度收跌，WTI原油跌约2.5%至每桶81.21美元。胡塞武装据报道再度袭击沙特阿美在吉赞的炼油设施，一度引发原油短暂拉升。精炼油市场压力更为严峻，美国柴油裂解价差已逼近每桶100美元，接近今年3月冲突爆发初期的峰值水平。

7月PPI通胀降温与油价回落为联准会提供政策缓冲，市场对9月加息的押注明显下调，风险偏好回升带动美股上涨。科技与AI相关板块领涨，显示市场对成长股的偏好仍存。然而，长端美债收益率高位与精炼油市场紧张，提醒通胀与供应风险尚未完全消退。短期内，后续通胀数据与霍尔木兹海峡通航进展将继续影响市场定价。中长期来看，联准会政策路径与地缘局势仍是关键变量，投资人需保持警惕。

【图三：黄金H1小时图】

黄金小时线目前处于高位加速回调阶段，价格从高点回落至4320附近，K线以阴线为主，重心明显下移，接近4300关键支撑。MACD柱状体转负并扩张，动能偏弱。

笔者操作建议：短线可于4320附近轻仓观望，若有效跌破4300并放量可轻仓偏空，止损设4340上方，目标先看4260-4240；若在4300获得支撑并反弹，则转轻仓偏多。目前回调压力较大，建议严格控制仓位，谨慎操作。

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